【窩輪牛熊課堂1】港劇中經常被cue的"窩輪"，到底是什麼？

港股市場有這麼一個明星交易品種，時常會出現在金融港劇當中，相信不少牛友對它一定不會陌生，那就是大名鼎鼎的“窩輪”。

其實，窩輪早在20世紀90年代的香港市場面世，是名副其實的“90後”。一直以來，窩輪都在香港市場交易中佔據重要的位置，以上週五的成交爲例，窩輪單日總成交達93.32億元，佔全日大市成交1297.91億的7.19%，側面反映了窩輪交易的火熱。

雖然窩輪備受港股投資者的喜愛，不過大部分未曾參與過窩輪交易的投資者而言，窩輪是什麼？如何交易等問題可能會令大家疑惑。不用擔心，今天玩賺牛牛會爲各位牛熊詳細科普窩輪的基礎知識，我們將從下面三個維度：

一、什麼是窩輪
二、窩輪常見的基礎要素
三、交易窩輪的魅力與風險

一、什麼是窩輪

窩輪由英文“warrants”的諧音取名，是認股證的一種。

目前，窩輪主要分爲兩類，分別是“認購證”以及“認沽證”。

具體來看，認購證指持有者擁有購買相關資產的權利，當相關資產的價格上升，認購證價值理論上也會隨之上升，一般香港散戶願意將其稱作“Call輪”。

與認購證相反，認沽證是讓持有者擁有沽出相關資產的權利，當相關資產的價格下跌，認沽證價值理論上也會上升，香港散戶習慣稱其爲“Put輪”。

值得注意的是，持有窩輪，實際上相當於持有一種虛擬的權利。之所以說這種權利是虛擬的，關鍵在於無論認購證和認沽證最後都不以實物而是以現金交割，並且大多數窩輪投資者也只是把它看作一種投資工具來博取差價，並非真心想獲取權利，在這一點上，窩輪和期權還是有明顯的區別。

二、窩輪常見的基礎要素

了解完窩輪的基本概念，我們來看看窩輪常見的基礎要素，主要有以下5點：分別是“行使價”、“換股比率”、“有效槓桿”、“街貨佔比”、“打和點”。

1.行使價：行使價代表投資者有權以這個價格在規定的時間買入或者賣出規定數量的標的證券。如果你購入了$騰訊瑞銀二一購E.C (24177.HK)$ 這隻窩輪，意味着你有了一個在550.5港元的價格購入騰訊股票的虛擬權利。對於認購窩輪而言，其他條件相同，行權價越低，窩輪價值越大，認沽窩輪則相反。

2.換股比率：代表能以多少窩輪換1股標的證券。以$騰訊瑞銀二一購E.C (24177.HK)$ 的100換股比率爲例，每100股這種類型的窩輪，能換1股的正股，該窩輪10000股起賣，即買賣一手$騰訊瑞銀二一購E.C (24177.HK)$ 窩輪相當於有了100股騰訊控股的權利。

3.有效槓桿：即理論上標的證券上漲或下跌多少，跟蹤它的窩輪上漲和下跌的倍數。比如騰訊如果當天上漲了1%，24177的有效槓桿爲13.28倍，那麼當天24177的價格理論上就應該上漲13.28%。

4.街貨佔比：該指標衡量的是窩輪散戶持有佔總發行量的比率。街貨佔比越高，代表市場的參與程度越高。該比率非常重要，許多成交量小的窩輪價差很大，甚至經常沒人接盤。

5.打和點，假如散戶小牛以0.052的價格購入了$騰訊瑞銀二一購E.C (24177.HK)$ 這隻窩輪，那麼到了行權日，這隻窩輪理論上能兌換到實際股票的成本應該是窩輪成本加上行權價格，即0.052*100+550.5=555.7港元，這個價格就是打和點，股價超過了這個價格才能真正實現盈利。

三、交易窩輪的魅力與風險

了解完窩輪的基本概念之後，我們來說說爲什麼那麼多港股投資者着會癡迷於窩輪？

舉個簡單的例子，騰訊目前的股價是463.4港元，如果散戶小A認爲騰訊會在明年1月漲到550.5港元，那麼它就可以以很低的價格認購$騰訊瑞銀二一購E.C (24177.HK)$ 這隻窩輪，如果到期後騰訊的股價超過了550.5港元這一行使價，那麼瑞銀將以13.28倍的有效槓桿向小A支付利潤，但如果並未超過這一價格，小A買入這隻窩輪的錢將會徹底涼涼。

總的來說，高槓杆+以小博大，完美詮釋了窩輪的魅力，玩得好的收益會越滾越多，容易一夜暴富，但稍不留神也會連本帶利一鋪清袋。

由於窩輪是一種風險相當大的交易產品，買賣窩輪其實是在和投行對賭，投行對渦輪的定價有碾壓性的優勢，面對強勢的“莊家”，這裏牛牛還是建議各位窩輪“新手”：

謹慎參與，切忌重倉！！！

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最後，相信看完以上內容，大家都會對窩輪有了基礎的理解。這裏安利各位對窩輪感興趣的牛友關注玩賺牛牛最近發起的話題“窩輪牛熊交易中，你踩過那些坑”。裏面有牛友關於窩輪牛熊交易中的難忘經歷，相信可以幫你在入門窩輪的過程中少走彎路，順利交易。

譬如：
@奶茶的珍珠在《沒人甘願在虧損時止損，然後深陷泥潭坐等打靶》分享：不要買冷門標的的窩輪，流通量太差，有價無市賣不出去，最後割肉賤賣給發行商。
@屯門爸飛突的《你知道窩輪牛熊的對手是誰嗎？》分享：如果你想省時省力，可以先在牛牛裡找個合適自己的號碼，然後到發行商的網站，一般都有模擬器，只要輸入目標時間和價格，就能推算到該窩輪的預測價格。

對窩輪感興趣的牛友，歡迎進入話題查閱學習！

最後的最後，大家對窩輪還有什麼疑問，或者想了解的知識點，可以評論區給牛牛留言，我們後續會陸續給大家分享！下期文章我們將會繼續爲大家科普與“窩輪”並肩同稱爲港股衍生品界“絕代雙驕”的"牛熊證”，感興趣的牛友記得持續關注我們。

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