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富途研選
04-09 15:01 ·

中國PPI超預期上行,全球通脹風險警報再起?

中國生產價格指數超預期上升,通脹問題又重回全球資本市場的關注焦點。

4月9日,國家統計局發布了3月份全國CPI(居民消費價格指數)和PPI(工業生產者出廠價格指數)數據。3月份,CPI環比由漲轉降,同比由降轉漲,PPI環比和同比漲幅均有所擴大。

3月PPI跳升至4.4%顯著高於Wind一致預期3.3%。生產資料(原材料、加工和采掘)環比漲幅為 2.0%,原材料價格環比漲幅達 3.9%,而生活資料(衣著、耐用消費品、食品和一般日用品)環比小幅上漲 0.2%(圖表 3)。盡管3月國際油價和有色金屬價格波動不大,但前期漲幅傳導至國內價格,體現在PPI中石油和金屬相關行業價格顯著上行。

環比來看,絕大部分工業品價格環比均上漲,且上遊漲幅較大——PPI 中石油和天然氣開采價格上漲9.8%,有色金屬加工價格上漲 4.5%,化學製品和化纖行業價格則分別上漲5.3%和 8.7%。

PPI超預期上漲,對於尋求穩定通貨膨脹的各國政策製定者來說是一個令人擔憂的信號。

國際大宗商品價格上漲較大,首先引發對國內輸入性通脹壓力增加的隱憂。4月8日,劉鶴主持召開國務院金融穩定發展委員會(下稱「金融委」)第五十次會議,提到「要保持物價基本穩定,特別是關注大宗商品價格走勢」。

作為全球最大的出口國,中國的物價上漲又有可能進一步加劇全球通貨膨脹。澳大利亞和新西蘭銀行集團大中華區首席經濟學家雷蒙德·楊表示,「研究發現,中國的生產者價格指數與美國的CPI呈高度正相關,高於預期的PPI數據可能會影響人們對美國乃至全球通貨膨脹壓力的判斷,不應低估這種影響。」

華泰證券認為,PPI 超預期上行、CPI 相對溫和,貨幣政策可能會繼續邊際收緊。實際上3月以來流動性環境已有所收緊——3月央行淨回籠300億元,4月至今繼續淨回籠100億元。考慮到當前出口和工業部門增長強勁、居民消費仍處在疫後複蘇階段,貨幣政策調整尚不至於壓製經濟增長。

興業研究分析認為,盡管年內加息可能性較小,但流動性可能邊際收緊,對資金面和債券利率形成壓力。

編輯/richardli

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