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【牛友談熱點】聯儲局加息縮表“雙剎”啓動，美股波動加劇，市場會走向何方？

本週三，美股經歷了超強勢議息日行情，道瓊斯工業平均指數創出自2020年以來的最大單日漲幅；但誰能料到，強勢行情後僅24小時，美股市場一夜變天，哀嚎遍野，遭遇了自疫情初期以來的最大反轉行情，迎來了今年以來的最大單日跌幅。

市場反轉、波動加劇無一不牽引着投資者們懸於半空的心，隨着聯儲局加息、縮表的步伐，疊加動盪反覆的國際局勢，市場何去何從呢？會繼續走熊嗎？

面對着居高不下的通脹問題，當下動盪的國際局勢，美股從2021年11月底以來的持續調整，讓投資者對這場議息會議投入了更多目光。

北京時間5月5日凌晨，聯儲局5月份議息會議公佈了決議內容：將政策利率聯邦基金利率的目標區間從0.25%到0.50%上調至0.75%至1.00%。這是聯儲局2000年5月以來首度一次加息50個點子，也是2006年以來首次連續兩次會議加息。

聯儲局如此凌厲的加息、縮表政策，會給全球資本市場帶來哪些連鎖反應呢？

一、什麼是加息？什麼是縮表？

在大家熱議“加息”“縮表”之時，每一個身處市場波浪裏的投資者，要做到豁然透徹、有的放矢，首先應要明晰相關基礎概念

加息：聯儲局上調聯邦基金利率。這是商業銀行之間、商業銀行與非銀行金融機構之間的借款利率，通俗來講就是假設銀行沒錢，這就是銀行之間借款的利率；如果所有銀行之間都借不到錢，只能向聯儲局借時，也會使用這個利率，加息相當於提高了銀行獲得資金的成本，從而也會帶高大家從銀行貸款的利息。加息會使得更多資金流入銀行，減少消費，進而抑制通脹和過熱的經濟，同樣也會使股市的估值承壓。

縮表：縮減資產負債表，每個國家、每個企業、每個家庭都有自己的資產負債表，縮表即降低聯儲局的總資產規模。

加息和縮表的區別：前者直接作用於短端利率，後者可以直接影響長端利率。

美元回流：聯儲局實施緊縮貨幣政策，例如聯儲局加息，加息代表利率水平高了，資金存入銀行收益會提高。市場上存在着“美元潮汐”，每一輪美元的寬鬆政策，會驅使便宜的美元資金流向新興國家進行投資和套戥；每一輪美元的加息，又會使得資金回流美國，伴隨美元的走強和新興國家股市和匯率走弱。

二、爲什麼關注聯儲局加息？加息、縮表會有哪些影響呢？

聯儲局作爲全球最具影響力的央行，貨幣政策不論進退，對其自身乃至全球仍有着重要的溢出效應。回看歷史，加息週期一直都是市場的脆弱點，聯儲局打個“噴嚏”，全球市場可能爲之一“震”。

據統計，從2020年2月末至2022年3月末，聯儲局總資產規模由4.21萬億美元迅速擴張至近9萬億美元，兩年時間累計增長了1倍多。在聯儲局的貨幣政策始終面臨着從“放水”到“收水”的轉向預期下，全球的目光都會聚焦在“牽一髮而動全身”的聯儲局身上，並對其每一步的動作進行預測和分析。

熱門妹也根據歷次加息縮表的影響，整理出了大致的影響路徑，大家一起來看看吧～

加息對全球經濟的影響：

從資本流動性角度來看，隨着聯儲局加息，全球貨幣寬鬆大週期結束，新興市場和歐洲國家同時承壓。對於新興市場，加息後美元快速升值，美元大規模從新興市場國家撤出導致這些國家的貨幣貶值和劇烈的金融市場波動。對於歐洲市場，一方面歐洲與美國經濟聯繫密切，但增長狀況不如美國；另一方面，俄烏衝突帶來的負面效應大部分砸在歐洲身上，油價飆升拉升其通貨膨脹，所以在聯儲局加息，歐洲資本大規模流向美國的情況下，歐洲資本市場無異於雪上加霜。

從債務風險的角度看，聯儲局加息推高全球債務違約風險。一方面，在美國聯邦政府債臺已處以歷史高位的情況下，加息引發的全球性利率上漲很可能加劇美國債務風險；另一方面，在美元主導的國際金融體系下，新興經濟體註定與美國及美元週期相捆綁，具有系統脆弱性。加息會增加新興市場和發展中經濟體償還美元債務的成本，一些經濟形勢不佳、過度依賴外部融資、償債能力弱的國家將“雪上加霜”，甚至面臨金融危機和經濟衰退的風險，這反過來也會通過貿易和金融渠道傳導到全球，危及全球經濟復甦和金融穩定。

通常情況下，縮表將緊跟着加息步伐，與加息不同，聯儲局縮表的操作則可直接作用於長端利率，影響長期美債的供需格局。聯儲局縮減資產負債表時將會減少各類證券（包括國債和MBS等）的持有規模，而當聯儲局停止再投資甚至大量拋售久期較長的國債後美債長端利率將趨勢性上行。

三、機構觀點

聯儲局加息來勢洶洶，股市也是“一日KTV，一日ICU”，對於這一波極端的行情、通脹和市場走向，外媒、大行機構又有哪些觀點和分歧呢，一起來看看吧～

市場大跌的原因是？

彭博：通脹擔憂，導致股債雙殺

彭博報道稱，週四美股大動盪的背後原因是，聯儲局退出了自1994年以來最激進的經濟刺激行動；且曾經以穩定市場爲錨的聯儲局央行，已經轉變主要方向，發誓要抑制四十年以來的最熱通脹。這也讓市場有了通漲不停，加息不停的預期。

中金：美股再度急跌在交易什麼？

中金公司認爲，過去兩天市場預期的劇烈擺動，本身也說明市場在擔心聯儲局實際加速緊縮與緩和預期之外更快緊縮之間仍在反覆糾結，而決定這一天平走向的在於對通脹和增長前景的判斷。其背後邏輯在於：如果通脹和增長前景都較爲黯淡悲觀，已有的緊縮路徑已經足夠給估值和盈利以重創；而如果有望看到通脹的拐點且增長前景相對穩健，那麼市場就可能更爲關注未來更快緊縮擔憂的消除。

機構們對後市有哪些觀點和分歧？

機構爭鳴——多方：

前摩根大通首席策略師、Fundstrat Global Advisor創始人Tom Lee指出：市場可能忽視了一個指向股市上行的重要趨勢，聯儲局過去六次會議中有五次會議之後股市都出現了反彈。鑑於股市在5月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議之前大幅下挫，我們認爲出現類似前5次反彈的結果的可能性較大，股市可能在5月反彈。最重要的是，相對於債券而言，股票仍是一種有吸引力的投資，強化了多年的TINA交易，即除股票之外別無選擇。我們認爲未來五年股市仍是最佳風險/回報。

Defiance ETF的首席投資官Sylvia Jablonski 則表示看好後市：通貨膨脹可能已經見頂，增長可能正在放緩，但仍然是積極的。消費者仍在消費，就業處於歷史最高水平。

機構爭鳴——空方：

彭博分析師Ven Ram的分析中指出：市場“目前非常危險”，正在承受自金融危機以來從未有過的系統性壓力，市場波動性之大異於尋常。

對沖基金大佬：金融環境比以往任何時候都更糟別想着賺錢先保本。美國億萬富翁、對沖基金經理保羅·都鐸·瓊斯表示：由於聯儲局在金融條件已變得越來越緊張的情況下還在加息，投資者的環境比以往任何時候都更糟糕。投資者現在處於“未知領域”，在如此充滿挑戰的環境中，投資者應優先考慮保全資本。

全球最大的獨立投資研究公司之一CFRA首席股票分析師Sam Stovall警告稱：即使在週四大跌之後，標準普爾500指數仍有更大的下行空間，進一步下跌可能會將指數拖至4,000點以下。一段時間以來，我一直在說我認爲標準普爾500指數的3,800點似乎是一個合適的水平，原因有幾個：

1、從基本面角度看，自2000年以來，預期12個月收益的平均市盈率爲17倍。而2022年預期收入的17倍將使我們達到3860美元左右。

2、兩個技術指標——斐波那契回撤位和頭肩形態，也表明標準普爾500指數將下跌至3,800 點，也就是進一步下跌約 8％。

也許我們快要被市場淘汰了。但我仍認爲有更多的下行潛力，當然也會有更多的波動。

四、牛友觀點

牛牛圈一直都是人才輩出，既有牛友精準的預測到了聯儲局議息會後市場的劇烈波動，也有牛友從歷史和週期中尋找規律，還有牛友在進行市場研判，更有牛友非常耐心的分享投資經驗。快來和熱門妹一起看看吧~

@股魔门生：

近期的市場波動將會非常劇烈。市場目前的狀況：一步三回頭向下。直覺：可能要進入加速階段，導致熔斷，然後過兩天再向上反包。我說這些，不是算命。而是告訴你：Volatility。

@yello少了w：美股千禧泡沫二十二年：人類從不以史爲鏡

美股那波千禧年的崩盤比起以前並不那麼明顯，比如1929年槓桿崩盤，2008年的次貸危機，更多的原因，只不過當時投資過熱形成的泡沫化，必將經歷一系列的洗牌，在那場危機中走出來的科技企業，都成爲了現在美股科技巨頭。

過去三次美股危機有着共同的機制：聯儲局降息——投資過熱——投機+槓桿——估值過高——聯儲局加息——崩盤。期間則有不同的牛市觸發因素（戰後經濟擴張、講故事、房地產繁榮），刺破泡沫的導火索也不同（聯儲局加息、牛市旗手信仰崩塌）。

拋開其他，光從估值而言，已經是明顯得不能再明顯了。而當前的主要問題，那些超發的貨幣，聯儲局在未來如何收回去？或者說，還能不能收回去？

@郭二侠鑫金融：夯牢市場底

美股現在是下行趨勢，並沒有止跌的跡象，預計會繼續尋找底部，這對港股影響很大。底部震盪行情，恒生指數20000點，恒生科技指數4000點以下不套人，繼續低吸高拋降低成本，原來倉位保持不變，慢慢熬。港股多數板塊與個股，底部區域已經出現，但是現在沒有看到主攻板塊，前面幾次都是超跌反彈，我們必須等待一個清晰的邏輯出現。

目前港股的風險已經釋放的差不多了，現在就是震盪磨底，即使美股風險拉大，影響也極爲有限，投機派該跑的就早跑了，剩下的都是相信港股會均值回歸的投資者。這次探底後將夯牢市場底，準備好子彈，市場永遠留給有準備（子彈）的人。

@大藍天小雨點：喔喔，的確正式宣佈入熊了

我想說的是，不要以爲在熊市做空就能賺錢，市場輸得最多錢的時間就是在熊市。除非你有一定基礎，否則你作爲一個普通散戶，所看到的沽空機會往往大家都看到，就已經爲時已晚。當然你想沽空的時候，往往就是反彈後抽的開始。而你看到反彈開始想追入的時候，真不好意思，大盤反彈差不多了又要跌了，就像這兩天的行情一樣。所以，空倉最好。

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結語

在了解了加息、縮表的基礎概念、影響鏈路以及機構對於市場走勢的討論，牛友們都有哪些思考和收穫呢？那麼問題來了：

1、在“加息縮表”雙剎啓動之際，你如何看待美股的後市？

2、對於當下動盪的市場，你又有哪些應對策略呢？

歡迎牛友們在評論區圍繞展開探討（建議不超過300字），上述入選的牛友觀點和評論區的精彩點評將有機會獲得188積分獎勵，來分享你的獨到見解吧～

風險及免責提示：以上觀點，僅供參考，不構成任何投資建議。股市有風險，投資需謹慎。

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