安捷證券 | 2Q22A 百濟神州(6160.HK)業績速遞

$百濟神州 (06160.HK)$ 2Q22A公司實現收入3.4億美元(同比+127.7%，環比+11.4%)，高於一致預期+3.7%。其中，產品總收入爲3.0億美元(同比+119.7%，環比+16.4%)，合作項目收入爲3,706萬美元(同比+266.0%，環比-17.7%)。

具體產品收入：

1) BTK抑制劑澤布替尼2Q22A全球銷售額爲1.3億美元(同比+203.5%，環比+23.3%)；

2) PD-1單抗百澤安2Q22A實現收入1.0億美元(同比+203.5%，環比+23.3%)，據禮來(LLY.US)披露，競品信迪利單抗2Q22A實現收入74百萬美元(同比-29.5%，環比-13.0%)；

3)獲安進(AMGN.US)授權在華實現商業化的產品安� 維(地舒單抗注射液)、倍利妥(貝林妥歐單抗)及凱洛斯(卡非佐米,蛋白酶抑制劑)2Q22A共實現收入2,950萬美元(同比+793.9%，環比+16.4%)，其中倍利妥和凱洛斯分別於2021年8月及2022年1月在中國上市。

4)獲Celgene授權於中國分銷及推廣的三款商業化產品Revlimid、Abraxane和Vidaza於2Q22A共實現收入2,340萬美元(同比+74.6%，環比-13.9%)；

2Q22A� �發費用3.8億美元(同比+6.2%，環比-3.0%)，低於一致預期-6.2%；銷售費用、一般及行政費用3.3億美元(同比+42.7%，環比+12.5%)，超出一致預期+12.0%，主要由於商業團隊規模持續擴大以支持全球多地的產品產業化。2Q22A公司歸母淨虧損爲5.7億美元，剔除由於美元走強產生的非經營費用1.3億美元后，公司歸母淨虧損爲4.4億美元，符合一致預期。

預計里程碑事件：

BTK抑制劑澤布替尼：FDA對CLL/SLL新適應症上市申請做出決議的目� �日期爲2023年1月；FY22E公佈全球3期試驗ALPINE的最終分析數據；

PD-1單抗百澤安：FDA� 新� 疫情延長2L ESCC適應症的BLA審評時間，新的決議日期未確定；

Ociperlimab (TIGIT單抗)：FY22E公佈1期試驗針對多種實體瘤隊列的數據，並啓動新的關鍵性臨床試驗；

BGB-11417 (BCL-2抑制劑)：FY22E啓動關鍵性試驗。

估值與評級。公司2022年8月4日收盤價爲104.0港幣，新目� �價審視中。

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