教育政策塵埃落地 大佬進場把握低估值機會
今年，我國「雙減政策」落地，給校外培訓行業帶來的絕不僅僅是股價變動，更傳遞出此輪監管重點在於教育行業的去產業化。教育股股價跌到地板上，最近多家教育企業同停止K9或義務教育校外培訓課程，與此同時，政策推動現代職業教育高質量發展。政策落地，由此看來職教大有可爲，已經到我們應該重新留意教育股的時候了。
作者︰Benny
雙減策略落地
今年，我國「雙減政策」落地，規定學科類培訓機構一律不得上市融資，嚴禁資本化運作﹔校外培訓機構不得佔用國家法定節假日、休息日及寒暑假期組織學科類培訓等。給校外培訓行業帶來的絕不僅僅是股價變動，更傳遞出此輪監管重點在於教育行業的去產業化。
早前，我國也通過「家庭教育促進法」，規定縣級以上地方政府應加強監督管理，減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔，代表「雙減」政策被正式列入法律。
11月15日，新東方在港交所發佈公告，計劃於2021年底前，全國所有學習中心不再向幼兒園至九年級學生提供學科相關培訓服務（K-9學科類培訓服務），公司會將重心及資源轉向與K-9學科類培訓服務無關的教育產品及服務，如備考課程、成人語言培訓課程及教材。
隨着新東方在教培行業具有標杆意義的企業終止K9學科類培訓，學科類教育培訓行業正式宣告落幕。事實上，這政策意在減輕父母的負擔，爲國家推行三胎政策鋪路。
推動現代職業教育高質量
以前也說過，我國學習德國路線，以製造業爲高，然而要發展高質量製造業，人材是極重要一環。另外，我國出生率下降，其實每一個發達國家必經過程，所以需要好好培養每一個新生代。
今年開放的三胎是否有起到作用？年輕人不願意生孩子，現在生育、養育成本都比較高，要降下來，才能改變情況。這就是「雙減政策」爲了減低家長負擔，養育成本下降。
我國印發了《關於推動現代職業教育高質量發展的意見》，併發出通知，指出職業教育是國民教育體系和人力資源開發的重要組成部分，肩負重要職責。在全面建設社會主義現代化國家新徵程中，職業教育前途廣闊、大有可爲。
同時，職業培訓機構與用工企業保持密切合作關係，緊抓行業熱點，保證培訓內容的有效性。根據企業需求開設特訂的培訓班，對口企業提升員工的工作技能。同時也能爲中專生提供高級技工的高職教育，打通中專升學通道提高學生向上爬的意願。
民促法實施條例落地，並未對高教集團併購、協議控制和關聯交易有所限制，高教向外伸延擴張掃除風險。
高教增量空間很大
政策塵埃落定，職業教育大有可爲。各教育機構除了高等教育轉型外，各大企業向成人教育(考研、考公等)及素質教育(體育、編程及圖象處理等)轉型。
2020年，我國高等教育入學率爲54.4%，根據2021年3月發佈的《國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標綱要》，在「十四五」期間高等教育入學率要提高到60%水平。
如果以長期來看，2018年美國高等教育入學率爲88%、德國爲70%，對比起發達國家，就算「十四五」能提高至60%，仍有較大提升空間。
目前職業本科數量39所，按照平均每所學校每年招生5000人估算，目前職業本科的招生規模爲20萬人，相較60萬仍有較大缺口。
大行出手增持教育股
自「雙減」落地後，衆多教育股集體下跌，新東方、好未來等較今年年初一度跌去9成，而多家投資機構仍對其看好。
根據2021年三季度持倉報告，高盛第三季度增持了新東方及好未來。景林資產第三季度休加倉好未來及新東方，同時継續持有高途教育。
投資大佬段永平出手掃貨新東方及拼多多。12月8日，段永平賣出新東方美股看跌期權(short put)，表示其看好新東方的股價。
由於教育政策的調整，新東方是一年來跌得最慘的中概股之一，一年內市值跌去了9成。不過，在段永平宣佈買入的當日股價收盤漲了8%。
港股中有那些教育股可以留意呢？
近日，廣東省教育廳公示了在線學科類校外培訓機構「備改審」名單，在線教育合規化進程進入實質性階段。投資大佬段永平及大行們都增持了新東方(EDU)及好未來(TAL)，除了港股新東方(9901)之外，其他的教育股中有那些值得留意的呢？
1,新東方在線(1797.HK)
新東方表示並不會關停，只會有業務的轉移，將來把重心轉移到國際業務和大學業務。另外，新東方早前還表示，可以整合上下游資源，成立一個大型的農業平台，我會和幾百位新東方的老師通過直播帶貨農產品，打造現代農業。
新東方在線與天貓精靈宣佈達成合作，雙方將圍繞教育智能硬件，在技術、內容、服務等方面開展全面合作。公司稱，此次開啓教育智能硬件領域的全新探索，也爲公司的積極轉型打開了新思路，着力發展及銷售教育智能硬件領域。
新東方在線轉型容易，直播帶貨處於初階，租金及人力成本也更低，成人業務的廣告投放也較少，高度確定性盈利。
2,中教控股(0839.HK)
中教控股$中教控股 (00839.HK)$ 深耕高教領域近30年，目前旗下高校14所，包括本科層次7所、高職和中職層次5所以及國際教育2所。預計今年在校人數達24萬，四川錦城學院並表後，在校人數將達28萬，爲最大規模的民辦高教集團。
中教控股2022財年收入預增26%至46.5億元人民幣，假設學校利潤率穩定，預測2022財年經調整溢利增16%至18億元。
明年與四川錦城學院的併購和學位收生的驅動下，預期公司的高等教育業務繼續同比增長約35%，中教具高防禦性。
3,中滙集團(0382.HK)
中滙集團公佈2021財年年度業績，收入同比大增56.4%至12.52億元人民幣；公司擁有人應占經調整淨利潤同比大增48.7%至約4.6億元人民幣；在校學生人數同比增長74.4%至61,829人；每股基本盈利同比增長37.5%至39.42分。集團還建議派發末期每股股息8.4港仙；全年分紅比率30%。
中滙集團業績錄得上市以來最優成績，四會校區和新會校區分別於20/21學年和21/22學年投入使用，與老校區增城校區合計可容納8萬名以上學生，規模進一步擴大。早前受政策影響，把握高教低估值機會，中滙成長性確定性高。
4,東軟教育(9616.HK)
東軟教育大連東軟信息學院、成都東軟學院和廣東東軟學院，三大學院70%以上的專業都是IT領域，聚焦培養IT人才。
東軟教育與東軟集團、IBM、聯想、英特爾等700多家企業達成合作，爲學生提供實習和潛在就業機會，2019學年東軟教育的大連、成都及廣東學院高等教育畢業生就業率爲93%、98%和92%，遠高於行業平均水平。
結語
我國提出在「十四五」期間高等教育入學率要提高到60%水平，對比起美國的88%仍有很大的距離，未來高教增量空間很大。政策落地，由此看來職教大有可爲，已經到我們應該重新留意教育股的時候了。加上大行出手增持教育股，最近投資大佬段永平加持新東方有重要的指導方向性。早前受政策影響，教育股大跌我們需把握低估值機會，在線教育轉型較容易，是最先要留意的。
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