行業概況
互聯網行業屬於過去十年國內發展最快的行業，而最近兩年由於反壟斷以及疫情對經濟的影響，使得整體的增速有所下降，而恰好因爲這兩個因素同時發生，使得市場認爲互聯網公司的賺錢能力比過往大幅弱化，甚至淪爲公共事業。
所以，對於互聯網行業的分析，我們首先要釐清一些基本事實。
比如我們可以看到電商行業在21年的增速有了比較明顯的下降，但實際上如果我們跟整體的社零消費對比的話，電商增速還是顯著高一些。
值得注意的是，電商21年的增速還是基於20年的高增長基數下實現，而社會零售增速在20年的時候是下跌的。所以21年電商的增長含金量是要比總體社零增長的含金量要高出不少。
而具體滲透率方面，也可以看出行業整體的趨勢依舊在穩定增長當中，只不過爆發力有所下降。
所以，如果認爲未來長期視角下整體的消費增速會重新回到一個GDP附近或者略高於GDP的位置，那麼電商未來的中長期增速保持在兩位數以上還是可以期待的。
廣告方面，國內的廣告行業規模大概9000億出頭，而現在互聯網廣告的規模也就3000億-4000億，未來隨着經濟回暖廣告這一塊也大概會重新穩定增長，並且互聯網廣告也很有可能繼續侵蝕傳統廣告的...