投資需要一點堅持，而對於價投而言，熊市機會才多。有個牛逼的F1車手叫埃爾頓·塞納，他曾說，天氣好的時候你不可能完成15次超車，要雨戰的時候才可以，因爲機會總是存在於轉折中。這句話我都懷疑他是在借賽車，談炒股。他一定也炒股。
熊市裏沒有什麼太多要操作，在“保本出”偉大信念的支撐下，堅決對一切的瞎操作、騷操作 say no。剩下每個季度要做的，就是一遍遍梳理自己的投資組合，check一下每一輛F1賽車狀態如何呀，油還夠不夠啊要不要保個胎啊，云云。
所以從投資人的角度點評一下百度業績。
1. 價值型的現金流業務
百度業務紛繁複雜，但是用奧卡姆的剃刀來庖丁解牛起來，簡單可以分爲兩塊，這裏不是指官方業績的分類：核心收入+非核心（愛奇藝+攜程+快手的股權）；而是我個人比較喜歡的分法：1. 價值型的現金流業務和 2. 成長型的需要現金流業務，在業績裏主要反映爲marketing （廣告）收入 與non-marketing（非廣告，主要包括雲與AI相關）收入。廣告收入估值一般可給8-10倍市盈率，且目前現金流的基本盤；但前提是能夠撐住，所以業績剛一出，我就...