海外公用事業板塊週報：國內政策持續推動綠電需求，電力運營商發展向好

行業近況

發改委出臺新政策支持綠電。1月21日國家發改委等部門發佈《促進綠色消費實施方案》，進一步強調支持綠色電力消費，運用市場化機制推動綠電消納。其中強調了1）要進一步激發全社會綠色電力消費潛力，落實新增可再生能源和原料用能不納入能源消費總量控制要求。2）統籌推動綠色電力
交易、綠證交易加強高耗能企業使用綠色電力的剛性約束，各地可根據實際情況制定高耗能企業電力消費中綠色電力最低佔比。

大唐發電公佈年度發電量和2025新能源裝機規劃。1月21日，大唐發電公佈：截止2021年底，累計完成發電量約2577.157億千瓦時，同比增長1.54%，平均上網電價爲人民幣389.1元/兆瓦時。中國大唐黨組書記、董事長鄒磊在工作會議上強調：要實現從傳統電力企業向綠色低碳能源企業轉型，到2025年非化石能源裝機超過50％。

核心觀點

新政策在供需兩端推動綠電持續向好。我們認爲《促進綠色消費實施方案》鬆綁了綠電建設中能源消費的管控，改善綠電建設供給端偏緊的問題，未來隨着技術持續進步和規模化的生產，上游原材料和中游零部件成本都有望繼續下探，產業紅利向綠電運營商轉移。另一方面，高耗能企業會面臨綠電消費量的剛性約束，加速其綠電消費的需求釋放，從供需兩方面看，皆是對綠電的利好。我們認爲在30-60雙碳戰略目標推動下，未來會有更多支持政策出臺，預計綠色能源發電量有望超預期增長。

傳統火電廠在政策支持下加速綠電轉型。近期，國內電價進行了一輪市場化改革，其中特別說明高耗能企業市場交易電價不受上浮20%限制，此次改革有望增厚傳統火電廠的盈利能力帶來穩定經營現金流，疊加國家新能源專項債券的持續發行，充分地解決了火電廠轉型綠電的資金面問題。傳統火電廠配合國家30-60雙碳戰略，積極加速綠電轉型，有望開啓第二增長曲線。

投資建議

綜上，我們認爲因政策上會持續支持綠色電力建設，疊加中上游的成本下降，綠電有望持續高增長。建議投資人關注綠色電力運營商的投資機會，同時也可以關注加速綠電轉型的傳統火電廠投資機會。

風險提示

政策力度不及預期，上游中游成本下降不及預期，電價超預期下降，用電量超預期下降

$大唐發電 (00991.HK)$$華潤電力 (00836.HK)$$大唐新能源 (01798.HK)$

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