概念股就像是一陣風，請謹慎出手

“新冠藥”的市場，說不好能有多大，但在國內疫情還處於嚴峻的當下，資本市場還是看好的。

5月11日，港A股新冠治療概念拉升，港股方面復星醫藥$復星醫藥 (02196.HK)$漲超11%，君實生物漲超5%；A股方面，新華製藥$新華製藥 (000756.SZ)$、華潤雙鶴漲停，山河藥輔漲超12%，復星醫藥、上海醫藥$上海醫藥 (02607.HK)$漲超6%，悅康醫療、聯盛化學等跟漲。

雖然相關概念牛股層出不窮，但最值得一提還是華潤雙鶴。此前，因爲在傳和真實生物的合作，華潤雙鶴兩個月內股價漲了135%。等華潤雙鶴在衆望所歸中拿下真實生物，更是不少股民高呼，“接下來就等着數板了”。截止11日上午休市，華潤雙鶴總市值已破380億元。

值得注意的是，華潤雙鶴並不是唯一一家與真實生物達成合作的公司。4月26日，新華製藥發出公告稱，與真實生物戰略合作，拿下阿茲夫定生產經銷權，當天股價10%漲停，此後錄得連續6個漲停。

從整體表現看，華潤雙鶴近兩年的業績簡直令人堪憂。

根據公開資料顯示：2020年，華潤雙鶴歸屬於上市公司股東的淨利潤約爲10.05億元，同比下降4.74%；營業收入約爲85.04億元，同比下降9.35%；基本每股收益盈利0.9635元，同比下降4.74%。

一年後，華潤雙鶴的淨利非但沒有止跌，反而進一步擴大。業績數據顯示，2021年，華潤雙鶴實現營業收入91.12億元，同比增長7.14%；歸母淨利潤9.36億元，同比下降6.91%；對此，公司解釋稱慢病領域的部分產品因爲集採，價格降幅較大，導致的利潤下滑。

爲了減輕集採帶來的資金流壓力，“拯救”其持續下滑的淨利潤，華潤雙鶴持續壓縮費用支出。2019-2021年，公司銷售費用分別爲37.3億元、30.29億元、28.07億元，2021年相比2019年減少24.75％。

從細項科目來看，在這3年期間，職工薪酬從6.85億元下降至3.95億元，會議費從4.73億元下降至7125萬元，市場推廣費從3.92億元直接減少爲零支出，廣告宣傳費從1.04億元下降至2710萬元。

在研發投入會計處理方面，華潤雙鶴採取了更爲激進的會計政策。公司2020年研發投入4.11億元，其中資本化研發投入1.2億元，研發投入資本化的比重爲29.21％；2021年研發投入6.4億元，其中資本化研發投入2.3億元，研發投入資本化的比重爲35.98％。

再加上國產新冠口服藥上市日臨近，華潤雙鶴也選擇從中分一杯羹。在這種情況下，2022年第一季度確實淨利潤有所增長。

數據顯示，截至2022年一季度末，華潤雙鶴實現營業總收入25.18億元，同比增長4.59%；歸母淨利潤3.32億元，同比增長15.99%；扣非淨利潤3.18億元，同比增長19.48%；經營活動產生的現金流量淨額爲1.80億元，同比下降44.34%。

但從2022年第一季度華潤雙鶴的各項業務毛利率數據來看，下跌趨勢依舊未能好轉。

華潤雙鶴押寶“新冠藥”，確實在短時間內爲公司業績增長打開了一扇新的窗戶。然“概念股，一陣風”，目前的華潤雙鶴在業績上依舊沒有改觀，市場確實也沒有太多的信心與太長的時間等待。

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