言财

參與了話題 · ·

數據中心芯片大增109%，盤後漲近20%，下一個AMD呼之欲出？

導讀：

我們曾在11月發佈邁威爾科技（MRVL$邁威爾科技 (MRVL.US)$）的深度報告《數據中心芯片巨頭，邁威爾科技（MRVL$邁威爾科技 (MRVL.US)$）千億美金市值可期？——下一個英偉達或者AMD？》對邁威爾科技進行了全面深入的介紹與分析，對公司未來的業務進行了拆分與展望，在雲計算與元宇宙時代，我們強烈看好邁威爾科技的表現，在完成一系列旨在增強產品線協同的業務收購佈局以後，邁威爾科技形成了更爲完整與協同作戰的產品矩陣，伴隨越來越的個人與設備加速到全球的互聯網體系中來，數據仍將爆發式增長，未來圍繞數據的存儲、傳輸（聯網與轉發）邁威爾科技提供了一系列的產品，有望成爲數據爆發邏輯下的賣水者，未來在雲計算數據中心、車載、運營商等環節有望加速發展。

新季度業績分析：單季度收入創歷史新高，增速創十年新高，數據中心芯片爆發式增長

2022財年第三季度財務分析

12月2日盤後，基礎設施半導體解決方案的領導者MarvellTechnology（納斯達克股票代碼：MRVL$邁威爾科技 (MRVL.US)$）公佈了2022財年第三季度的財務業績，新財季，公司的收入包含新進收購的Innovium的業績（PS：Marvell於2021年10月5日完成了對Innovium的收購）。

2022財年Q3，邁威爾的淨收入爲12.11億美元，超過了公司2021年8月26日提供的指導的中點。2022Q3公司的GAAP淨虧損爲6300萬美元。2022財年Q3實現Non-GAAP淨利潤爲3.64億美元，本季度運營現金流爲2.65億美元。

拉長週期來看，本季度邁威爾科技的收入也堪稱優秀，季度收入12.11億創下歷史新高，同比增長61.47%，增速創下近十年新高，單季度NON-GAAP實現淨利3.64億美金，連續十個季度增長。

MarvellCEOMattMurphy在業績會上表示："Marvell在第三財季實現了創紀錄的12.11億美元收入，環比增長13%，同比增長61%，超過了前次預期的上限。公司在所涉及的五個終端市場的收入都大幅增長，以數據中心爲首，數據中心是公司的最大的貢獻者，佔總收入的41%，環比增長15%，同比增長109%"。"對於第四季度，我們預計在指導的中點將實現9%的環比收入增長，其中5G預計將環比增長30%，預計數據中心將繼續以兩位數的速度增長。

在業績發佈以後，邁威爾科技$邁威爾科技 (MRVL.US)$股價盤後暴漲近17%，表明市場對公司的追捧，而在公司上調收入預期之後，邁威爾科技千億美金市值的目標在穩步推進之中。

2022財年第三季度收入來源分析：數據中心與汽車/工業市場表現亮眼

公司的產品解決方案服務於五個大型終端市場，在這些市場中，公司的技術至關重要：（i）數據中心，（ii）運營商基礎設施，（iii）企業網絡，（iiii）消費者和（iiiii）汽車工業。

本季度按照終端市場劃分的收入及佔比情況具體如下：

數據中心實現收入4.99億美金，同比大增109%，環比增長15%，佔總體營收的比重同比提升9%，環比提升1%，成爲最大的收入來源；

運營商業務實現收入2.15億，同比增28%，環比增長9%，佔總體營收的比重同比降低5%，環比持平；

企業網絡實現收入2.47億，同比大增56%，佔總體營收的比重同比持平，環比降低1%；

消費者業務實現收入1.82億，同比增20%,佔總體營收的比重同比降低5%，環比降低1%；

汽車/工業實現收入6664萬，同比大增114%，環比也大增16%，佔總體營收的比重同比提升2%，環比提升1%；

從上面我們可以清晰看到，邁威爾科技在數據中心與車載相關的業務正呈現出爆發式增長的態勢，這也是我們後市最看好邁威爾科技的業務。

2022財年第四季度財務展望

淨收入預計爲13.2億美元（+/-3%）。環比三季度的12.11億的收入繼續提升，同比繼續大增65.4%，增速環比三季度繼續提速，繼續超越市場預期。

GAAP毛利率預計爲47.9%至49.8%。

非GAAP毛利率預計約爲65%。

GAAP運營費用預計爲6.3億美元至6.4億美元。

非GAAP運營費用預計爲3.9億美元至3.95億美元。

邁威爾科技簡介及業務佈局

1.公司簡介

MarvellTechnology,Inc.（邁威爾科技集團）是全球最大的Fabless模式半導體供應商之一。該公司的核心技術在於微處理器架構和數字信號處理，驅動多個平台包括大容量存儲解決方案、移動和無線、網絡、消費和綠色產品。該公司的產品包括數據存儲裝置，企業級以太網數據轉換，無線網絡，個人區域網，基於以太網的PC連接，控制面通信控制器，視頻圖像處理和功率管理解決方案。該公司於2021年4月20日公司名變爲Marvell Technology,Inc.。

2.公司的產品線佈局

Marvell提供廣泛、創新的數據基礎設施半導體解決方案組合，涵蓋計算、網絡、安全和存儲。公司產品對於運營商、企業、數據中心和汽車數據基礎設施細分市場必須實現的轉型必不可少，以推進數字經濟的新興服務和應用。公司的解決方案使我們的客戶和合作夥伴能夠比其他任何人更快、更可靠地移動、存儲、處理和保護世界數據。

公司是基礎設施半導體解決方案的領先供應商，涵蓋數據中心核心到網絡邊緣。我們是高性能標準和半定製產品的無晶圓廠半導體供應商，在開發和擴展複雜的片上系統架構、集成模擬、混合信號和數字信號處理功能方面具有核心優勢。利用領先的知識產權和深厚的系統級專業知識，以及高度創新的安全固件，公司的解決方案正在爲數據經濟賦能，併爲數據中心、運營商基礎設施、企業網絡、消費者和汽車/工業終端市場提供支持。

未來展望：雲計算與元宇宙時代，數據中心及雲優化芯片大有可爲

總體來看，我們非常看好未來數字中心芯片、雲優化芯片、車載芯片等領域的長期機會，邁威爾科技正是在這些關鍵領域都進行了深度的佈局，下面分別闡述：

(一)半導體全年表現驚人，背後的核心支撐在於萬物數字化帶來的底層芯片需求增加

在前期的文章中也深入分析過半導體持續大漲的原因，新冠疫情加速了全球數字化的進程，在線教育、視頻會議、電商、數字廣告、雲計算、智能化電動車等行業都呈現出加速發展的態勢，而作爲數字基底，芯片的需求量大增，導致芯片產業鏈相關的公司都迎來了新一輪業績的爆發式增長。

從年初至今的回報來看，費城半導體指數回報非常好，成分股中，YYDS英偉達（NVDA）一馬當先，年初至今回報132%，半導體設備龍頭應用材料（AMAT）漲幅82.71%位列第二，FPGA芯片公司賴迪思（LSCC）、模擬芯片供應商安森美（最大車載CIS供應商）、光刻機寡頭阿斯麥、布魯克自動化、設備廠科天半導體、AMD等漲幅居前，而本文分析的主角則是漲幅位居第十二的邁威爾科技（MRVL），年初至今漲幅55%，爲什麼會選擇邁威爾科技，主要是筆者十分看好數據中心芯片未來的大發展，而作爲數據中心芯片的主要供應商未來的業績確定性會非常好。

根據TrendForce公佈的最新調查報告，鑑於半導體行業持續的產能短缺以及由此導致的芯片價格上漲，2021年第2季度十大IC設計公司（無廠半導體公司，Fabless）的收入達到298億美元，同比增長60.8%。而在完成對光芯片Inphi的收購後，Marvell經歷了一次重大的收入增長，在排名上超過了Xilinx和Realtek，從2021年第1季度的第九位躍升至2021年第2季度的第七位。

(二)半導體領域，我們繼續看好數據中心芯片相關公司

從以上臺灣一些半導體產業鏈公司的收入可以看到，通用半導體領域包括存儲、LED芯片等領域近幾個月一直處於下行的通道中，而終端的出貨包括觸摸屏、主板、PC、電池等也不同程度放緩，因此前期美股相應領域的一些公司包括美光科技（MU）、西部數據等都出現了較大幅度的下跌，車載芯片與數據中心芯片是其中表現相對最好的兩個子領域。

我們通過跟蹤臺灣信驊科技（5274.TWO）的月度營收數據可以很好地跟蹤歐美服務器出貨情況，從而間接跟蹤歐美雲計算數據中心的建設情況，近幾月信驊出貨數據不斷向好，股價也不斷創下歷史新高。

信驊科技，成立於2004年,結合一群具有十多年IC軟硬體設計經驗的優秀人才，同時觀察到新的市場趨勢與商機，而決心共同開創成立之FablessIC設計公司。信驊科技的企業使命在於針對個人電腦及伺服器電腦的遠端操控、管理與資訊安全持續提供以SOC架構爲基礎之創新軟硬體解決方案。信驊科技擁有專業的IC設計經驗及流程,使設計出來的IC能迅速商品化,目前有AST1000、AST1100、AST2000、AST2050及AST2100等主力IC產品,主要應用在網路及遠端顯示及控制,提供客戶規劃多樣化及具彈性的產品規格，已取得多家國外電腦伺服器大廠如IBM,DELL,SunMicro…的訂單大量生產，並已成爲全世界前兩大KVM網路處理器晶片的供應商之一。此項商機在於提拱IT人員能透過區域網路或網際網路在任何時候、任何地點直接管理及維護企業各個營運據點的伺服器電腦，以期大幅降低企業投入在伺服器電腦基礎建設的總擁有成本。其關鍵在於『伺服器電腦遠端繪圖及周邊裝置控制IC』的技術創新。

從上圖可以看到，8月以來信驊的月度營收不斷加速，8月、9月、10月收入同比增速分別爲49.53%、47.75%、88.61%，表明服務器出貨正出現明顯的回暖。

雲計算數據中心領域，我們重點看好AMD、英偉達與邁威爾科技三大芯片巨頭，此外上游的EDA雙寡頭CDNS、SNPS。

(三)公司的收購構建公司的長期競爭力

· 收購inphi

2021年4月20日，公司完成了對InphiCorporation（“Inphi”）的收購。Inphi是通過光互連實現高速數據移動的全球領導者。他們的產品組合包括激光驅動器、跨阻放大器、PAM（脈衝幅度調製）和相干DSP（數字信號處理器）、差異化硅光子學以及用於數據中心內部和之間互連的光學PHY產品組合，以及面向運營商市場的互連。合併後的公司在運營商和數據中心的地位不斷增長，Inphi的高速電光平台與邁威爾以前的的存儲、網絡、計算和安全產品組合高度互補。Inphi的電光產品組合與公司的銅纜以太網PHY特許經營權相結合，有望創建領先的高速數據互連平台。

而從收購的效果來看，inphi的加入明顯提升了邁威爾科技的收入增速，inphi的光電芯片在數據中心與運營商市場給邁威爾帶來了很大的增量。

· Marvell完成對Innovium的收購，擴大Marvell針對雲數據中心的硅解決方案組合

2021年10月5日，公司宣佈已完成對Innovium,Inc.的收購，後者是網絡解決方案的領先供應商雲和邊緣數據中心的網絡交換芯片爲主，是目前唯一一家能吃博通市場份額的芯片公司。

對Innovium及其補充產品的收購進一步擴展了Marvell在雲領域的領先地位，並使Marvell能夠通過雲優化解決方案立即參與到交換機市場中增長最快的部分。

邁威爾科技的競爭對手博通目前在交換機芯片市場佔據主導地位，這些交換機用於幫助亞馬遜、微軟等雲計算公司建立大型數據中心，而在相繼收購Inphi與Innovium以後，Inphi的芯片能夠幫助將交換機與光纜連接起來，也讓邁威爾科技擁有更優秀的交換機芯片產品與博通進行競爭，挑戰行業龍頭的地位。

公司的首席執行官MattMurphy在接受外媒的採訪時表示，雲計算供應商是世界上購買芯片最多的廠商之一，公司的長期計劃將是整合Innovium和Inphi兩家公司的產品，從而深化與雲計算供應商的關係。

而在完成一系列收購佈局以後，邁威爾科技形成了一個完整的芯片平台——公司擁有所有的部分，在雲計算與萬物互聯時代將發揮極大的協同作用。

(四)雲優化芯片有望成爲公司增速最快的來源

近期，公司在分析師日的演講中表示雲優化芯片相關領域有重大增長機會，基於邁威爾科技市佔率不斷增長，預計將超越其可服務的市場，同時也將其營收增速將提高到15%-20%，屬於同行最高水平之一。

我們認爲在雲計算時代，數據中心的芯片需求將中長期維持較高速的增長，而邁威爾科技通過不斷的佈局正不斷擴張自身芯片的應用終端領域，2024年公司所面臨的市場機會超過300億美金，公司的長期目標是佔據市場15-20%的份額，到2023年對應的收入45-60億美金。

(五)車載芯片未來將迎來黃金髮展機遇

Marvell提供完整的汽車以太網產品組合，其中以太網PHY收發器和交換機支持100Mbps到10Gbps的速度，並具有當今和未來車載網絡所需的增強安全和安保功能。

現代車輛正在成爲車輪上的數據中心。碰撞檢測、車道偏離警告和自動駕駛等先進的新興功能需要大量的安全數據處理、網絡和存儲。

Marvell的汽車以太網PHY系列解決方案支持10GBASE-T1、5GBASE-T1、2.5GBASE-T1、1000BASE-T1、100BASE-T1、1000BASE-T、100BASE-TX和10BASE-T標準。它們非常適合廣泛的汽車應用，它們採用標準數字CMOS工藝製造，包含實現物理層功能所需的所有有源電路，以在單個平衡雙絞線上傳輸和接收數據。

汽車以太網PHY將媒體相關接口(MDI)端接電阻器集成到PHY中，從而通過減少外部組件的數量來簡化電路板佈局並降低電路板成本。此外，它們支持集成穩壓器來生成所有所需的電壓，因此該設備可以使用單個3.3V電源運行。

Marvell的汽車以太網交換機系列產品提供專爲當今車載網絡設計的高級功能。憑藉可信啓動和深度包檢測等高級安全性以及時間敏感網絡功能，這些交換機非常適合汽車應用，例如高級駕駛員輔助系統、中央網關、車身域控制器和車載信息娛樂系統。

而在車載計算芯片領域，邁威爾推出了新的基於ARM架構的自動駕駛優化芯片，意在搶佔未來複合增速達到20%的自動駕駛計算芯片市場，公司預計到2028年這一市場將超過53億美金。

瀏覽 5.1萬