SVB Securities 調高騰盛博藥(2137.HK) 預期，目標價至每股19港幣

SVB Securities於近日調高 $騰盛博藥-B(02137.HK)$ 預期，目標價至每股19港幣。SVB的投資論點主要基於以下四個方面：（1）Brii具有多個重要臨床項目（HBV、COVID-19、PPD, HIV),公司被市場定位同時具有傳染病和中樞神經系統的重點生物製藥公司，擁有經驗豐富的管理層和、藥物開發管理團隊。 (2) Brii的針對乙肝功能性治癒組合療法– siRNA (BRII-835)和治療性疫苗(BRII-179)有望實現這一領域的突破，一些 KOL認爲這些組合療法的機制具有協同潛力。中國是世界上最大的慢性乙型肝炎市場，約 8700萬患者存量有待治療，因此我們預測峯值收入爲~RMB¥130億人民幣。(3) Brii針對新冠肺炎的長效COVID-19單克隆抗體抗體– BRII-196/BRII-198預計峯值收入爲~RMB¥58億人民幣。(4)更多臨床數據驗證 Brii的HIV和產後抑鬱症 (PPD)和抗生素未來預期：針對HIV一週一次給藥的BRII-732/778可能潛在峯值銷售~RMB¥65億人民幣、針對產後抑鬱症的BRII-296潛在峯值銷售約爲~RMB¥30億人民幣。Brii也具有下一代最強潛力的抗生素組合 (BRII-636,BRII-672、BRII-693、BRII-658）用於治療多重耐藥性（MDR）細菌感染，但我們暫時不將這些早期研發項目包括在估值中。

報告中引用了一些來自於專家針對公司組合療法的積極看法，以增強公司在乙肝功能性治癒賽道的先驅理念設計，和多個臨床試驗的預期。

未來值得關注的關鍵股價催化劑包括：(1) FDA關於EUA的決定2022年申請‘196/’198 COVID-19 mAb；(2)來自BRII-835/peg-IFN-α的二期慢性乙型肝炎聯合試驗的更多數據；(3) BRII-179/BRII-835的二期慢性乙型肝炎聯合試驗研究（如果數據積極，公司將在2023年向中國CDE提交IND進行關鍵研究）；(4)來自基於更多VIR-3434的March試驗數據，以評估該中和抗體的引進計劃；(5)完成針對PPD的BRII-296一期臨床試驗，並在2H22分享結果；(6) HIV資產BRII-778和BRII-732的一期數據；(7)預計將於 2H22完成的BRII-179/peg-IFN-α的二期慢性乙型肝炎聯合試驗的2a期部分（n = 120）的入組和中期頂線結果預計在1H23公佈。

在新冠目前的競爭格局下，SVB認爲COVID-19領域不是零和遊戲，應該有足夠的空間容納多個市場參與者。§由於小分子口服抗病毒藥物的給藥/持久性優勢，單克隆抗體在門診治療中仍可作爲二線治療;然而，對一些特定患者來說，抗病毒藥物不是一個合適的選擇(禁忌症等)，因此中和抗體依舊可以找到一個穩定的競爭優勢。並且，公司安巴韋單抗和羅米司韋單抗聯合療法對廣受關注的主要新冠病毒變異株均保持中和活性，包括最新的流行變異株B.1.1.529-BA.1 (奧密克戎, Omicron)，以及BA.1.1和BA.2 (奧密克戎亞型變異株)，這使得公司的抗體競爭力進一步凸顯。