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傑克遜霍爾年會召開，鮑威爾“放鷹”！
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參與了話題 · 2022/08/27 21:17 ·

鮑威爾是「來真的」，市場終於相信了

鮑威爾打消了所有有關聯儲局將暫停收緊政策或在明年減息的預期。
過去一週，華爾街一直在猜測聯儲局主席鮑威爾準備在傑克遜霍爾全球央行年會上傳達什麼樣的信息。當地時間週五（8月26日）上午，鮑威爾在講話中稱，雖然美國經濟正在放緩，但聯儲局依然致力於通過限制性貨幣政策來對抗通脹。 
這場原本可以持續30分鐘的演講只用了10分鐘，鮑威爾明確表示，如果不採取足夠有力的行動，後果將比保守行事更「令人痛苦」。
Yardeni Research首席投資策略師埃德·亞德尼(Ed Yardeni)說：「鮑威爾的講話很簡短，措辭強硬，他打消了所有有關聯儲局將暫停收緊政策或在明年減息的預期。」 
鮑威爾的講話結束後美股大幅下挫，結束了兩日連漲的行情。道瓊斯工業平均指數週五收盤下跌超過1000點，跌幅3%，是自5月18日以來表現最差的一天。標普500指數收跌3.4%，納斯達克綜合指數收跌3.9%，二者均創下6月中旬以來的最大跌幅。 
《巴倫週刊》認爲，鮑威爾這次講話唯一的意外之處是市場被嚇到了，因爲過去一段時間鮑威爾實際上一直在傳達相同的信息，現在市場終於肯聽他的話了。
鮑威爾打消了所有有關聯儲局將暫停收緊政策或在明年減息的預期。 過去一週，華爾街一直在猜測聯儲局主席鮑威爾準備在傑克遜霍爾全球央行年會上傳達什麼樣的信息。當地時間週五（8月26日）上午，鮑威爾在講話中稱，雖然美國經濟正在放緩，但聯儲局依然致力於通過限制性貨幣政策來對抗通脹。  這場原本可以持續30分鐘的演講只用了10分鐘，鮑威爾明確表示，如果不採取足夠有力的行動，後果將比保守行事更「令人痛苦」。 Yardeni Research首席投資策略師埃德·亞德尼(Ed Yardeni)說：「鮑威爾的講話很簡短，措辭強硬，他打消了所有有關聯儲局將暫停收緊政策或在明年減息的預期。」  鮑威爾的講話結束後美股大幅下挫，結束了兩日連漲的行情。道瓊斯工業平均指數週五收盤下跌超過1000點，跌幅3%，是自5月18日以來表現最差的一天。標普500指數收跌3.4%，納斯達克綜合指數收跌3.9%，二者均創下6月中旬以來的最大跌幅。  《巴倫週刊》認爲，鮑威爾這次講話唯一的意外之處是市場被嚇到了，因爲過去一段時間鮑威爾實際上一直在傳達相同的信息，現在市場終於肯聽他的話了。 「痛苦」...
「痛苦」是抗通脹必須付出的代價
鮑威爾稱，恢復價格穩定需要一些時間，會給家庭和企業帶來一些痛苦，但不幸的是，這是降低通脹必須付出的代價。
鮑威爾提到了過去聯儲局曾爲降低通脹所做的努力。他稱，歷史表明，如果不迅速採取行動穩定物價，從長遠來看可能只會對勞動力市場造成更大的打擊。鮑威爾還表示，過快地改變政策路線也會適得其反，這一表態是爲了降低投資者有關聯儲局大幅加息後可能很快會暫停加息或放鬆政策的預期。 
鮑威爾承認，最近美國經濟增速已從2021年的歷史高位放緩，但最近公佈的經濟數據遠不足以讓聯儲局認爲通脹正在大幅下降。
對於近期前景，鮑威爾沒有具體說明聯儲局會在9月底的會議上加息多少，只是說「再次大幅加息可能是適宜之舉」。他還稱，「隨着貨幣政策進一步收緊，到了某個時點或許可以放緩加息步伐。」
鮑威爾強調有必要控制通脹預期，因爲通脹預期會影響消費者行爲，進而可能進一步加劇價格壓力。他援引前聯儲局主席沃爾克的話稱，「控制通脹預期」是聯儲局恢復價格穩定時必須要做的工作之一。 
Pantheon Macroeconomics首席經濟學家伊恩·謝潑德森(Ian Shepherd)指出，在通脹顯著朝目標水平回落、工資上漲勢頭明顯放緩之前，聯儲局無法放鬆貨幣政策，鮑威爾傳達的信息是，聯儲局認爲這兩個條件不太可能像市場預計的那樣很快得到滿足。 
鮑威爾打消了所有有關聯儲局將暫停收緊政策或在明年減息的預期。 過去一週，華爾街一直在猜測聯儲局主席鮑威爾準備在傑克遜霍爾全球央行年會上傳達什麼樣的信息。當地時間週五（8月26日）上午，鮑威爾在講話中稱，雖然美國經濟正在放緩，但聯儲局依然致力於通過限制性貨幣政策來對抗通脹。  這場原本可以持續30分鐘的演講只用了10分鐘，鮑威爾明確表示，如果不採取足夠有力的行動，後果將比保守行事更「令人痛苦」。 Yardeni Research首席投資策略師埃德·亞德尼(Ed Yardeni)說：「鮑威爾的講話很簡短，措辭強硬，他打消了所有有關聯儲局將暫停收緊政策或在明年減息的預期。」  鮑威爾的講話結束後美股大幅下挫，結束了兩日連漲的行情。道瓊斯工業平均指數週五收盤下跌超過1000點，跌幅3%，是自5月18日以來表現最差的一天。標普500指數收跌3.4%，納斯達克綜合指數收跌3.9%，二者均創下6月中旬以來的最大跌幅。  《巴倫週刊》認爲，鮑威爾這次講話唯一的意外之處是市場被嚇到了，因爲過去一段時間鮑威爾實際上一直在傳達相同的信息，現在市場終於肯聽他的話了。 「痛苦」...
若未來一個月數據向好，9月加息50個點子可能性更大 
雖然鮑威爾沒有具體說明9月份加息的幅度，但他表示這在一定程度上「取決於未來數據的總體情況和不斷變化的經濟前景」。分析人士認爲目前來看小幅加息的可能性更大。
Socorro Asset Management首席投資官馬克·弗里曼(Mark Freeman)在鮑威爾發表講話後發給《巴倫週刊》的電子郵件中說：「雖然鮑威爾沒有排除再次加息75個點子的可能性，但有關就業和通脹的關鍵經濟數據將在下個月聯儲局會議召開之前公佈，這將最終決定加息50個點子還是75個點子，如果數據符合聯儲局的預期，那麼50個點子是我們目前的基本預期情境。」 
22V Research經濟學家傑拉德·麥克唐納(Gerard MacDonell)也認爲，鮑威爾沒有特別確定地表示一定會再加息75個點子。” 
Nuveen全球固定收益部門首席投資官安德斯·佩爾森(Anders Persson)預計，鮑威爾將在聯儲局下月做出利率決定時強調經濟數據的重要性。他認爲，鮑威爾在做的是「試圖發出信號，表明現在聯儲局立場更傾向於鷹派，而不是承諾加息的實際規模」。 
市場擔心的不是9月加息多少，而是何時停止加息
芝加哥商品交易所聯儲局觀察工具(CME FedWatch Tool)的數據也顯示，鮑威爾講話結束後，期貨市場預計聯儲局9月份加息75個點子的可能性爲61%，低於前一天的64%。
《巴倫週刊》認爲，昨日美股大幅下挫說明真正令市場擔心的不是下一次加息的幅度，而是加息何時停止，以及利率將在多長時間裏維持在高位，即使這意味着引發經濟衰退。凱投宏觀(Capital Economics)市場經濟學家托馬斯·馬修斯(Thomas Mathews)說：「我們認爲聯儲局還沒有準備好『轉向』，這意味着在一段時間內聯儲局仍將是市場面臨的一個利空因素。」 
高估值成長股面臨的壓力尤其大，以科技股爲主的納斯達克綜合指數本週累計下跌4.4%，因爲高估值成長股對利率上升最敏感，英偉達(NVDA)和Trade Desk (TTD)等股票的市盈率分別爲42.7倍和57.9倍，目前仍不便宜。 
然而投資者似乎依然對成長股欲罷不能。根據高盛(Goldman Sachs)的數據，今年第二季度，成長型共同基金增持了股價是企業價值/銷售額20倍或更高的股票，比如Snowflake (SNOW)、Trade Desk和英偉達等。在股市從6月低點回升的過程中，這一策略效果不錯，但如果聯儲局加息幅度高於投資者預期就會帶來相反的效果。 $Snowflake (SNOW.US)$
Wolfe Research策略師克里斯·森耶克(Chris Senyek)在研報中寫道：「鮑威爾的講話將繼續給股市帶來下行壓力，「成長型」和「久期較長」的子板塊和股票受到的衝擊最大。」
《巴倫週刊》認爲，從現在到9月底聯儲局下一次會議召開前的這段時間裏，投資者應做好股市將大幅波動的準備。
文 |《巴倫週刊》中文版撰稿人 郭力群
編輯 | 彭韌
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