▶  產業鏈結構：光伏產業鏈主要包括上游原材料採集加工，中游電池片組件製造、以及下游光伏電站建設運營。上游是硅料、硅片加工製造；中游爲電池片和組件，其他輔件包括光伏玻璃、背膜、EVA膠膜、焊帶等。硅片、電池片以及組件環節市值規模接近萬億，盈利能力最優環節點在上游硅料，有一體化優勢的龍頭最受公募基金青睞。
▶  景氣跟蹤指標：量價兩維度跟蹤景氣度。量方面主要跟蹤光伏整體、戶用光伏月度裝機規模以及太陽能電池月度出口金額。價方面主要跟蹤上下游材料價格，例如多晶硅緻密料、單晶/多晶硅片、單晶/多晶電池片以及組件價格。光伏玻璃、EVA等輔料價格同樣值得跟蹤。
▶  行情驅動力：裝機需求的週期性復甦是核心。以2019年爲分水嶺，裝機需求由政策驅動轉變爲市場驅動。光伏行業景氣驅動力是全球裝機需求，以2019年爲分水嶺，通過多年的技術迭代和降本增效，行業開始擺脫政策週期性走向內生成長，行業估值中樞整體上移。過去光伏行情與週期品類似，行情驅動力是裝機需求，指數特徵是牛短熊長，高波動，但歷史底部中樞向上。當行業裝機需求進入反彈期時，光伏行業較萬得全...