易方達香港：囊括A股「核心資產」， MSCI中國A50互聯互通指數凸顯中長期投資價值

2021年11月，中國內地首批MSCI中國A50互聯互通ETF同日上市。2021年12月中旬，包括易方達香港在內的三家香港資管公司在港交所推出類似產品。MSCI中國A50互聯互通指數匯聚了A股全部大類行業的龍頭企業，是中長期投資中國股票市場的最佳載體之一。

盈利能力和成長性更強

MSCI中國A50互聯互通指數的編制總體上採取了行業中性、動態均衡的思路。MSCI中國A50互聯互通指數有以下幾個區別於其他A股寬基指數的顯著特點：一是長期歷史業績優於其他A股大盤寬基指數，從歷史表現來看，MSCI中國A50互聯互通指數自基日（2012/11/30）至2021年12月31日收益高達160%*。

二是由於採用行業中性動態均衡的加權方式，指數呈現的行業結構相對傳統寬基指數更加均衡，指數中以信息技術、可選消費、醫療保健等行業爲主的新經濟板塊權重佔比超過50%，能更好地反映新經濟板塊、新興行產業在中國經濟結構中的地位。

通過杜邦分析法分析MSCI A50指數優勢

我們從經典的績效評價方法——杜邦分析法出發，進一步探索行業龍頭背後的財務祕密。杜邦分析作爲經典的績效評價方法，將ROE進一步拆解爲三項因子，聯結了盈利能力、營運能力、資本結構三個維度，完整、清晰地反應了公司的利潤率、運營效率、槓桿率三者之間的關係。

研究發現，MSCI中國A50互聯互通指數層面ROE與萬得全A的重要差異來源是銷售淨利率，指數成份的行業地位越強、盈利能力越高，則一定程度上會帶來優秀的銷售淨利率表現，從而帶來優秀的ROE表現。 MSCI中國A50互聯互通指數的銷售淨利率指標整體處於上升趨勢，2020年對萬得全A指數高出4.3%。MSCI中國A50互聯互通指數銷售淨利率在2012-2020年期間上升1.7%，中位數法下上升3.8%，反映了指數成份的盈利能力處於長期改善的趨勢，或由於龍頭的產業鏈主導地位帶來的議價能力不斷提升。並且中位數法下的改善趨勢更明顯，意味着成份中盈利能力相對靠後的公司在此期間行業地位不斷加強。相比之下，計算期內萬得全A指數銷售淨利率下降0.4%，增長量小於MSCI中國A50互聯互通指數，絕對水平也低4.1%。

注：中國A50指MSCI中國A50互聯互通指數，數據來源：Wind。

便捷配置A股核心龍頭

中國經濟增長的潛力仍然巨大，隨着國家大力推動着戰略新興產業發展，鼓勵科技自主創新和商業模式的變革，未來經濟增長動能將切換爲以技術進步引領的新經濟板塊。中國未來三十年這個跨越一代人的長週期高質量發展階段值得期待。投資中國A股是未來全球權益資產配置必不可少的選擇，而關注MSCI中國A50互聯互通指數就是全球投資者投資中國A股、擁抱中國機遇的最便捷方式。

MSCI未來繼續分步提升A股納入比例是大勢所趨，香港交易所MSCI中國A50互聯互通指數期貨的推出，有助於加快MSCI等主流國際指數體系提升A股納入比例的進程。目前海外資金組合對於A股的配置比例相較於中國經濟體量在全球的地位仍然偏低，隨着A股在MSCI等主要指數中的權重增加，外資對於A股的長期增加配置趨勢確定性較高，將成爲最重要的增量資金來源之一。境外資金流入將助推A股市場機構化水平穩步提升，未來投資者結構更爲成熟，市場整體的波動率有望下降。

*指：MSCI中國A50互聯互通指數於2021年8月20日推出。推出之前的數據是回溯測試數據（即假設指數存在，在該時間段內的指數表現估值）。回溯測試表現結果與實際結果往往存在實質性差別。過往表現（無論是實際表現或回溯測試表現）不代表或保證未來表現。

瀏覽 9.2萬