總體而言，我們認爲監管、經濟、疫情三大國素共同帶動公司業績下行，而三大因素都已經或即將緩解，我們測算，公司22／23／24年實現1203／1485／1781億，同比增速—2.8％／23.5％／19.9％，對應當前股價PE爲24／20／16倍，我們給予公司明年25倍估值，對應目標市值37128億＝42928億港幣，對應股價447港幣 ，較目前價位仍有一定的漲幅空間，總體看漲。
總營收符合預期
我們預期公司Q1實現收入1406億，同比增長3.9％，環比下滑2.5％，基本符合一致預期，實現利潤280億，同比下滑15.5％，環比增長12.4％，高於一致預期7.2％，利潤高於一致預期的原因，判斷是我們對公司降本增效的舉措更爲樂觀。
預測國內手遊流水下降
我們預期公司遊戲業務實現收入541億，同比增長1.2％，環比增長6.6％。其中手遊實現收入419億，同比增長1.0％，環比增長4.8％，低於一致預期2.8％，PC遊戲實現收入121億，同比增長20％，環比增長13.4％，高於一致預期2.0％。但是與此同時，我們判斷，公司一季度手遊，PC遊戲流水均出現同比...