【曬單】你嘅期權賺咗幾多?

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股票下跌，怎樣才能既不止損離場，還能減少下跌損失？

本文內容長期有效

長期看好一家公司，剛買完他們家股票的，想着以後就是股東了，此時，股票開始跌，我是拿着？賣掉？還是加倉？

但凡買過股票的人，都有過類似經歷。抱着一腔財富增值的夢想，怎麼剛來就攤上這個事兒？！

能怎麼辦？難道只能眼睜睜看着股票下跌，甚麼都不做？

如果賣掉，浮虧變成實虧。

拿着，會不會一直跌下去？

加倉攤薄成本，漲不起來，怎麼辦？

總的來說，股票交易就一個策略：低買高賣，方向單一。

如果說金融市場就這麼點花樣，那是低估我們的投資先輩的實力。

市場風險千變萬化，單純持有股票，顯得無比被動，有了股票期權這個風險管理工具，投資這件事變得豐富、多元起來。

還有不清楚期權是啥的，可以前往學堂補習期權基礎知識：
https://www.futuniuniu.com/course/1188

接下來介紹的策略，基於以下背景：長期看好一隻股票、當前處於下行通道，不想離場，又想對沖下跌風險。不適用期權日內套利，股票高頻交易等情況。

一、扛跌策略：配對看跌期權（Protective Put）

具體做法：持有正股，買入put，對沖下跌風險。

適用場景：持有正股，擔心後續下跌。

這種組合，有人稱之爲：給持股上保險。

通常情況下，1張put期權可以“保護”100股正股。*

*說明：美股期權1張對應100股；港股期權則不一定，由期權的合約規模決定，可能是100、500或2000，也可能是其他數量（如下圖紅框所示）

以PDD股票舉例（數據純屬虛構）：

某月1日，我以100美元的價格入手拼多多1000股，成本10萬美元。

等到15日，拼多多價格上漲到了130美元，小賺3萬美元，內心狂喜。

此時我分析未來股價有下行風險。但是我沒有更多的錢加倉，以此來攤薄持倉成本；同時我還希望能保住收益，至少讓我賺點錢。所以我給自己定了個心理價位，110美元。一週後如果股價下跌到110美元以下了，我期望我還能以110美元的價格出貨，保證我有10%左右的收益率。

所以我選擇在15號當天買進下週五20號到期的，行權價爲110美元的put。此時put價格3美元，想要完全覆蓋1000股，則需要購買10張，“保費”共計3000美元。

就這樣到了下週，17號的時候，我發現股價已經到了80美元，天耶，咋辦？

此時如果你僅持有正股，那麼虧損=（100-80）*1000=2萬美元，乾巴巴虧損2萬。好在我給這1000股買了保險。

選擇1

我可以選擇行權，那麼我的股票會以110美元的價格賣出，到賬11萬美元，減去3千美元買put的費用，我盈利：11萬-10萬-3千=7千美元。股票下跌我賺錢，就是這種操作。

如此就會賣出股票了，如果還想繼續持有股票，那麼可以選擇以下操作。

選擇2

把持倉的put賣掉，平倉，賺點期權的差價。

期權到期前，標的價格下跌可能造成持有的put價格上漲，此時的put價格已經到了20美元，我可以直接賣期權賺點差價（因爲還不想賣掉正股），賺：（20-3）*1000=1.7萬美元，當然此時持有正股的虧損（100-80）*1000=2萬美元。期權，讓原本負2萬的損失，縮窄至負3千，更扛跌。

期權到期時，也可以按照以上思路操作。不過臨近到期，選擇2可能行不通，因爲期權的時間價值歸零，市場上幾乎無人會買，只能選擇行權，賣出股票。

在不割肉的情況下，僅持有正股與買put的盈利對比：

17號，股價跌至80美元

風險提示！！！

如果說，買了put之後，股價一路上漲，那麼我最多虧損3千。

但是我持有的正股因價格上漲有較大的收益，也可以抵銷期權“保費”的成本。

所謂“東邊不亮，西邊亮！”

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二、攤低成本：持有正股+賣put

具體做法：持有正股，賣出put，攤低持倉成本。

適用場景：持有正股，長期看好，準備接貨。

假設我是AMD粉絲，我認爲這家公司是一隻價值股，現在也是一個好的買入時機。但是短期的行情還不太拿得準，先用少量倉位，先買一點。以下數據純屬虛構。

某月1日，我嘗試性買入1000股，成交價100美元，成本10萬美元。

買入後發現AMD持續下跌。

我也不慌，反而認爲這是個機會。如果繼續下跌至90美元，我想再買1000股，這樣我的平均持倉成本=（10萬美元+9萬美元）/2000股=95美元/股。

如果沒有期權工具，那麼我得等到股價跌到90美元時，才能接貨。有了期權工具後，這一段等待的時間，我賣出put，可以收取權利金，能爲我增加收益。

3日，AMD股價在下跌。此時，本月13日到期，行權價90美元的put，價格2美元。我準備接貨，賣出10張這個put。

賣 put，就好像我賣保險，承諾：如果13日，AMD跌到90美元，那麼我會以90美元買進1000股AMD，我給出這樣的承諾不是白給的，我需要收取2美元*1000=2000美金的“保險費”。當市場上有人買了這個put，那這份保險合同生效了。

1、在到期日內，如果AMD下跌至90美元以下，那麼put的買方會行權，我就需要兌現承諾，支付9萬美元，買進1000股AMD（此時“保費”2000美金已經收入囊中）。

將期權收益也算進持倉成本的話，我當前的持倉成本=10萬+9萬-2千=18.6萬，每一股的成本攤低至：93美元。美滋滋！

2、在到期日內，如果AMD沒有下跌至90美元，那麼買方不會行權，我淨賺權利金2千美元。合作結束。

風險提示！！！

1、理論上說，期權賣方理論上風險無限、收益有限。作爲期權新手，謹慎使用。因爲股票可能一直跌，跌到趨近零。下方圖片展示1名牛友的慘痛經驗（拉到文末）。

2、賣方風險大，未來的波動也大，一般建議期權賣方不要選擇距離到期日大於一個月的put

3、上文所舉的例子，均是在一定概率情況下放生。作爲賣方需要窮舉風險和收益，計算未來可能出現的所有情況。

如果不考慮接貨，買方行權時，賣方將會把持股賣出，將可能出現以下情況：

以下期權價格根據期權價格計算器估算，僅做學習參考

總的來說

如果不是長期看好一個股票，如果沒有做好接貨準備，謹慎賣put。期權不僅是一個風險管理工具，還是一個槓桿工具。它可以用少量資金撬動可觀收益，但是也能帶來無限風險。

正股、期權行情變化很快，謹慎操作，勤快盯盤，控制倉位，做好風控。

否則您將重新定義四菜一湯。

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附1：牛友賣put的慘痛教訓

以上圖片已獲取牛友授權

附2：段永平現身解說“賣put”

風險提示：段永平作爲資深交易者，他的策略不建議普通人輕易嘗試。需要充分了解期權交易的風險。

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