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富途資訊_大佬新動向
04-09 16:17 ·

資管大佬林鵬發聲:已增配港股通信運營商,這行業發生了積極變化

前言:每個時代都有其特定的「弄潮兒」,在機構化投資的大時代,掌管著巨額資金的頭部基金經理就是股票市場的「弄潮兒」,他們的「觸覺」無疑也是最靈敏的。本專欄主要輸出大牌基金經理獨家觀點為主,如果你也致力於跟著大佬去布局,請點擊右上方的關注

林鵬這個名字,熟悉中國基金業的人一定不會陌生。

被稱為中國價值投資“高地”的東方紅資產管理,曆史上至今有三任知名“投資核心”:王國斌、陳光明、林鵬。

而林鵬則是陳光明離任後東方紅權益投資的“總負責”,分管公募基金投資的副總經理。他曾經是2017年的行業內業績冠軍,也是多年在一線打出漂亮業績的投資核心和管理核心。

去年6月奔私創設“上海和諧匯一資產管理有限公司”,10月發行的首批私募產品首日就大賣近200億刷新行業紀錄。

就在近期,這位業內的資管大佬,以和諧匯資管董事長兼總經理的身份,透露了最新觀點。

林鵬透露,“我們組合整體倉位維持在85%-90%的水平,結構上仍維持均衡性,重點配置在大消費、 通信運營商、互聯網科技、醫療健康、先進製造、順周期工業品以及優質地產龍頭。”

林鵬

精彩觀點

本季度,我們組合整體倉位維持在 85%-90%的水平,結構上仍維持均衡性,重點配置在大消費、 通信運營商、互聯網科技、醫療健康、先進製造、順周期工業品以及優質地產龍頭。

電子行業的本質是供給創新驅動需求,隻要創新不止,行業永遠就存在機會。

我們也減配了位於景氣高點的化工龍頭,我們判斷行業已經觸達行業景氣區間的高位,繼續突破的概率不大,並可能會受製於碳中和政策的長期影響。2021年後市維持謹慎樂觀的態度。

今年的市場不會像 2020 年那樣順風順水,我們會提高對公司的選股標準,並要求匹配合理的價格。

對於前期出現回撤較大的抱團資產,我們需要區別對待,恪守企業價值和價格匹配的原則。

對於具備核心競爭力,能夠長期內生增長的公司,隨著估值落到合意區間,我們會重點關注;而對於前期漲跌純粹靠估值起落的公司,仍會維持謹慎。

以下為林鵬的觀點全文(第一人稱):

並不意外的開局

今年以來的市場從春節前的“載歌載舞”,到節後的“抱團下跌”,令不少基金淨值在一個風平浪靜的開局下,遭遇了大幅回撤。

去年年底,我們從各類定性、定量指標的維度分析,預判市場已經蘊含著較大的結構性風險。因此,節後的市場走勢,處於我們的預測框架以內。

極高的估值本身就形成風險點,好資產也要匹配合理的價格:美股120年的超長期曆史告訴我們,“極高估值的消化主要靠股價快速下跌來實現(Robert J. Shiller)”。而今年以來,我們看到部分領域的極高預期也在下跌中逐漸修正。

從一季度來看,無論指數、基金都經曆了巨大的振幅,節前節後的市場表現冰火兩重天。從資金的成交行為來看,目前市場“抱團“情緒已經降溫,從2月份的曆史最高點開始回調。

經濟複蘇以及流動性收斂,是市場面臨的新環境,需要再平衡。當前市場的整體估值用全部A股的中位數市盈率來衡量,目前為 35.2x,處於曆史上 30.3%的水平,沒有必要繼續恐慌。

重點配置大消費、通信運營商

本季度,我們組合整體倉位維持在85%-90%的水平,結構上仍維持均衡性,重點配置在大消費、通信運營商、互聯網科技、醫療健康、先進製造、順周期工業品以及優質地產龍頭。

我們在建倉期間,主動避開了前期抱團過度,估值過於極端的一些板塊,主要倉位分布在估值合理,企業競爭力逐漸提升的公司。

基於對市場結構性高估,整體估值合理的判斷,我們沒有對倉位做出調整,在今年一季度都維持了較高的倉位運作,也因此帶來了一定的回撤。近期,我們持有的一家消費電子龍頭公司回撤較大,一定程度拖累了淨值表現。該公司受到海外主要客戶的產品銷售下滑預期影響,股價跌幅較大。

我們認為,電子行業的本質是供給創新驅動需求,隻要創新不止,行業永遠就存在機會。

市場總是過度重視單一產品的影響,忽視了行業創新背後的基因和動因,而我們更看重行業創新的趨勢和公司內在的基因。行業創新的趨勢並未發生變化,且該公司具備多套方案實現全產業布局的能力。這個時間點上,我們需要向前展望,公司高效的反應速度以及優秀的管理層團隊會賦予公司穿越產品周期的能力。我們長期看好公司的投資價值,會堅定持有。

增配了港股的通信運營商

本季度期間我們對組合做了一些調整:重點增配了港股的通信運營商,我們認為行業正在發生一些積極變化:

第一,行業資本開支在5G時代會進一步降低,現金流會逐年改善;

第二,用戶ARPU值有望見底回升;

第三,核心資產IDC、雲計算存在顯著低估。同時,我們也減配了位於景氣高點的化工龍頭,我們判斷行業已經觸達行業景氣區間的高位,繼續突破的概率不大,並可能會受製於碳中和政策的長期影響。2021年後市維持謹慎樂觀的態度。

深度挖掘優秀的企業,選擇優秀的管理層,既是我們獲取超額收益的來源,也同樣是我們應對系統性風險的安全墊。因為我們深刻相信,長期投資回報隻與公司自身的經營質地強相關,與宏觀環境、市場風格、資金偏好等因素並無穩定的相關關係。

今年的市場不會像 2020 年那樣順風順水,我們會提高對公司的選股標準,並要求匹配合理的價格。對於前期出現回撤較大的抱團資產,我們需要區別對待,恪守企業價值和價格匹配的原則。對於具備核心競爭力,能夠長期內生增長的公司,隨著估值落到合意區間,我們會重點關注;而對於前期漲跌純粹靠估值起落的公司,仍會維持謹慎。

整體而言,2021 年後市我們維持謹慎樂觀的態度,精選公司、恪守估值,力求穩健增長,控製回撤。

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