人民幣匯率與港股的關係其實之前討論過很多次，但是最近在人民幣快速升值時港股 表現相對一般，甚至多個交易日被大幅拋售（下方圖 1），與很多人的直覺不符，所以我們再 來深度討論一下這個問題，相信看完這篇文章後大家可以清晰的了解匯率——港股的傳導邏輯。
人民幣升值會導致港股上漲這個邏輯是被很多投資者所信奉的，包括我身邊的很多比較專業的投資者也非常相信這個邏輯。 但是，匯率與港股表現其實不存在直接關係，他們之間的傳導邏輯爲：東大經濟增速強勁——人民幣升值+港股表現優秀，而不是人民幣升值=港股表現優秀。過去我們所 看到的人民幣升值時港股表現不錯其實歸根結底是因爲他們都是東大經濟強勁的結果，匯率和股市並不一定存在那麼直接的關係。
我們先來繼續看看上方的圖片（圖 1），圖片中藍色線爲恒生指數走勢，紅線爲離岸人民幣走勢。 從圖上看他們兩之間在大部分時間確實存在非常強的關係，即人民幣升值時港股上漲，人民幣走弱時港股下跌。
這也是大部分投資者對匯率與港股的關係深信不疑的重要原因。 但是如果我們細看可以發現圖上存在兩段非常明顯的背離：第一段發生在 2016 年至 2017 年的上半...