有着虧損之王的 $美團-W (03690.HK)$，曾是資本市場非常看好的「寵兒」。因爲圍繞衣食住行的本地生活市場盤子足夠大，過去美團用虧損換行業領頭羊的策略，被市場所普遍接受。
尤其是疫情三年，人的出行半徑被「物理」性的阻斷，外賣/即時零售價值凸顯，美團市值也一度達到3.1萬億港元（僅次於騰訊、阿里）的峯值。
而當下，美團市值僅8682億港元，縮水了將近四分之三。
3月24日，美團發佈2022年第四季度及全年業績。即使交出了，全年營收2200億元(人民幣，下同)，經調整淨利潤28億元這樣的成績，仍未能提振股價。營收規模達2200億，且已經賺錢的美團，處境爲何不如當初巨虧時？祕密藏在以下兩個數據裏。
1、全年即時配送訂單量達到177億單，核心本地商業經營利潤達295億元；
美團核心本地商業分部實現17.6%的收入增長。經營溢利同比增長56.8%至人民幣295億元，經營利潤率由2021年的13.8%提高至18.4%。
按照美團的劃分，核心本地商業分部包含了原有的餐飲外賣和到店、酒店及旅遊分部，還有美團閃購、民宿以及交通票務。
也就說包...