【財經名詞】美國存託憑證（ADR）是什麼？

美國存託憑證解析：

ADR (American Depository Receipt的簡稱)即美國存託憑證，又稱存券收據或存股證。是指在一國證券市場流通的代表外國公司有價證券的可轉讓憑證，這裏的有價證券既可以是股票，也可以是債券。ADR是面向美國投資者發行並在美國證券市場交易的存託憑證。

1927年，摩根銀行首先發明瞭存託憑證，其目的是規避當時英國法律不許本國企業在海外登記上市的規定，方便美國投資者投資和交易英國零售商SELFRIDGE的股票。

根據美國有關證券法律的規定，在美國上市的企業註冊地必須在美國，在外國註冊的企業，就只能採取存託憑證的方式進入美國的資本市場。另外，在美國一些機構投資者是不能購買外國股票的，如美國退休基金、保險公司，但是它們卻可以購買在美國上市且向美國證管會登記的ADR。

一份ADR代表美國以外國家一家企業的若干股份（一份ADR等於一份原始股，或一份ADR等於幾份原始股）。ADR在美國市場進行買賣，交易程序與普通美國股票相同。ADR由美國銀行發行，每份包含美國以外國家一家企業交由國外託管人託管的若干股份。該企業必須向代爲發行的銀行提供財務資料。ADR不能消除相關企業股票的貨幣及經濟風險。存託憑證中的ADR和全球存託憑證（GDR），都可以方便跨國界交易和用於面向美國及非美國投資者的全球性股本發售。從法律、運作、技術和管理的觀點來看，ADR等同於GDR。

美國存託憑證的分類：

1、 ADR可分爲兩類：參與型的和非參與型的，目前非參與型的ADR已很少使用。
（1）非參與型的ADR只能通過OTC交易，且沒有監管要求，是最低級的ADR。

（2）參與型的ADR分爲四種：等級一ADR、等級二ADR、等級三ADR和144A規則ADR。
1) 144A規則ADR面對的是美國私募市場，通常不允許面對美國的公衆持股者。該ADR以犧牲流動性來換取較低的發行費用和較寬的信息披露要求。
2) 等級一ADR是參與型ADR發行的最低級。當要發行ADR的時候，需要指定一家存託機構，此存託機構也擔當該ADR的過戶代理者。等級一ADR是最簡便的在美上市交易的方式，但只能在OTC交易。SEC對此級ADR的監管要求也是很少的，不要求發佈季報或年報，也不要求遵從US GAAP。但該公司必須在所在地的一間或更多的市場上市證券，和必須在其網站披露（依據該國法律規定格式的）企業、組織或所用地點的年度報告。這類公司可以選擇升級到等級二ADR或等級三ADR以便在美國市場獲得更好的曝光度。
3) 等級二ADR要比等級一ADR複雜得多，它要求向SEC進行登記註冊並接受SEC的監管。此外，等級二ADR必須要每年提交年度報告FORM 20-F（相當於美國上市公司的FORM 10-K），並服從US GAAP或IFRS（國際財務報告準則）。等級二ADR的好處是可以在證券交易所交易（而不僅限於OTC），包括NYSE，AMEX和NASDAQ。
4) 等級三ADR是最高級的ADR，SEC對其的監管也最嚴格，與對美國本土企業的監管要求基本一致。等級三ADR最大的好處是可以實現融資功能，而不僅僅限於在證券交易所進行交易。爲了融資，公司必須提供FORM F-1（招股說明書），也必須每年提交年度報告FORM 20-F並服從US GAAP或IFRS。此外，這類公司在當地市場向股東提供的信息材料，必須以FORM 6K向SEC提交；必須滿足公開信息披露要求，並以FORM 8K向SEC提交。

美國存託憑證優點：

1、對發行公司
（1）通過有助於提高或者穩定股票價格的更廣泛和多樣化的推廣方式，來拓展其股票的交易市場。
（2）改善公司的產品、服務和融資手段在國際市場的形象。
（3）提供一種可以籌集資金的機制或進行收購的工具。
（4）方便從而擴大公司職員對母公司的投資。

2、對投資者
（1）像其他可轉讓證券一樣，存託憑證通常用美元報價和支付股息或利息。
（2）存託憑證可以克服共同基金、退休基金和其他機構投資者在購買和持有非本國證券時所可能有的障礙。（3）由於省掉了國際託管銀行的保管費用，所以每年可以爲存託憑證投資者節約0.1%-0.4%的投資成本。（4）股息和其他現金分配可以以具有競爭性的匯率兌換成美元。
（5）存託憑證與它所代表的基礎股票具有同樣的流動性，因爲兩者之間是可以互換的。

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