國際油價反彈，美股能源金屬股衝高
【行業掘金】一文讀懂週期股投資！週期股還能「躺贏」嗎？
牛牛社區現將推出一個關於行業研究的全新欄目 ——【行業掘金】，期盼着與各位牛友們一同來探索那些你所感興趣的行業奧秘，挖掘行業裏隱藏的投資機會
所謂「萬物皆週期」，任何行業都是週期性的，只是週期長短、強弱存在差異。週期股在風雲變化的市場裏備受價值投資者的關注與青睞，常常被稱爲「可供挖掘的價值寶地」。週期股的投資，部分符合彼得林奇眼中的「週期型」、「隱蔽資產型」、「困境反轉型」等投資類型。
近期，煤炭、鋼鐵、原油、金屬等週期行業波動向好，甚有持續走強之勢。受俄烏緊張局勢等影響，WTI原油一度突破130美元關口，巴菲特接連高位加倉「西方石油」，週期股再度成了許多投資者眼裏的「香餑餑」。然而，在實際投資交易中，我們該如何看待原油爲代表的週期股的這波強勢行情？又該如何把握週期股的投資機會呢？
本期《行業掘金》聚焦於週期股這一熱點板塊，爲各位牛友提供了一份乾貨滿滿的週期股投資指南，來和大家聊聊有關週期股的投資小秘訣～
（一）何爲週期股？
週期股是指隨着經濟的榮枯週期出現漲跌波動的上市公司股票。具體來說，在經濟繁榮、就業充分的時期，週期股股價上漲；而在經濟衰退、就業率下降的時期，週期股股價下跌。與之對應的是非週期股，非週期股關聯生產必需品的公司，不論經濟走勢如何，人們對這些產品的需求都不會有太大變動，例如必需品零售商、公共事業和醫療保健。
其影響路徑如下：由於供需變化、經濟大環境變化，呈現出週期行業波動，從而驅動公司盈利變化，最終反映到股價上的週期性的變化。
這類股票包括煤炭、原油、鋼鐵、有色金屬、化工、水泥、工程機械、機牀、重型卡車、裝備製造、航空、養殖、海運等行業。
（二）週期股的投資邏輯
熱門妹根據市場上投資者們普遍關注的問題，來對於週期股的投資邏輯進行探討~
~週期品的核心是原油價格？
俗話說，原油是「週期之母」。原油價格的變動，會不斷向下遊傳導，進而影響生活中的生產原料及方方面面。同時，原油作爲一種盯住美元的大宗商品，它又和美元週期息息相關。由於原油爲代表的商品兼具金融屬性，在原油等價格存在上漲預期時，又會出現囤積商品、投機者大量湧入，加劇原油等週期股的波動。期貨價格的上漲，又會在產品銷售和現貨市場影響，帶來相關週期股利潤的增加，進而影響投資者預期。
週期品具備哪些特點？
1. 大多處於產業鏈中上游。更多的是一種首要的資源品，比如原油、礦產等；
2. 產品同質化。產業鏈上游的產品，更多的是要求標準化，所以產品同質化嚴重。在市場化的情況下，行業景氣時，企業開足馬力生產，行業不景氣時，企業產能普遍過剩，產品價格暴漲暴跌，相關企業定價權較弱；
3. 部分技術壁壘較高，發展週期長。在礦產開採、油氣資源等行業領域，資本項目的完結和成功交付都需要一定時間。時間週期往往跨越數年，以至這些行業的繁榮和蕭條也會相對漫長。其技術壁壘通常爲在安全環評等存在門檻，油氣資源等具備壟斷屬性，容易造成環境污染和人員傷亡，因而在審批上較爲謹慎。
週期股投資有哪些要點？
1. 首看趨勢，估值輔助：投資週期股最重要的是對趨勢的預測及把握，分析週期性形成的原因，一般包括經濟波動、需求變化、市場流動性推動。比如，在面臨危機衝突，經濟不平衡的情況下，由於避險情緒，貨幣屬性強的商品會受到青睞，市場的流動性會增強；進一步會推動供需，最終刺激需求。在淺析趨勢之後，靜態的估值也起到了輔助作用，週期股的定價核心是PE（市盈率）估值，價量驅動；
2. 投資分析的核心要素：投資週期股要重點從行業前景、市場地位、業績彈性、生產成本四個方面來分析上市公司的基本面。行業處於成長階段的公司低風險、收益高，有價格和銷量齊升的雙重利好優勢；面對夕陽行業的上市公司，只能選擇包含環保因素在內的有低成本優勢的龍頭，隨着行業集中度的提升，這類公司有可能爆發階段性的大牛股。
3. 逆向思維、反向投資：在時點選擇上，投資者要耐心地尋找潛在機會，等到商品價格跌破平均動態成本線，其庫存、市淨率和在股票的完整週期內用平均收益計算的市盈率都處於歷史低位時，並在供給收縮、需求擴張的催化下，可以多元考慮，考慮買入，並保持金字塔倉位。
4. 週期股的節奏和時點很重要：週期股的投資方法區別於成長股，成長股可通過盈利的持續性增長，消化其估值等；而在週期股投資時，如果在合適的時機介入週期股，會邁上財務自由的快車道；但如果踩錯節奏，判斷錯趨勢也容易陷入巨額虧損的深淵。
（三）站在當下的時點，怎麼看待週期股的機會與風險？
從疫情發生以來，油價經歷了「負油價」的歷史時刻。隨着全球的供應鏈的緊張，全球物流成本急劇上升。在經濟重啓和恢復的過程中，全球對於商品原料等的需求增加，伴隨着全球由傳統能源向清潔能源的轉型、美元加息週期的到來，又進一步推高大宗商品的價格。而今年2月以來俄烏局勢的緊張，更是刺激WTI原油站上130美元關口。關於週期股的後市行情，市場衆說紛紜。
站在當下的時點，該如何看待能源金屬爲代表的的週期股的投資機會呢？牛友們又有哪些洞見呢？快跟熱門妹一起來看看吧～
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Q：週期股投資有哪些階段？
第一階段：預期階段，價格未漲，股價先回暖，因爲有些人的預期起來了；
第二階段：產品價格上漲階段，隨着產品價格上漲，企業盈利預期好轉，股價上漲；
第三階段：業績釋放，產品滯脹階段，產品價格漲至高位，業績開始大幅釋放，俗稱業績浪階段，這裏有一種情況，有的行業景氣週期持續時間很長，產品價格處於上漲中前期的時候，業績已經開始釋放，這種情況應該歸爲第二階段。
Q：煤炭板塊的發展動力有哪些？
我們認爲推動板塊上漲的動力有如下幾個方面：
基本面方面，供給端的約束依然強於預期，而穩增長背景下的需求端將明顯擴張，供需偏緊的格局難以改變，疊加近期國際煤價持續大漲，煤價在高位水平將持續兌現，板塊一季度甚至全年的盈利或將好於預期。
風險釋放方面，前期板塊經歷了大幅調整，對政策意圖和容忍度有了較強的認知，發改委給的中高位煤價提升了行業盈利穩定性預期，解除了大家對板塊中長期盈利不確定性的擔憂，有利於提升板塊估值和市場配置的信心。
Q：如何看待近期能源金屬板塊的發展趨勢？
現在的大宗商品的走高具備三重性：「俄烏衝突+美元週期回流+能源轉型（能源轉型初期對於金屬的依賴度高）」，分別對應短中長期，進一步推動能源金屬走強”。其中能源轉型部分，在推廣新能源車的過程中，其實對於鋁、銅等的需求量是大量增加的，進一步加劇了供應的緊張。而供需緊張它是一種邊際價格的動態變化，即在市場化的條件下，供需沒有達到平衡的狀態下，價格會持續上漲，直至出現平衡甚至產能過剩，價格才會平衡和回落。
最近港美A三市的能源金屬行情有點趨同，這實際上反映的是資金的態度。那麼當下的這種趨勢能不能持續呢？
如果從技術分析的角度，美股 能源金屬（熱煤、鋁、油氣一體化）板塊，尚在向上的趨勢線上，近期的走勢也在BOLL線中線回踩後繼續走高。在加息的背景下，疊加地緣政治的衝突，我選擇繼續相信趨勢，且趨勢暫時不會逆轉。如果美股大盤走強，納指爲代表的科技股走高，我會重新思考上述邏輯是否成立。
Q：如今的油氣股行情如何？
「槍炮一響，黃金萬兩」，一旦國際上爆發戰爭，隨之席捲而來的經濟災難也難以倖免。「油價是否會走進9元時代」更是成爲了熱議話題。國際油價被俄石油產業所波及，上漲是必然趨勢。一方面，產油國「供給」方面的情況並不穩定，而另一方面，全球對石油需求量卻在日益增加。
接下來油價變化短期仍然取決於俄烏局勢的進展。有專家預測，國內油價高位運行至少持續半年左右。熬過這段特殊的時期，石油的價格或將迎來回落及正常區間。對於目前國內市場來說，俄烏戰爭引發的油價上漲只是暫時的，供應量方面也不用過於擔心，大家沒有必要過於恐慌。而石油漲勢之下的衆多受波動的產業，說不定能「塞翁失馬，焉知非福」？
Q：如何看待未來原油的走勢？
未來原油的走勢將由四大因素來決定：俄羅斯原油實際減少多少，伊朗增加多少原油出口，夏季出行高峰期需求增加多少，OPEC+後續能增加多少產量。
其中利多因素包括：俄羅斯原油實際減少多少，夏季出行高峰期需求增加多少；利空因素則包括：OPEC+後續能增加多少產量，伊朗增加多少原油出口。
如果二者之間利多大於利空，則原油會在80-110美元之間運行；如果利空大於利多，則原油會在65-90美元之間運行。其中有一些現有因素會給油價託底，經合組織庫存極底，底於五年均值2.7億多桶。如果市場出現供應過剩，則過剩的原油相當大一部份會變爲此庫存．
週期股的熱議話題：
原油價格再攀升，油氣股行情又回來了？結語：在了解瞭如何識別週期股以及週期股投資的邏輯後，牛友們一定收穫頗豐。通過你的觀察思考，週期股行情到什麼階段了？接下來，又該如何佈局呢？你又察覺到了哪些週期股的明星個股呢？歡迎牛友們在評論區留言，精彩點評將有機會獲得188積分獎勵，來分享你在週期股投資的獨到見解吧～
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