中國星(00326.HK)毛利率跳升41個百分點，多媒體業務貢獻近八成營收

一份8月直播數據，提供了理解中國星業務變化的一個觀察維度。

據"向佐奢品"首秀直播戰報，單場總GMV達1.5億元，持續位列帶貨總榜首位。其中，奢包GMV約1.1億元，奢表及珠寶GMV約4,000萬元；LV單品貢獻約3,000萬元，Cartier腕錶約2,500萬元。場觀超700萬、奢品訂單超2萬單，並在服飾箱包配飾、時尚奢侈等多個日榜上佔據第一。

將這一數字與上市公司中期業績對照來看：2026年上半年，中國星多媒體及娛樂業務收益爲7,571.5萬港元；8月首秀的GMV，約相當於該業務上半年全部收益的兩倍。下半年業務增長動能較中報時點有所增強。

值得關注的是，向佐的直播業務與上市公司主業之間存在關聯。中國星ESG報告顯示，公司在中國內地的多媒體及娛樂經營業務由杭州英明向太多媒體有限公司負責，業務範圍涵蓋直播電商、多頻道運營與自有品牌產品銷售。明星IP、直播交易與上市公司多媒體板塊之間，已形成可追蹤的商業連接。

中報數據：毛利率提升41.7個百分點，虧損大幅收窄

2026年8月28日，中國星集團(00326.HK)發佈中期業績。數據顯示，公司擁有人應占虧損5,609.4萬港元，同比收窄49.41%；毛利率由去年同期的29.8%提升至71.5%，增幅約41.7個百分點。

從收入結構來看，2026年上半年集團收入9,531.4萬港元；毛利6,812.6萬港元，同比下降約10.8%，降幅小於收入變動。利潤表改善的主要驅動因素包括：收入結構的調整、費用控制，以及地產業務相關撇減的回落。

從業務結構看，公司短期由多媒體及娛樂業務盈利化驅動，中期由澳門地產交付與現金回籠推動資產負債表修復，長期則着眼於"明星IP+直播電商+短劇內容"閉環的持續構建。

收入結構：多媒體業務佔比79%，成爲第一大收入來源

分業務數據進一步揭示了收入結構的變化。

2026年上半年，多媒體及娛樂業務收益達7,571.5萬港元，佔公司總收益約79%，已成爲第一大收入來源。該業務分類溢利達5,085.9萬港元，同比轉虧爲盈(去年同期分類虧損約383.7萬港元)。利潤改善的因素包括：低毛利業務出清、高毛利SKU與自有品牌佔比提升，以及主播與後臺運營效率的優化。

物業開發及投資業務收益1,959.4萬港元，佔比約21%。2026年上半年物業存貨撇減約1,600萬港元，較2025年上半年的約4,394.4萬港元明顯回落，資產質量壓力有所緩解。澳門項目預售與後續交付節奏，將爲下半年業績提供新的確認空間。 $中國星集團 (00326.HK)$

毛利率提升的核心原因在於兩類業務不同的利潤結構。物業開發屬重資產模式，利潤與銷售確認節奏緊密相關；直播電商以輕資產運營爲特徵，佣金分成及供應鏈差價模式下邊際成本更低，利潤轉化更爲直接。71.5%的毛利率，表明公司業務重心已基本切換至輕資產軌道。

下半年看點：流量、短劇與地產交付

8月直播數據並非孤立事件。2026年6月23日，向佐與弟弟向佑首次合體直播，單場銷售額突破1,500萬元，賬號單日新增粉絲約11萬，直播間人氣峰值突破10萬+。相關話題全網曝光合計約82.06億，近30天抖音漲粉超34萬。向佐主演短劇《隱姓埋名風起津門》上線24小時播放量突破1億，後續總播放量已超過20億。

家族IP矩陣方面，向太團隊深耕直播電商基礎設施與高淨值信任背書，向佐則以更貼近年輕用戶的奢品與內容表達放大交易流量。公司計劃於2026年下半年推出短劇，向佐短劇的市場接受度，爲"IP+直播+短劇"協同提供了參考樣本。

地產端，澳門C7物業"天壐·湖"進入兌現觀察期。項目已完成封頂並取得預售許可證，298個住宅單位中已有超過220個被預售。隨着佔用許可證取得、交付結轉與現金回籠推進，相關收入確認有望同步改善全年財務表現。

結語

從8月直播數據與中報毛利率變化來看，公司收入結構的變化趨勢較爲明確。多媒體及娛樂業務已佔公司總收益的79%，成爲第一大收入來源。澳門地產項目的交付節奏與現金回籠情況，將影響下半年財務表現。

瀏覽 2.3萬