從港股最火新股到市值蒸發萬億港元快手經歷了什麼？

雷達財經出品文|吳豔蕊編|深海

7月7日，快手股價走低，盤中創出163.5港元的年內新低。最終報收於165.1港元，當日跌幅達3.39%。今年2月16日，快手盤中曾創出417.8港元的高點。據此計算，快手較高點市值蒸發達1.05萬億港元。

爲何頭頂“短視頻上市第一股”光環，快手卻遭遇投資者用腳投票？有分析認爲，假貨引發的負面信息、巨虧不止，生存空間面臨抖音擠壓等，都是快手股價下跌的主要原因。

快手股價高位跳水，市值跌六成

距快手2月5日上市已有5個月整，公司股價從最高位的417.8到最低位的163.5，跌幅達60.87%。

2021年2月5日，快手作爲短視頻第一股在港股上市，發行價115港元。上市當日，開盤價338港元，收盤價300港元，總市值破萬億港元，爲當時港股史上最火爆新股。

今年2月16日，快手盤中創出417.8港元的高點，將快手總市值提升到了1.74萬億港元。快手市值超越京東，成爲港股中位於騰訊、阿里、美團之後的第四名。

從2月18日往後的20天中，快手股價幾乎每天處於下跌狀態，最低到達每股250港元。據同花順每日行情數據統計，在上市之日到7月6日的100個交易日中，有60個交易日股價下跌，佔比60%。與最高點相比，市值蒸發超萬億港元。如此巨大的跌幅，讓快手同樣成爲恒生行業228家上市公司中年內跌幅最大的公司。

值得一提的是，6月23日，快手CEO宿華在北京一場發佈會上透露：“快手全球月活躍用戶數達到10億。”受這一消息刺激，快手港股盤中一度漲超6%。

有分析認爲，宿華此舉爲提升快手股價。

而DataReportal發佈的報告顯示，截至2021年4月，TikTok月活用戶數爲7.32億，抖音月活用戶數6億，快手4.81億。

有行業人士稱，宿華的算法可能是將快手app、極速版、微信小程序、海外版Kwai的用戶全部統計在一起，累計10億。但快手APP和快手極速版、微信小程序的用戶重合率高，宿華發布的數據摻水。

快手股價下跌，同樣也引發了投資者不滿。

“壽命最短的股馬就出現了”、“快手真是韭菜收割機啊”、“抄半山腰？”股吧中也不乏投資者對快手股價的吐槽。

爲何下跌？負面纏身+巨虧+抖音擠壓

快手上市後不久，便出現公司高管收受巨額賄賂被捕的消息。

今年2月，有媒體報道稱，快手前副總裁、社區內容研究院負責人趙丹陽因收受賄賂，在離職後被捕。據去年11月快手公司內部通報郵件稱，趙丹陽時任下屬李磊、徐娟也因長期惡意騙取公司財產，數額較大，涉嫌犯罪而被警方逮捕和刑事拘留。同時，趙丹陽被逮捕後不久，快手原內容評級部，武漢中心負責人也因收受多個供應商賄賂，數額較大而被警方帶走。此次趙丹陽受賄被捕，是快手成立以來，首次郵件披露公司高管因腐敗被抓。

此外，快手電商的質量問題屢次被提及，其中朵唯手機退一賠九事件最值得關注。

5月22日，數碼博主“科技小辛”發視頻稱，其在快手平台“驢嫂平榮”直播間購買的朵唯12Pro手機爲山寨機。據快手此後的回應得知，早在18日快手電商就已發現涉事產品因質量問題存在退貨異常，並對此展開調查。在博主發聲後，快手全平台下降朵唯該型號所有手機。

5月25日，據此前的調查結果顯示，產品確實存在質量問題。快手方面稱，對已經購買“朵唯12Pro”手機的消費者提供“退款不退貨”保障，並暫時清退朵唯所有型號產品。

5月28日，快手公佈了事件最終處理結果。供應商方面，快手禁止朵唯品牌所有產品在快手電商平台銷售，相關涉事公司永不合作。消費者層面，所有在快手電商購買了“朵唯12Pro”手機的消費者在“退款不退貨”的基礎上，給予共計9倍的補償。

6月2日，快手再次進行整頓。快手電商下架了包括朵唯、索愛、柔宇等在內的12個手機品牌，並更新了好物聯盟品牌的准入清單。

除了負面消息，公司還面臨巨額虧損。

2017年到2020年快手營業收入分別爲人民幣83.40億元、203.01億元、391.20億元、587.76億元，自2018年起同比增長率分別爲143.43%、92.70%、50.24%。快手歸屬於母公司股東的淨利潤2017年-200.45億元、2018年-124.29億元、2019年-196.52億元、2020年-1166.35億元，同比增長率分別爲：2018年37.99%、2019年-58.11%、2020年-493.52%。

2021年第一季度快手營業收入170億元，同比增長36.61%，環比降低5.59%。相當於快手2021年第一季度營業收入較2020年第四季度少了9億元。2020年歸母淨利潤爲-577.50億元，同比增長-89.40%。

2020年第一季度收入構成中，線上營銷服物（廣告）佔比首次過半，佔營業收入的50.28%。此前收入佔大頭的直播業務，佔比逐漸減少。2017年至2021年第一季度該比例分別爲95.32%、91.70%、80.37%、56.50%、42.60%。

具體來看，快手2020年第一季度直播收入由2020年同期的90億元降至73億元，同比減少19.5%。直播收入減少的背後是直播付費用戶的減少，直播平均月付費用戶由2020年同期的67.0百萬降至了52.4百萬。業績對此的解釋爲，去年疫情隔離下，更多用戶轉向線上娛樂活動，而今年一季度大衆恢復正常生活模式，在線上活動花費時間減少。

此外，高額的營銷費用也是快手虧損的部分原因。

2017年至2021年第一季度，快手銷售費用分別爲13.6億元、42.62億元、98.65億元、266.15億元、116.60億元，同期對應的銷售成本分別爲57.29億元、144.98億元、250.17億元、349.61億元、100.32億元。

雷達財經注意到，快手5月24日晚間公佈第一季度業績，25日收盤股價下跌11%。

有行業人士向雷達財經表示，快手雖然頭頂短視頻上市第一股的名頭，但其生存空間，受到抖音的擠壓，出海則面臨Tik Tok的直接競爭，這導致快手較難建立護城河。缺乏穩固基地的快手只能不斷加大投入，尋找業績新增長點，導致公司在相當長的時間內面臨盈利難題。

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