$泡泡瑪特 (09992.HK)$ 一隻高 131cm 的薄荷色 Labubu 在 6 月 10 日拍賣會上以100多萬元落槌，而這隻 2019 年發售的初代藏品級玩偶，原價僅 2999 元 ——4 年溢價 360 倍的神話，正是泡泡瑪特IP 造富能力的縮影。
這隻來自香港藝術家Kasing Lung 創作的 「精靈怪獸」，2024 年爲泡泡瑪特貢獻30.4 億元營收（同比增 726.6%），成爲旗下第一 IP。2025 年 4 月推出的 Labubu 3.0 搪膠毛絨系列，在歐美引發 「排隊 7 小時」 搶購潮，倫敦旗艦店單日銷售額突破50 萬英鎊，連貝克漢姆都在 INS 帶流量。
估值透視：透支3年增長？
市盈率（PE）視角：按 2024 年凈利潤計算，泡泡瑪特當前市盈率（PE）高達 105.45 倍（截至 2025 年 6 月 13 日），遠高於全球玩具龍頭樂高的 35 倍、三麗鷗的 42 倍。即便按機構對 2025 年 70 億元凈利潤的樂觀預測，PE 也在 50 倍左右。如此高的市盈率，意味着市場對其未來業績增長有極高...