逆回購再破萬億，如何關注美國宏觀政策？

8月12日，聯儲局在固定利率逆回購中的金額突破萬億，達到了10,004.6億美元。這是繼7月30日美國曆史上首次破1萬億以後，時隔逾兩週再次突破1萬億美元。

有了第一次便會有第二次，聯儲局逆回購也逃不過這個規律。

根據貝勃定律，從心理感受上看，第一次大刺激能沖淡第二次的小刺激。此次逆回購破萬億的消息，股市反應相對於第一次，已經平淡許多。美股三大指數都只是小幅波動，其中道瓊斯指數小由收漲0.62%。

雖然市場已經習以爲常，但美國宏觀政策還是要密切關注。畢竟，作爲全球金融中心，美國宏觀政策的上任何動作都能對資本市場造成一定的影響。

那麼，未來我們要關注美國哪些事項與指標呢？原油價格、美國CPI通脹及聯儲局QE態度。

一、原油成爲經濟復甦最大阻礙

面對不斷起飛的原油價格，白宮終於坐不住，不惜打臉自己的綠色新政，提出“競爭激烈的能源市場將確保可靠和穩定的能源供應，歐佩克+必須採取更多措施支持復甦。“

殺敵一千，自損八百，讓美國不顧顏面對原油痛下殺手的原因是美國高企的通脹。原油經歷過疫情期間的負油價後，便開始逐步的反彈。WTI原油期貨價格從負數一路高歌反彈至現在70多美元，巨大的漲幅對CPI的拉動效應十分的顯著。

在2021年二季，美國能源類的CPI同比一直保持兩位數的增長，在5月份能源類的同比達到驚人的28.5%。

如今美國CPI通脹接連的爆表，6月與7月的CPI同比已經進入了5字頭。美國通脹壓力山大，解決高企油價問題，已經迫在眉捷。

除了通脹原因外，原油價格的上漲對經濟帶來更多阻礙。由於原油價格的上漲，讓下游企業生產經營成本增長，而從疫情中剛剛緩過來的美國群衆消費能力並沒有增長，最終導致企業成本增長，利潤不長的局面。

在19年下半年至2021年初期間，美國的PPI指數同比處於CPI同比下方。在2021年1月後，美國的PPI同比開始逐步的超過CPI，這種差值明顯反應出相關大宗商品價格上漲快速傳導致成本端，卻沒有傳導利潤端。

這種傳導模式顯然是不健康的，若任由其發展下去最終會阻礙經濟復甦。因此，止住油價，防止其大面積的傳導，是美國經濟復甦首要解決問題問題。

二、持續高燒的CPI

根據最新的數據顯示，美國7月份CPI同比增長5.4%，環比上升了0.5%，年增長率（過去12個月）環比上升了5.4%。整體而言，美國大通脹時代已經來臨。

面對持續高燒不退的CPI，聯儲局還是保持“短暫通脹“的論調。隨着接連爆表通脹數據被公佈出來，聯儲局的論調，變成了皇帝的新衣。

根據7月份公佈的數據來看，住房、食品、能源和新車的價格在7月都有所增長，當月能源價格環比上漲1.6%，同比漲幅達到23.8%。其中，汽油價格環比增長了2.4%，同比飆升41.8%。食品價格環比上漲0.7%，同比上漲3.4%，同比漲幅較6月份擴大了1個百分點。

再從長期看，除了能源外，美國的交通運輸同比也在快速的增長，其中，二手車價格一直是大頭，直到七月份二手車價格回落才讓CPI勉強的穩定住。

能源與交通運輸的同比增長已經有所回落，表面上看短暫的通脹似乎成立。然而，隨着經濟持續增長，聯儲局寬鬆的貨幣政策將進一步拉動需求增長，通脹短暫性難以成立。

同時，民衆通脹預期也在不斷上升，根據紐約聯儲調查數據顯示，未來一年內通脹預期的中位數爲4.8%，接近四分這一的美國人認爲通用脹將超過兩位數。

疫情解封，通脹預期增長，寬鬆貨幣政策，在多方因素共同推動下，未來真實通脹水平將會不斷的持續攀升，娛樂、住宅、食品類別CPI將會此起彼伏的增長。

三、聯儲局的QE態度

隨着經濟數據不斷的改善，聯儲局的態度也有所轉變，由於原來的鴿派逐步的轉變成開始偏鷹。

根據媒體報道，數名聯儲局官員表示，美國經濟正在迅速成長，正在快速接近聯儲局可以開始縮減購債的時點，通脹水平已滿足開始可以升息的關鍵標準之一，但就業市場仍有改善空間。

目前來看，今年年底前聯儲局加息的可能性不高，畢竟目前的通脹並非完全是聯儲局放水所致。

根據數據顯示，美國居民部門及非金融企業部門的槓桿率明顯落後於政府部門，聯儲局的資產負債表也反應出，聯儲局釋放的流動性也大多堆積在商業銀行的賬面上，聯邦政府的赤字與本輪通脹也有着密切的聯繫。

因此，在經濟沒有完全復甦前，聯儲局在加息態度上依舊會保持謹慎，不會猛踩剎車。同時，聯儲局主席鮑威爾面臨着連任的選擇，其對美國經濟的通脹判斷與加息態度涉及多方的政治博弈，

不過，今年加息可能不大，但QE政策提前實施的預期已經大大增加。聯儲局內部一直在激烈爭論何時開始削減購債，在輿論預期傳導機制層面上看，如今的多方輿論導向表明，聯儲局提前縮減QE可能性較大。

（本內容爲作者獨立觀點，不代表金時財經立場。文中內容僅供參考，不作爲任何的投資建議。市場有風險，投資須謹慎。）

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