港股IPO月報 | 9月新股首日最高飆升近266%，歡創科技首掛一手賺15635港元

9月公司赴港上市熱情不減，共計12間公司登陸港股。港股IPO市場頭部虹吸效應顯著，大型新股、AI、硬科技等熱門賽道、具備稀缺屬性的企業更易獲得資金青睞，估值偏高、缺乏獨特稀缺性標的市場關注度偏低。

伴隨市場情緒階段性波動，投資者新股認購意願出現分化。認購倍數來看，$梅卡曼德機器人 (09615.HK)$公開發售方面的超額認購倍數超3835倍，位居本月認購榜首位；$歡創科技 (06802.HK)$以3546.91倍居本月第二；$麥科田 (02041.HK)$436.37倍排名第三；接下來分別是$本末科技 (06731.HK)$、$優地機器人 (03231.HK)$及$景旺電子 (03228.HK)$，認購倍數依次為208.56、140.02與94.25倍。

首日新股賺效減弱，9月首日破發率超58%

截至9月30日，本年度共計115間公司上市，其中26間公司首日破發，破發率為22.6%。第三季度以來港股新股首日賺效有所減弱，首日破發率較上半年有所上升，6月24間公司中6間破發（25%），7月17間公司7間破發（41.2%），8月2間公司未破發。9月，12間公司中7間公司首日破發，破發率為58.3%。本月港股新股市場整體呈現供給持續擴容、但抽新股情緒明顯轉冷的格局，新股首日表現分化加劇，高認購熱度、基石投資者名單不再等同於上市盈利。

12間上市新股中，6間公司歸屬於科技行業，3間工業公司，1間屬於消費行業，1間為醫療保健行業、1間屬於原材料行業。首日共計5間公司上漲，3間為科技行業，分別為$歡創科技 (06802.HK)$、$優地機器人 (03231.HK)$及$納真科技 (09856.HK)$；2間為工業行業，分別為$景旺電子 (03228.HK)$及$本末科技 (06731.HK)$。

掃地機器人空間感知產品供應商$歡創科技 (06802.HK)$於今日上市，首日大幅收漲265.68%，不計手續費及佣金（下同），一手賺15635港元。公司主要向掃地機器人供應空間感知零部件，以供其整合至設備中，以此產生收入。按2025年收入計，歡創科技為全球智能機器人空間感知解決方案第一供應商，激光雷達出貨量全球第一，全球市場份額突破50%。

商業機器人產品公司$優地機器人 (03231.HK)$透過機器人產品、機器人模組，以及RaaS及租賃安排，將公司的核心技術及應用技術實現商業化，公開發售階段認購倍數為140.02，上市首日收漲153.84%，一手賺4445.98港元。光通信與光連接產品供應商$納真科技 (09856.HK)$致力於光模塊、光芯片及光網絡終端的研發、製造與銷售，認購倍數僅35.16，首日漲4.61%，一手賺151.98港元。

9月29日，PCB產品製造商$景旺電子 (03228.HK)$上市首日收漲超10%，一手賺716.97港元，公司在汽車電子PCB領域佔據全球領先地位，並戰略性重點佈局AI計算領域；同日「直驅模組第一股」$本末科技 (06731.HK)$上市首日漲超7%，一手賺159.99港元。是一間以直驅技術為核心能力的機器人技術公司，主要在中國從事機器人動力模組的銷售，其次是機器人的銷售。

9月1日，全球知名快時尚跨境電商巨頭$希音-W (00625.HK)$正式登陸港交所，募資超132億港元，該股開盤持平後盤中一度跌近10%，依靠綠鞋小幅收跌0.12%；同日具身智能賽道代表$梅卡曼德機器人 (09615.HK)$掛牌，認購倍數超3835倍，首日收跌1.87%。9月7日上市的$麥科田 (02041.HK)$公開發售超額認購超436倍，認購火熱，上市首日大跌近43%。存儲龍頭$江波龍 (09976.HK)$擁有14間產業巨頭擔任基石投資者，上市首日小幅收跌1.02%，市場觀點認為即便擁有強大產業基石背書，在二級市場流動性偏弱環境下，仍難以避免新股回調壓力。

港股新股制度改革揭幕，告別「閉眼打新」

9月16日，李家超發佈《行政長官2026年施政報告》，提出支持內地及海外龍頭、優質新興產業企業赴港上市。香港證監會還計劃於2027年就精簡招股章程披露要求開展諮詢，進一步為優質海外企業赴港上市掃清障礙，並計劃明年上半年就特專科技18C章展開諮詢、檢討市值門檻。

9月21日，聯交所正式發佈第二階段上市機制競爭力檢討諮詢文件：擬將主要交易門檻由25%上調至50%，關連交易股權門檻由10%提高至30%；分拆上市暫止期由3年縮短至1年，低風險分拆項目可由企業自行評估、取消母公司股東保證配額。本次改革簡化企業資本運作流程，疊加18C科創上市通道持續優化，將便利硬科技、新興產業企業赴港IPO，長期來看豐富港股新股供給、優化上市公司產業結構。

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這一系列制度鬆綁推動港股IPO迎來景氣周期，不過市場生態也同步迎來重塑。

機構稱今年港股IPO市場熱度走高，本質是制度供給、產業轉型與資本流向轉變這三大結構性力量共同作用的結果。港交所推出的科企專線、保密遞表等改革舉措釋放制度紅利，大量硬科技企業赴港上市，重塑港股市場的產業結構。

但市場繁榮的背後仍需理性看待，「閉眼打新」的時代已經結束。市場邏輯正從「企業能否成功上市」，轉向「上市後能否持續獲得流動性溢價」，個股分化態勢將會明顯加劇。投資者需要摒棄「閉眼打新」思路，重點核查標的商業化落地、訂單與收入質量；對於分拆上市標的，還需關注母公司是否保留實質主營業務，規避資產簡單分拆套利的風險，優先選擇具備真實技術壁壘、長期流動性潛力的稀缺標的。

機構稱新股表現受發售節奏、市場情緒、定價機制多重因素影響，投資者除招股書外，可參考監管公開反饋評估企業行業地位與增長前景。基石投資者僅作參考，高含金量基石分為三類：專業公募私募基金、戰略投資者、保守型海外長線基金；這類機構參與基石，一般代表認可公司前景，發行價合理性相對更高。篩選長期優質次新股看三大核心維度：細分賽道稀缺性、二級市場流動性、公司治理水平。不建議盲目追逐熱點賽道，優先選擇自身熟悉行業，深挖基本面。

最少4800億港元！今年有望創新股融資紀錄

德勤指出，展望第四季度，香港具備極佳的優勢，有望打破2010年所創下的歷史新股融資總額紀錄。今年年底，香港將錄得約160只新股上市，融資最少4800億港元。根據公開數字，目前共有超過500間企業在申請上市名單中蓄勢待發，當中有數只融資目標至少達100億港元的巨型上市項目。

德勤中國資本市場服務部全國主管合夥人紀文和稱，香港新股市場顯著受益於市場旺盛的AI需求，以及國家對硬科技多個細分領域的政策扶持。儘管近期市場擔憂國產AI芯片或面臨進一步出口限制，全球也在熱議是否應當放緩AI研發節奏，但港股有望在2026年底在全球市場脫穎而出。儲備充足的上市申請隊列，疊加這類高科技企業強烈的融資及再融資需求，為這一樂觀的前景預期提供有力支撐。

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編輯/melody

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