全球煤炭供需緊張煤炭ETF（515220）盤中價格再創新高！

受電煤需求持續高企消息影響，A股煤炭板塊再度走強。煤炭ETF（515220）漲超4%，成交額超3.7億元，盤中價格再創新高。國際能源署(IEA)近期在一份報告中警告稱，今年全球煤炭需求將恢復到歷史最高水平，而歐洲的煤炭消費量在去年躍升14%的基礎上，今年可能增長7%。

水電乏力預期發酵，打消淡季煤價壓力疑慮，煤炭行業確定性凸顯。川渝地區持續性高溫，導致市場預期水電持續性乏力。2021年四川水電發電量3531.4億千瓦時，乾旱高溫持續影響下，當前水電發電量下降40-50%。由於灃水季節水電庫容見底，預計從2022年8月至2023年4月，水電發力持續不足。

長達9個月，四川水電下滑40%的情況下，估算影響1059.42億千瓦時水電發電量，按照度電煤耗300克標準煤計算，對應約3178萬噸標準煤，再按照標準煤比原煤比例爲1：1.4計算，折算4450萬噸原煤。佔我國2021年我國火電煤耗24.2億噸原煤的1.84%。綜上所述，預計受水電乏力影響，至2023年4月，火電煤耗至少增加1.84%，疊加四川下游省份如湖北等省水電同樣受到影響，因此預期火電耗煤增加超2%。申萬宏源表示，儘管即將進入傳統煤炭消費淡季，但是考慮到水電發電乏力影響，預期煤電採購不會出現大幅減少。

申萬宏源表示，煤價淡季企穩，煤企業績確定性增強，疊加高股息特徵，促使煤炭板塊配置價值凸顯。煤價企穩預期趨強，導致煤企業績保持平穩。當前煤炭板塊處於絕對估值底部，板塊配置價值凸顯。在宏觀經濟預期偏中性的背景下，高股息防禦性凸顯。煤企無大規模資本開支計劃，分紅意願較強，2021年煤炭企業分紅比例可觀，股息率較高。按照2021年分紅比例測算，股息率高達7-14%不等。高股息特徵，防禦性優勢顯著。預期未來煤炭標的股息率有望降低至5%以內，股價漲幅空間可觀。

進口煤方面，東北證券表示，歐洲煤炭進口量佔同期全球海運煤炭貿易運載量的10.4%，歐洲禁止進口俄羅斯煤相當於市場減少了3.3%供給，而前兩大煤炭出口國印尼和澳大利亞基本滿負荷生產，供給難以釋放。全球煤炭市場供需緊張，有望催化煤價進一步上行。國內方面，下半年煤炭供應偏緊，預計8-9月煤價開啓上漲，隨後由於階段性過剩煤價有所回調，但是冬天12月存在3173萬噸的較大缺口，仍將推動煤價在冬天迎來一輪較大上漲，投資者可關注煤炭ETF（515220）投資機會。

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