每次 $中國平安 (02318.HK)$發佈業績報告的時候，總有一些媒體強調「營運利潤」，但對於保險公司來說，營運利潤不能成爲主導股價的定海神針。
（短期投資波動因本期平安投資回報率不及預期，折現變動因實際利率走低）
  此前幾個季度總有投資者說「平安不漲是因爲股東戶數太多了」，這其實是一個比較唯心主義的辦法，不但指標滯後，準確率也相對較差。判斷股價變化，除了觀察估值之外，最重要的是判斷盈利的變動方向和強度。對於平安這樣的保險公司，影響股價變動的因素有新業務價值、投資收益率、聯營/合營公司利潤歸母/分紅等諸多因素，其中又包含了很多假設，但平安絕大多數的利潤來自於剩餘邊際的攤銷，壽險改革才是平安投資者最應該關注的重點。
一、壽險改革。
壽險改革依然是產品+渠道兩大塊。
（一）渠道端。
渠道端包括傳統保代、銀保、社區網格、兼職代理人。
1.傳統保代。
平安股價的拐點主要取決於新業務價值的拐點（在投資收益率不大幅下滑的前提下）。
此前，價值率高的保單主要依靠傳統保代銷售，傳統保代是每期平安新業務價...