業績會第一現場

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西部數據2027財年Q1業績直播

主要收穫（AI生成）

財務表現

- 營收達到$44億，同比增長55%，得益於EB級存儲需求增長及有利的定價環境。

- 毛利率擴大至58.1%，同比提升1,420個點子，增量利潤率超過80%。

- 營業利潤達到$22億（同比增長152%），營業利潤率爲49.1%；每股收益（EPS）上漲161%至$4.64。

- 自由現金流爲14億美元；董事會批准將股息上調17%，至每股0.175美元。

業務亮點

- 雲業務收入佔總收入的88%（39億美元），同比增長54%，主要得益於對大容量近線硬盤的強勁需求。

- EPMR平台的上線進度超前，預計在2027財年第二季度實現近線存儲出貨量的約30%，並在2027財年第三季度達到50%。

- HAMR技術在與兩家超大規模客戶完成認證後，仍有望於2027財年上半年實現批量出貨。

- 客戶群體逐步多元化，從雲業務拓展至企業客戶、人工智能實驗室，以及機器人、自動駕駛汽車等實體AI應用場景。

財務指引

- 2027財年第二季度營收指引爲51億美元，上下浮動1億美元，其中值較上年同期增長69%。

- 預計2027財年第二季度毛利率將在60%至61%之間。

- 2027財年第二季度的稀釋每股收益指引爲5.80美元，上下浮動0.20美元。

- 長期來看，資本支出將平均佔營收的4%至6%，但在未來兩年仍將略高，以用於人才與媒體領域的投入。

機會

- 人工智能推理、智能體AI與物理AI需求的持續增長，催生了超越傳統雲端訓練的全新存儲需求。

- 向更高容量硬盤（EPMR/HAMR）的轉型有助於降低總體擁有成本，從而提升定價能力並推動利潤率擴張。

- 與超大規模雲服務商深化合作關係，並拓展至「新型雲」及企業級環境，將使業務可見性持續提升至2030至2031財年。

風險

- 用於硬盤驅動器的DRAM和NAND存儲芯片的投入成本上漲帶來一定壓力，但通過價值工程措施已有所緩解。

- 儘管西部數據具備垂直整合優勢，但行業潛在的整合或競爭對手新增產能仍可能對市場格局產生影響。

完整記錄稿（AI生成）

接線員

下午好，感謝您的耐心等待。歡迎參加西部數據公司2027財年第一季度電話會議。目前，所有參會人員均處於僅聽模式。稍後我們將進入問答環節。屆時，如您有提問，請在手機上先按「*」，再按「1」。提醒您，本次會議已全程錄音。現在，我將把時間交給投資者關係副總裁阿姆布里什·斯里瓦斯塔瓦先生，請他致辭。

Ambrish Srivastava

感謝各位，下午好。今天與我一同出席的還有WDS首席執行官歐文·譚先生和首席財務官克里斯·塞納薩爾先生。在正式開始之前，請注意，今天的討論中將包含基於管理層當前假設與預期的前瞻性陳述，這些陳述受到多種風險與不確定性的影響。相關前瞻性陳述涵蓋我們產品組合、業務規劃與業績表現、市場趨勢以及未來財務結果等方面的預期。我們不承擔更新此類陳述的義務。有關可能導致實際結果與預期存在重大差異的風險與不確定性，敬請參閱公司最新提交的10‑K表格年度報告及其他向美國證券交易委員會（SEC）備案的文件。除非另有說明，今日發言所涉及的均爲非美國通用會計準則（non‑GAAP）口徑的財務數據。相應的GAAP口徑財務數據調整表已發佈於本公司新聞稿及investor.wdc.com網站。接下來，我將把時間交給歐文先生。

Irving Tan

感謝您，Ambrish。各位下午好，非常感謝大家今天的參與。2027財年第一季度開局強勁，充分體現了公司在各業務領域的穩健執行，並取得了超出預期的業績表現。營收同比增長55%，毛利率和營業利潤率分別大幅提升至58%和49%。每股收益同比增長161%，自由現金流達到14億美元。這些成績得益於持續旺盛的客戶需求、嚴格的運營管控，以及產品與技術路線圖的順利落地。公司客戶群體及終端市場需求依然強勁。我們的可見性進一步提升，也讓我們更加確信HDD數據存儲需求的長期韌性。我們注意到，存儲需求正從核心的雲服務與超大規模客戶，逐步向企業級應用場景以及新興領域——如新型雲服務和人工智能前沿實驗室——延伸，從而推動客戶群規模不斷擴大、結構更加多元。

我們的客戶正在開展更長期的基礎設施投資，並持續將規劃視野延伸至未來十年。隨着數據價值的不斷提升，他們正滿懷信心地加大投入，以滿足日益增長的數據存儲需求，其中絕大多數數據仍存儲於機械硬盤（HDD）上。這一點我們從與客戶的交流以及更廣泛的行業研究中都得到了印證。IDC近期針對多個國家、超過750家企業的調查顯示，企業不僅在存儲更多數據、延長數據保留週期，而且越來越多地將歸檔數據重新存回本地存儲。這些趨勢的核心在於數據量的持續增長，其背後是雲環境的不斷擴展以及人工智能對存儲需求的日益攀升。儘管圍繞人工智能的討論大多聚焦於算力，但我們認爲，更具持久性的機遇其實蘊藏於數據本身。人工智能本質上是一個數據驅動的系統：每一項工作負載都會產生更多數據，而這些數據必須以可擴展且經濟高效的方式得到存儲、管理和訪問。

隨着人工智能在世界各地各行業的應用不斷普及，數據的生成與存儲需求也隨之快速增長。推理型及智能體式的人工智能系統正產生海量的日誌、模型輸出以及系統性能數據，這些數據均需被妥善存儲並長期保留。而在機器人、工廠自動化和自動駕駛汽車等實體人工智能應用場景中，由AI生成的內容與視頻工作負載更是以規模化的方式持續創造並積累大量數據，進一步推動了這一趨勢。接下來，我想談談我們在業界處於領先地位的技術與創新產品，目前我們正穩步推進相關戰略的落地實施。我們的技術路線圖進展順利，正按計劃推動客戶向更高容量的硬盤遷移，同時在下一代EPMR與HAMR平台的量產進程中持續發力。我們預計，至2027財年乃至更長時期內，EB級出貨量將持續增長。其中，最新一代EPMR平台已實現批量生產，單盤容量最高可達40TB，開局表現強勁；客戶採用進度也領先於以往的轉型週期。我們預計，到2027財年第二季度，該平台在近線存儲出貨中的佔比將接近30%；到第三季度，則有望達到50%。

在我們的第一代HAMR產品方面，我們有望於2027日曆年度第一季度完成與兩家超大規模客戶的認證，並按計劃於2027年上半年啓動批量出貨。此外，我們預計將在2027年上半年開啓與另外兩家客戶的認證工作，進一步擴大客戶驗證範圍，助力我們的HAMR產品實現更廣泛的市場應用。隨着人工智能工作負載的不斷增長，客戶不僅需要更大的存儲容量，也對存儲基礎設施的性能提出了更高要求。我們正通過高帶寬硬盤和雙樞軸技術等創新，不斷提升HDD在雲與AI基礎設施中的價值定位。憑藉HDD的經濟性與顯著提升的性能水平，我們認爲該技術能夠更好地滿足現有及新興各類工作負載的需求。目前，我們已面向多家客戶開展高帶寬硬盤的樣品測試，反饋積極，明確識別出多種應用場景並展現出可觀的業務價值。

總而言之，西部數據正以強勁勢頭穩步推進。我們正在深化客戶關係、提升業務可見度並拓展客戶群體，同時我們的產品與技術路線圖也精準滿足客戶需求。隨着數據在雲、人工智能及新興工作負載領域的規模與價值持續增長，我們對長期存儲需求的可持續性充滿信心。接下來，我將把時間交給克里斯。

Chris Senasal

感謝您，歐文。我們的第一季度業績充分彰顯了公司業務的持續強勁勢頭，以及我們在各個領域的卓越執行力。客戶需求依然穩健，且我們的業務可見度進一步延長。產品迭代進展順利，帶來了更高容量的產品、EB級出貨量同比實現穩健增長，以及定價水平的提升，這些因素共同推動公司再創強勁的財務表現。在2027財年第一季度，公司營收達44億美元，同比增長55%，主要得益於EB級出貨量的強勁增長及有利的定價環境。本季度我們實現了248 EB的出貨量，同比增長22%，環比增長8%。隨着我們持續推進產品轉型，近線存儲產品繼續成爲增長主力：首先，最新一代EPMR硬盤已開始量產，單盤容量最高可達40TB；隨後，HAMR技術將於2027年上半年正式推出，這將爲未來EB級出貨量的同比增速奠定更堅實的基礎。

雲業務收入爲39億美元，佔總收入的88%，同比增長54%，主要得益於市場對我們大容量近線型硬盤的強勁需求，其中包括最新EPMR平台的初期產能爬坡。此外，持續走強的定價策略也充分體現了我們爲客戶帶來的價值與總體擁有成本優勢。客戶端業務收入爲3.2億美元，佔總收入的7%，同比增長119%；消費類業務收入爲1.93億美元，佔總收入的5%，同比增長19%。毛利率提升至58.1%，同比提高1,420個點子，其中單體毛利率超過80%。這一毛利率表現得益於產品結構向高容量硬盤的優化、嚴謹的運營執行以及整個產品組合中有利的定價環境，從而持續爲客戶創造更大價值。每TB平均售價的同比增幅進一步擴大至28%，高於上一季度的10%多水平。

營業費用爲3.91億美元，約佔收入的9%，環比改善130個點子，彰顯了公司經營模式中持續存在的經營槓桿效應。營業利潤達22億美元，同比增長152%，主要得益於收入的強勁增長、毛利率的提升以及經營槓桿的發揮。當季營業利潤率升至49.1%，進一步印證了我們在業務層面持續推動盈利能力穩步提升的能力。利息及其他費用爲1,000萬美元，有效稅率爲17%。按稀釋後股本3.83億股計算，每股收益爲4.64美元，同比增長161%。本季度公司實現自由現金流14億美元，並通過股票回購與現金分紅向股東返還11億美元，充分體現了對公司自由現金流創造能力的持久信心，以及我們持續提升股東長期價值的實力。

得益於強勁的自由現金流創造能力，並符合我們的資本配置框架，董事會已批准將季度現金股息上調17%，由每股0.15美元增至0.175美元。該股息將於2026年12月17日支付，發放對象爲截至2026年12月4日登記在冊的股東。接下來談談資產負債表情況。本季度，我們進一步採取措施簡化資本結構，大幅削減了剩餘的2028年可轉換債券。公司資產負債表依然穩健，截至本季度末，淨現金餘額達5億美元。現在，我來展望2027財年第二季度。當前，我們在所有終端市場均面臨需求強勁、價格有利的經營環境。預計2027財年第二季度收入約爲51億美元，上下浮動幅度爲正負1億美元，按中值計算，同比增長69%。

預計毛利率將位於60%至61%的區間，這得益於我們持續受益於向高容量硬盤的轉型以及強勁的定價環境。我們預計運營費用爲4.00億至4.10億美元，環比增長主要受產品認證活動增加所帶動的項目支出所致。利息及其他費用預計爲1,500萬美元。稅率預計爲17%。據此，基於非GAAP口徑下的3.80億股稀釋後股本，我們預計每股攤薄收益爲5.80美元，上下浮動20美分。展望未來，市場需求依然強勁，客戶合作不斷深化並拓展，業務可見性持續提升。隨着我們有序推進技術和產品轉型，預計在2027財年和2028財年期間，EB級存儲供應規模將加速增長。公司穩健的資產負債表與良好的自由現金流創造能力，使我們能夠開展精準投資，進一步鞏固技術領先地位，並滿足客戶日益增長的存儲需求。

儘管我們預計未來五年資本支出將平均佔收入的4%至6%，但在接下來的兩年裏，由於我們將持續加大對研發、媒體、技術和工廠自動化的投入，以支撐我們行業領先的空中密度和更高容量的硬盤產品，同時無需通過新增產能來增加資本支出，因此資本支出佔收入的比重預計將略高於這一區間。總而言之，加速EB級規模增長、保持技術領先地位、提升利潤率並實施審慎的資本配置，爲實現可持續的盈利、自由現金流增長以及長期股東價值創造奠定了堅實基礎。接下來，我們進入問答環節。Amrish，感謝你，Chris。現在請話務員開啓提問通道。爲確保儘可能多的分析師能夠參與，請大家每次只提一個問題；待我們作出回應後，再給予您一次追問的機會。

接線員

我們現在開始問答環節。如需提問，請使用按鍵式電話撥打「*」後再按1；若您使用免提功能，敬請先拿起聽筒再按鍵。如需撤回問題，請撥打「*」後再按2。此外，提醒各位，每輪提問請僅限一個問題及一個後續追問。目前，我們稍作停頓，以便整理參會名單。今天的第一位提問者是來自Evercore的Amit Daryanani，請您開始提問。

Amit Daryanani

是的，非常感謝。大家下午好。我想先從Irving說起吧——大家一直很關注HAMR技術，您也提到，我們計劃在3月份完成相關資質認證，並與兩家超大規模雲服務商合作，在2027年中實現批量出貨。那麼，能否請您談談，在您看來，從目前到這兩個關鍵節點之間，還剩下哪些重要里程碑？另外，從那之後的規模擴展速度主要受哪些因素驅動？是更多取決於客戶的部署節奏，還是您的量產準備情況？在這方面能否再給我們一些具體的說明？

Irving Tan

是的，非常感謝您的提問。首先，我對我們在HAMR技術方面取得的進展感到十分滿意。正如我們此前所強調的，客戶反饋極爲積極，尤其是在驅動器性能方面的故障率表現上——與市場上其他廠商的產品相比，我們的產品優勢明顯。基於此，我們對首批兩款客戶的HAMR產品在第一季度完成認證充滿信心。同時，我們也將在2027年上半年啓動另外兩家客戶的認證工作。截至目前，尚未收到任何可能影響我們按計劃於2027年上半年實現量產交付的負面反饋。我們的客戶技術支持團隊正與各客戶緊密協作，確保各項認證流程如期推進，並通過全球各運營團隊與公司內部製造資源及供應商密切配合，提前做好供應鏈準備，爲後續產能爬坡提供有力保障。此外，自2027年下半年起，我們還將啓動第二代HAMR產品的認證工作，該產品將採用11碟片架構，單碟容量達到5TB。總體而言，我們對當前進展十分滿意。我認爲，公司各條線的工程與運營團隊通力協作，有力推動了產品開發與可靠性提升；接下來，我們將重點聚焦於規模化量產，儘快將產品交付到客戶手中。

Amit Daryanani

您那邊有後續進展嗎？我這邊有的，非常感謝。我想再跟進一下每TB成本的情況。我知道貴公司此前曾提到過一些投入成本上漲帶來的不利因素，但據我了解，9月季度的每TB成本下降了4%到5%，這是一段時間以來的最低水平。您能否簡單介紹一下目前的狀況，以及從長期來看應該如何看待這一趨勢？我注意到貴公司對12月的毛利率給出了相當強勁的指引。因此，如果能就每TB成本這一指標稍作說明，將不勝感激。

Chris Senasal

是的，正如歐文剛才所指出的，隨着我們的技術路線圖和產品迭代逐步向基於更高磁頭密度、更大存儲容量的硬盤邁進，我們依然保持着良好的執行表現。因此，從長期來看，我們有望實現每TB成本同比降低約10%的目標。就短期而言——這一點我此前也多次提到——這並不出乎意料。正如大家所知，我們在硬盤中使用了部分DRAM和NAND芯片，而整個供應鏈目前都處於非常緊張的供需環境之中，因此我們也確實面臨一些原材料成本的上漲。對此，我們正通過一系列價值工程舉措加以應對，並已初見成效。不過，這些方案的落地與驗證仍需一定時間。因此，在短期內，我們的每TB成本仍將較去年同期下降超過10%。綜合來看，正如您所言，我們在9月季度實現了非常強勁的毛利率水平，併爲12月季度提供了穩健的業績指引。我們的邊際毛利率依然保持在80%以上，且持續處於較高水平。因此，我認爲我們已爲未來進一步提升毛利率奠定了堅實基礎。

接線員

謝謝，阿米特。我們的下一位提問者來自美國銀行的瓦姆西·莫漢。請開始提問。

Wamsi Mohan

是的，謝謝。歐文，我想請教您，能否就市場中最小玩家新增的增量產能這一問題談一談？近期業內也出現了一些關於潛在整合的討論。我們很希望能聽聽您的高屋建瓴的看法：您認爲這在行業層面可能帶來哪些影響？此外，這種趨勢是否會對您在未來幾年與超大規模客戶的價格談判產生任何影響？

Irving Tan

是的，Wamsi，謝謝你的提問。從宏觀層面來看，我們並未觀察到行業整體或我們自身業務的長期基本面發生任何變化。在供應持續緊張的背景下，我們依然看到需求保持強勁，年均複合增長率超過25%，這一點我們也一再強調。同時，我們堅定執行既定戰略，聚焦通過提升空中密度來滿足供需增長的需求。這一目標主要依託技術驅動，尤其是我們的頭端與媒體技術，因爲這是爲客戶實現最優總體擁有成本、併爲公司創造最大盈利能力的最佳路徑。這種戰略重心也體現在我們在研發以及對頭端和媒體業務板塊的資本投入上。我認爲，憑藉我們在頭端與媒體領域的自主研發能力，以及強大的驅動集成優勢，我們有信心沿着既定的增長軌跡穩步前行，持續提升空中密度，從而無需再新增任何產能。當然，市場上可能還有其他企業不具備自主開發媒體與頭端、推動空中密度提升的能力，他們往往只能通過增加設備數量來維持市場份額，而這無疑會帶來額外的成本負擔。

Wamsi Mohan

是的，Wamsi，請您接着說。嗯，其實我也不太清楚。謝謝。關於EB級硬盤的出貨量，您提到同比增長了22%。從您剛才談到的今年剩餘時間的業務發展態勢來看，隨着產品迭代的持續推進，再加上HAMR技術的加入，預計這一增速還將進一步提升。能否請您從宏觀層面大致介紹一下：是否可以認爲，2027財年的業績將基本處於您此前設定的長期增長區間？這種理解是否合理？另外，如果從不受限的需求角度來看，當前需求水平相較於您的供應能力究竟高出多少？考慮到未來一兩年需求依然強勁，您是否預計這一供需缺口還會進一步擴大？謝謝。

Irving Tan

是的，感謝您的提問，Wamsi。我們把本季度視爲在EB級存儲容量增長方面的「底部」，並預計這一增長勢頭將在本財年剩餘時間內持續加速。正如Chris在業績腳本中所強調的，這主要得益於我們對即將推出的全新平台的信心。具體而言，HAMR技術將於27財年上半年面世；此外，我還要指出，第二代HAMR硬盤也將在下半年啓動認證與驗證工作。因此，我們的產品線正快速邁向高端，從32TB、44TB到55TB乃至更高容量，不斷迭代升級。這種路線不僅能夠充分滿足客戶對產品性能的需求，也是最具成本效益的解決方案。關於需求方面，正如我剛才所說，我們看到市場需求仍在持續增長，且完全可控。目前尚未出現需求下滑的跡象，短期內也不認爲供需缺口會進一步擴大。因此，我們將繼續依託現有技術，盡最大努力爲客戶提供有力支持。

接線員

謝謝，Wamsi。我們的下一位提問者來自摩根士丹利的埃裏克·伍特林，請您開始提問。

埃裏克·沃特林

各位非常棒！非常感謝你們解答我的問題，也恭喜你們在第四季度和全年都取得了優異的成績。歐文，能否再具體一些地談談關於可見性的相關表述？比如，我們目前討論的是多遠的未來？涉及多少成本、多少客戶？對於那些已經做出規劃的客戶，與三到六個月前相比，他們當前或未來的EB級存儲需求分別是什麼樣的？您是否看到這種需求相較於三到六個月前有所擴大？謝謝。

Irving Tan

是的，Eric，謝謝你的提問。從需求可見性來看，以我們的前七大客戶爲例，我們對這七家客戶的整體需求都有較爲清晰的展望，預計可覆蓋至2030—2031年。這一點我們也一直高度重視並持續強調，確保我們能夠穩步交付相應的技術和產能，以滿足未來不斷增長的市場需求。因此，我們的需求可見性十分充足；而且事實上，我們觀察到各季度的需求信號都在持續增強。展望2028—2030年這一階段，我們預計需求仍將保持強勁且穩健的增長態勢。

埃裏克·沃特林

您後續有什麼補充嗎？好的，謝謝Ambrish。再跟進一下，您的收入同比增速顯然已達到55%。而您在12月的業績指引中，預計全年收入同比增長69%，這一增速非常強勁。您也提到存儲容量將出現Exabyte級別的加速增長，但這也意味着，12月當季的定價策略同樣會進一步提速。那麼，能否請您具體說明一下，這種定價加速的驅動因素是什麼？是來自非近線存儲領域，還是近線存儲領域？我猜可能兩者兼有，不過如果能更細化地解釋一下，爲什麼12月當季會出現這樣的定價加速，以及這種趨勢的可持續性如何，那就再好不過了。謝謝！

Irving Tan

是的，Eric，我們依然身處極爲有利的定價環境中。您可以看到，我們的每TB綜合平均售價同比上漲了28%，而且這種強勁勢頭在近線與非近線產品線，以及部分消費級和客戶端業務中均有體現。之所以定價環境如此強勁，得益於我們在技術和產品路線圖上的有效落地，持續向客戶交付更高容量的硬盤，從而幫助客戶降低總體擁有成本——因爲這些產品具備更高的機架密度、更低的功耗，併爲客戶帶來諸多優勢。隨着我們持續推進這一戰略、不斷推出更高容量的產品，未來有望進一步提升每TB的定價水平。此外，正如您所知，部分業務仍處於長期協議（LTA）之下；隨着部分LTA陸續到期、新協議逐步生效，加之還有相當一部分EB級容量尚未簽訂合同，我們預計那些未簽約的EB級容量也將繼續維持非常強勁的定價環境。

接線員

謝謝，裏克。我們的下一位提問者來自坎托爾·菲茨傑拉德的CJ·繆斯，請您開始提問。

CJ Muse

是的，下午好。感謝您提問。我想請問一下，歐文，您剛才在開場時提到業績超出預期。那麼就上一個問題再補充一下：關於毛利率，您此前給出的指引是約62%，實際公佈的是80%，而目前又將指引下調至75%。我們很想深入了解，究竟是什麼因素推動了這一超出預期的強勁表現？是未簽約的芯片數量增加了嗎？還是合同陸續到期、重新定價所致？此外，從更長遠的角度來看，我們也希望評估這種增長勢頭在2027年及以後是否具有可持續性。

Irving Tan

是的，我認爲從宏觀層面來看，首先，我們堅信毛利率擴張具備可持續性。這主要得益於三大驅動因素：首先是定價方面，正如Chris所強調的，隨着各類長期協議（LTA）陸續進入到期或調整期，我們能夠通過合同約定實現價格上調；同時，我們還推出了更高容量的存儲平台，進一步提升總體擁有成本（TCO）優勢，從而在這些客戶合同中分享價值、推動價格上漲。此外，對於未簽訂長期協議的近線客戶，我們也得以在供應緊張的市場環境下獲得更有競爭力的現貨定價。其次，在整個業務板塊中，無論是面向企業客戶的還是消費類客戶，我們都觀察到更爲有利的定價環境。第三，我們持續優化客戶結構，將更多客戶遷移至高容量硬盤產品。隨着客戶逐步升級至更高容量的硬盤，單盤平均售價顯著提升，這也帶來了更高的盈利能力。這一因素同樣將在較長時間內支撐毛利率的持續擴張。此外，我們還將繼續向更高密度的機架部署更多EB級存儲容量，從而有效分攤固定產能成本，這也是推動毛利率增長的重要動力之一。綜合上述三大因素，我們對未來的毛利率持續擴張充滿信心。

CJ Muse

您想跟進一下CJ的情況嗎？我非常歡迎。好的，謝謝。您提到客戶群體正在不斷拓展，涵蓋了企業和NCPS等新領域。我想了解一下，這是否可能會對長期合作協議（LTA）的定價週期和按金安排產生影響？也希望能聽聽貴公司客戶結構的具體變化，以及這些變化將如何影響相關合同條款。謝謝。

Irving Tan

是的。我們非常重視客戶結構的多元化。此前我們也多次強調，從可擴展性、可靠性以及爲客戶帶來的經濟價值等維度來看，HDD在整體存儲架構中發揮着至關重要的作用，這一戰略定位正在得到充分驗證。我們明顯感受到，來自Frontier人工智能實驗室、新興雲服務提供商，以及混合雲解決方案OEM廠商的需求都在持續增長。因此，我們在研判未來需求時，已將這些信號納入考量，並將其轉化爲我們此前在回答相關問題時所提及的持續擴大的市場需求。與此同時，爲應對日益多元化的客戶環境，我們正着力推進技術研發與投入，持續升級磁頭與介質技術，以不斷提升面密度和容量，從而更好地滿足各類客戶的業務需求。

接線員

我們的下一位提問者來自花旗集團的阿薩婭·默錢特。請開始提問。

阿薩婭·梅爾錢特

太好了，非常感謝。歐文，我想您之前也提到過一些高帶寬存儲設備，並指出這當中存在增長機遇。不知您能否具體說明一下，目前這一領域的市場規模究竟有多大？貴公司目前在出貨這類產品嗎？如果方便的話，能否進一步介紹一下相關情況，以及您認爲這一市場未來還有多大的增長空間？謝謝。

Irving Tan

是的，感謝您的提問。確實，我認爲目前這一機遇仍處於較爲初期的階段。我們的首要目標顯然是將產能交付到客戶手中。不過，隨着我們進入2027—2028年及以後的下半年，這將成爲我們的一大差異化優勢，因爲諸如高帶寬硬盤等產品，能夠讓客戶在以往不得不採用其他存儲介質、成本往往更高的場景中，繼續使用HDD來承載各類工作負載，例如AI推理中的KV緩存場景以及視頻流媒體業務等。爲此，我們已向衆多客戶提供了該產品的樣品，供其開展不同應用場景的測試，反饋都非常積極。目前，我們正在進一步完善面向客戶的高帶寬能力的定價機制與商業模式。從技術能力的角度來看，進展十分順利，我們正持續優化後續的商業化方案與定價策略。

阿薩婭·梅爾錢特

您這邊有沒有後續跟進？好的，請繼續。好的，沒問題。如果可以的話，我也想順便請教一下關於實體AI的相關情況。您在之前的發言中也提到過這一點。那麼，能否再談談目前這一領域的市場空間究竟有多大？目前看來，相關產品應該還處於早期階段，不過從2027財年到2028財年，您是如何展望的呢？謝謝。

Irving Tan

是的，我認爲我們在市場中的物理AI領域確實看到了非常積極的信號。例如，我們的一些亞洲客戶正活躍於自動駕駛領域，他們迫切希望我們能夠進一步擴大供應，以支持其物理AI相關項目。一個有力的佐證是，英偉達近期也明確指出，其來自物理AI業務的收入有望達到100億美元規模。既然計算需求如此強勁，相應的存儲需求自然也會水漲船高。因此，我們對此持非常樂觀的態度。顯而易見，自動駕駛將是一個重要方向；同時，機器人技術也正在成爲我們的重點發力領域。目前這一趨勢主要集中在亞洲，但我預計在未來兩到三年內，它也將逐步擴展至全球其他地區。

接線員

謝謝。我們的下一位提問者來自Melius Research的本·拉齊斯。請開始提問。

本·拉齊斯

是的，大家好。謝謝！我很感謝。我想回到之前的一個問題，就是關於提升產能時的競爭力方面。我覺得有一些基礎性的內容可能會很有幫助。比如說，一個人要如何把市場份額從10%提升到30%？在材料和磁頭等關鍵部件方面，是否具備足夠的供應來支撐這樣的擴張？您能否從這個角度來談談這個問題？另外，在您看來，這種增長是否切實可行？如果能夠實現，又會面臨哪些瓶頸呢？

Irving Tan

是的，本，謝謝你的提問。關於別人怎麼做，我不好置評，但我可以談談我們爲實現這一目標所採取的舉措。首先，一切都要從技術入手。研發團隊在磁頭設計、介質配方等方面都做得非常出色，從而有力支撐高密度產品的開發。當然，我們還將這些技術與固件能力以及驅動器機械結構設計能力有機結合。因此，關鍵不僅在於單個部件，更在於將各環節無縫集成後，能否實現每顆硬盤的最優面密度。這主要體現在工程層面，也是我們相對於市場上某些依賴第三方供應、缺乏垂直整合的競爭對手的一大差異化優勢。其次，正如你提到的，決定性的因素並不只是單盤容量，而在於能否大規模量產所需的介質和相關材料，以支撐更高面密度的硬盤產品。對此，西部數據一直在持續投入——既加強研發實力，也重點升級製造設施，旨在進一步提升磁頭與介質的面密度，從而推動這一目標的實現。我認爲，這就是我們的努力方向，而且我們也已經看到了成效。反觀那些缺乏這種深度垂直整合的廠商，要達到我們目前所看到的高速增長水平，恐怕會面臨更大的挑戰。

本·拉齊斯

您是跟着他們走的嗎？是啊，太感謝了，Amber。您也知道，大家在參與這次通話之前，顯然都感到相當擔憂。我想請教一下，您能否進一步說明一下，目前在您的判斷和預測中，相關風險敞口究竟有多大？另外，是否因爲資本支出的時點安排問題，導致需求端出現過短暫的波動？如果是這樣，這種情形會如何影響您的評估？這又會構成多大的擔憂呢？謝謝。

Irving Tan

是的，我覺得首先得先退一步來看。存儲領域其實有四大增長驅動力，對吧？第一，是雲服務本身的長期性增長——過去幾年來，雲業務一直保持着相當健康的增速，而且還在加速，這主要得益於視頻內容帶來的存儲需求大幅增加。畢竟，如今被存儲的內容中，視頻佔比很高。同時，許多基於雲的服務正在逐步實現AI賦能，這也進一步推高了存儲需求。因此，這一因素將在可預見的未來持續發揮作用。第二個增長引擎是模型訓練與開發。隨着新模型不斷湧現、強化學習的應用日益廣泛，爲支撐現有模型的強化學習，需要存儲更多的數據。在這方面，Neo雲確實扮演着重要角色。不過，即便Neo雲板塊出現一定程度的放緩，我們也並不認爲這會構成重大阻礙。第三，是推理計算與智能體AI領域。我們看到這一方向蘊藏着巨大的增長潛力，客戶需要存儲日誌、檢查點以及推理過程中的各類輸出，還要爲支持強化學習的智能體系統決策節點提供存儲。最後，還有我們剛才提到的物理AI。把這四方面加起來看，我認爲整體需求依然十分可觀、穩健；即使其中某個細分領域出現小幅回落，其他領域的強勁增長也足以彌補缺口。綜合來看，我們對存儲需求保持強勁且持久的前景充滿信心。至於如何評估Neo雲，我們當然會非常審慎地篩選那些具備戰略價值、值得深度合作的標的。具體而言，我們會優先考慮那些資產負債表穩健、終端客戶基礎紮實的企業，從而在市場競爭中佔據更有利的位置。

接線員

謝謝。我們的下一位提問者來自巴克萊銀行的湯姆·奧馬利，請您開始提問。

Tom O'Malley

大家好，感謝大家回答我的問題，非常感激。我注意到，過去幾個季度HEDXY整體出貨量的年均複合增長率介於20%初期到30%中期之間，我據此對貴公司的指引做了測算。結果顯示，12月當季的同比定價增幅已高於30%這一水平。從歷史來看，貴公司一直認爲10%中後期是可持續的增長區間，而近幾個季度的實際增速已遠超這一水平。請問貴公司能否就未來如何評估這種定價上漲的可持續性，給我們作個最新說明？

Chris Senasal

是的，湯姆，我想您提到的那個10%——或者您所指的其他數字——是我們目前的運營水平，確實高於那個基準。就在上一季度，我們的每TB平均售價已經實現了18%的同比增長；而上上個季度更是達到了28%。正如我之前所指出的，鑑於我們所處的強勁需求環境，以及我們持續向更高容量硬盤轉型、不斷爲客戶創造更多價值的態勢，未來三到四個季度，每TB平均售價仍有進一步提升的空間。當然，我預計這一增速最終會略有放緩，但在接下來的三到四個季度裏，我們的每TB平均售價同比增速無疑還有較大的提升空間。

Tom O'Malley

湯姆，您稍後還有發言，非常感謝。關於剛才的評論，我想再跟進一下：過去五年間，資本支出平均佔營收的4%至6%，但在未來兩年內將略高於這一水平。我理解，市場可能會下意識地認爲，這主要是用於擴充人員規模，而非出於擴大產能或借勢於市場即將觸及潛在高點的考量。當然，我並非在做這樣的判斷，只是想說明大家可能聽到的幾種解讀。那麼，能否請您花一點時間，談談爲何有必要加大對人員方面的投入？這是否與近期媒體所提及的多元化佈局有關，還是僅僅出於希望進一步提升內部運營水平的考慮？我們很期待聆聽您的看法。謝謝。

Irving Tan

是的，是的。另外，湯姆，爲了說明清楚，在事先準備的發言中，我們已明確指出，資本支出將主要用於磁頭和介質以及工廠自動化領域，而非用於擴大我們的單位產能。沒錯。我認爲克里斯已經非常精闢地概括了這一點。當然，隨着我們向HAMR技術轉型，由於相關工藝環節較多、所需晶圓及介質產品的生產週期較長，整個流程的週期也會相應拉長。因此，我們正在進行相應的投資，以支撐相關技術能力的提升，同時也充分考慮到，由於HAMR所需的磁頭與介質部件在生產過程中涉及更多工序，其整體交付週期會略顯延長。

接線員

謝謝，湯姆。我們的下一位提問者來自瑞銀的蒂莫西·阿庫裏，請您提問。

Timothy Arcuri

非常感謝。你們提到在艾字節級的存儲容量增長方面出現了加速。在這方面，你們的出貨量一直比同行低大約10個百分點——他們的增速在20%多一點，而你們則在30%左右。那麼，克里斯，您提到這一點時，具體的目標是什麼？我們是否可以預期，在多個季度之後，你們有望將增速提升到30%中段，從而逐步縮小這一差距？

Chris Senasal

是的，上一季度我們的出貨量同比增長了22%，這一點我們之前也提到過。目前我們正處於兩項產品技術迭代的過渡期。過去幾個季度，我們在最高達32TB的EPMR技術轉型方面執行得非常出色；如今，我們已開始推進最高達44TB的EPMR技術升級。此外，我們下一代和第二代HAMR技術也將陸續推出，這將顯著提升單位面積存儲密度，並大幅提升高容量硬盤的單盤容量，從而在未來六七八個季度內進一步加速我們每年Exabyte級別的出貨量增長。

Timothy Arcuri

那麼，後續跟進一下，蒂姆，你覺得我做得怎麼樣？我覺得挺好的，是的。那我們就再稍微點開看一下。克里斯，我們是不是可以預期，未來六個季度你的收入將實現約35%的外延式增長？這就是您的核心信息嗎？

Chris Senasal

所以，我們每次只引導四分之一，不過你、你確實是朝着正確的方向在思考。

Timothy Arcuri

是啊。好的。謝謝。

接線員

謝謝，蒂姆。我們的下一位提問者來自TD Cowan的克里什·桑卡爾。請開始提問。

Krish Sankar

是的，謝謝您解答我的問題。我已經跟他們說明了，也感謝您對定價情況的補充說明。我有個疑問：隨着您首批HAMR客戶在上半年逐步放量，這是否會對ASP的增長產生影響？主要是因爲您正在助力早期客戶實現HAMR技術的規模化應用，還是說這種影響可以忽略不計？

Chris Senasal

不，我們並未以任何方式對HAMR產品與EPMR產品進行價格折扣。因此，我們均按每TB美元計價，並且已簽訂長期供應協議，這些協議會定期進行合理的價格調整。所以，無論我們交付的是HAMR盤片還是EPMR盤片，價格都保持一致。

Krish Sankar

明白了，明白了。那再簡單補充一下：我完全理解關於增加頭部產能、而非單體產能的論點。我只是想從「反方」的角度來探討——通過提升頭部產能，實際上是在提高單位層面的承載能力。所以我在想，這會不會導致即便只是提升頭部產能，而非單體產能，最終反而帶來更大的整體產能擴張？畢竟，這會直接影響到單體與頭部之間的市場份額分配，對吧？

Irving Tan

是的，我認爲這裏面有兩個因素。首先，我們一直在加大對磁頭產能的投入，而正如我剛才提到的，比如HAMR磁頭在製造過程中需要更多的工藝步驟，這會導致一定的吞吐量損失，因此我們必須通過增加產能來加以彌補。不過，這種產能的提升並不意味着出貨量和產品數量會相應增長。此外，我們在今年二月的創新日上也明確表示，未來將推出配備多達14個盤片的硬盤產品。這意味着，在現有硬盤數量不變的情況下，我們也需要更多的磁頭來支撐這一技術路線。因此，我們正在持續投入，以確保能夠順利推進這一技術路線。另外，克里希，上一季度我們向您介紹過，儘管出貨量的增長非常有限，但磁頭數量卻實現了顯著增長。這也是我們不得不在磁頭端加大投資的重要原因之一。

Krish Sankar

謝謝。那對我也一樣。還是一樣。

接線員

請下一位。我們的下一位提問來自高盛的吉姆·施奈德。請開始您的問題。

吉姆·施耐德

下午好。感謝您接聽我的提問。我想請教一下，就貴公司目前的總體戰略而言，是否在部分產品或應對產能波動方面會採用外部供應商？此外，除了此前提及的HAMR相關投入之外，貴公司在其他領域的投資在多大程度上旨在逐步消除未來對任何外部供應商的依賴，從而徹底擺脫對外部資源的倚賴？謝謝。

Irving Tan

是的，謝謝您的提問。我們一直都在使用外部的HIT產能，這一點我們也同樣應用於電錶業務。這正是我們「自建與外購」相結合的創新模式的一部分，使我們能夠與第三方供應商一道，對各部件的性能進行對標評估；同時，這也是我們持續推動內部及與合作伙伴共同創新的重要途徑。在投資方面，我們的重點是確保公司內部始終掌握最前沿的技術，爲未來產品的迭代升級提供有力支撐。至於從第三方採購的部件，通常用於我們低容量的產品線；而我們推出的那些高容量、處於行業技術前沿的平台，則全部基於我們自主研發的內部架構。

吉姆·施耐德

請再跟進一下，吉姆。謝謝。是的，作爲補充，在一種假設情境下，如果您的某位競爭對手大幅擴充產能，您會如何應對？

Irving Tan

當然，您也知道，這不僅取決於單體容量，還取決於在何種容量水平下實現單位出貨。因此，我們的重點仍然是爲客戶提供所需的高容量存儲解決方案，以滿足對更高密度存儲的需求。正如我們過去一年所反覆強調的那樣，我們將繼續聚焦於提升存儲密度，從而推出市場上最高容量的存儲產品。這既能爲客戶帶來最優的總體擁有成本，也能爲我們創造最佳的經濟效益。

接線員

謝謝。請下一位提問者。我們的下一道問題來自法國巴黎銀行的卡爾·阿克曼。請開始提問。

卡爾·阿克曼

是的，感謝你在Urban時段爲我安排了時間。另外，Chris，你提到HAMMER將在未來幾個季度逐步放量，但你也預計，在HAMMER產能爬坡的同時，非HAMMER近線數據中心的存儲容量也將同步增長。

Irving Tan

因此，我們顯然預計將在2027日曆年的上半年開始大規模量產HAMR產品。與此同時，我們也將繼續推進並供應最新的EPMR平台。正如我們此前所強調的，該平台正實現極爲成功的轉型——事實上，這是我們所見過的所有EPMR平台中轉型速度最快的。在本季度，即第二季度，我們預計近線存儲總容量中有30%將部署在40TB至40TB級別的平台上。到2027財年第三季度，我們預計出貨的近線存儲總容量中將有50%同樣採用這一40TB級平台。此後，我們當然還會持續擴大規模。綜上所述，我們認爲手中握有兩大強勁利器，能夠爲客戶提供大容量硬盤，充分滿足客戶的市場需求。

接線員

謝謝您，卡爾。我們還有時間再接聽一位來電。請接線員轉接。下一位提問來自伯恩斯坦公司的馬克·紐曼，請您提問。

馬克·紐曼

您好，感謝您抽空安排我發言。恭喜您今天公佈的業績數據。我想再就定價問題請教一下：貴公司的定價表現依然十分強勁，而且上一季度似乎還在進一步提速。您提到，目前的訂單需求可見度已覆蓋至2030—2031年。不知能否更新一下，貴公司在已簽署的採購訂單或長期協議中，價格可見度具體能延伸到多久？我們應如何預期這一價格水平將維持當前的上漲節奏，還是說未來還有進一步加速的可能？此外，關於後續的價格可見性，也請您不吝賜教。謝謝！

Irving Tan

是的。在長期協議（LTA）以及與客戶的合作中，最重要的是構建長期的業務可見性，並確保我們在技術和產品路線圖上保持高度一致。我們已就未來幾個季度乃至數年內的產品演進規劃達成共識，同時確保部署充足的艾字節級存儲容量，以充分滿足市場需求。這正是我們在這些長期協議框架下着力實現的核心目標。至於定價方面，我們的LTA確實包含一定的價格條款，但需注意：其中既有基礎用量，也有增量用量，因此具備一定的靈活性。當然，也應看到，隨着期限的拉長，受LTA覆蓋的存儲容量會逐步減少，相應地，LTA中的定價條款所涵蓋的部分也會隨之縮減。在當前市場環境下，我們認爲這是最合理的應對方式。再次強調，對我們而言，關鍵在於執行優先級、技術佈局以及產品路線圖的有序推進，從而推動更高容量的產品交付，爲客戶創造更大價值；而這也將爲定價策略提供有利條件，並進一步提升每TB的平均售價（ASP）。

馬克·紐曼

謝謝，馬克。不過我想就EB級存儲容量的增長再請教一個簡短的問題：您提到的同比增長22%確實令人印象深刻。我記得您此前曾給出過近線存儲長期EB級增長的指引，爲25%。想確認一下，這一指引是否仍然有效？另外，您的競爭對手也給出了類似的說法——那麼，這25%是否仍可視爲近線存儲EB級增長的長期合理預期？

Irving Tan

是的，我們之前確實說過要高於25%，對吧。而且再次強調，目前這一比例略低於25%，因爲我們正處於兩款產品的交替過渡期。不過，隨着產品切換逐步取得成效，我們的佔比將超過25%。

馬克·紐曼

太好了。非常感謝。

接線員

至此，今天的問答環節到此結束。現在，我將把時間交還給歐文·陳先生，由他作總結髮言。

Irving Tan

感謝您的接聽。接下來，我想與大家分享幾點思考。人工智能投資的第一階段聚焦於構建用於模型訓練的基礎設施；在這一階段持續推進的同時，下一階段將着力實現AI的規模化應用，涵蓋推理、智能體以及物理智能等領域。伴隨這一進程，數據規模將持續倍增，推動客戶更加前瞻地規劃佈局，選用更高容量的產品，並使自身的基礎設施研發路線圖與我們的技術路線更加緊密銜接。對於西部數據而言，這不僅爲初期的人工智能基礎設施建設帶來了廣闊機遇，更將在AI規模化發展的過程中，進一步帶動數據生成量及相應的存儲需求加速增長、持續累積。在此，我謹向廣大客戶、合作伙伴以及西部數據全體同仁致以誠摯的謝意，感謝大家一直以來對西部數據的關注與支持。謝謝！

接線員

會議現已結束。感謝您參加今天的報告會。請各位現在斷開連接。

詳細信息請訪問西部數據投資者關係部

提示：上述內容由AI語言模型基於公開可用信息生成，幷包含來自第三方的自動生成字幕。以上材料不代表富途立場，也不構成任何投資建議。富途對上述內容中顯示的信息的準確性、及時性或完整性不做任何明示或暗示的保證。

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