賽默飛世爾科技（TMO.N）：全球科學服務領域領導者，「創新+併購+多元化」戰略驅動公司持續發展
核心觀點：
1、通過「創新+併購+多元化」戰略，賽默飛世爾已成爲全球科學服務龍頭企業。公司近二十年通過持續「創新+併購+多元化」戰略，快速成長爲全球科學服務行業龍頭。目前公司四大業務協同發展，通過向上下游延伸，逐步形成「科學服務一體化」發展。
2、全球生命科學行業集中度迅速提升，賽默飛世爾領先優勢明顯。公司通過外延併購拓寬高壁壘，拓寬業務天花板，不斷驅動下游藥物研發快速發展。目前生命科學業務是公司營業利潤率最高業務，未來仍是公司戰略性佈局重點業務之一。
3、體外診斷行業市場呈現寡頭壟斷格局，賽默飛近兩年主要受益於新冠試劑業務。2015-2019年全球體外診斷市場規模從567億美元提升至688億美元，複合增長率達4.95%，TOP7七大企業市佔率達47%。賽默飛專業診斷業務受益於新冠診斷服務的強勁需求，預計2022年全球新冠診斷試劑競爭會加劇，專業診斷業務將會有所回落。
4、分析儀器市場海外廠商壟斷中高端市場，賽默飛產品矩陣完善。全球分析儀器市場規模穩健增長，海外廠商壟斷中高端市場。賽默飛分析儀器產品矩陣完善，在細分領域展現出極強競爭優勢。
5、全球CXO行業滲透率持續提升，賽默飛世爾躋身TOP10。全球CXO市場規模也不斷增加，預計至2025年全球CRO市場規模可達1093億美元，CDMO市場可達856億美元。賽默飛在2021年通過收購國際CRO巨頭PPD，躋身全球top10。
6、公司四大業務協同發展，預計未來幾年公司淨利率仍可維持在25%左右。根據我們測算，預計2022-2024年公司淨利潤分別爲106億美元、110億美元和125億美元；考慮到公司仍是處於生命科學業務的龍頭公司，且壁壘高；但目前考慮到全球經濟不明朗，我們保守給予公司PE
25X，預計2022-2024年對應股價分別爲674美元/股、710美元/股、801美元/股。
風險提示：全球經濟危機；新品研發風險；市場競爭加劇。
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