每周市場觀點-市場策略周報

港股市場一週重點回顧

過去一週港股呈現反覆整固格局，主要指數普遍回吐：

主要指數表現：恒生指數全週下跌 1.63%，恒生中國企業指數下跌 1.67%，恒生科技指數下跌 3.38%。

行業板塊分化：能源業（+2.18%）、原材料業（+1.10%）及醫療保健業（+0.20%）表現逆市靠穩；非必需性消費（-4.93%）、電訊業（-3.31%）及地產建築業（-2.10%）表現相對疲弱。

資金流向：南向資金（港股通）維持淨買入趨勢，全週累計淨流入約 97.7 億港元，延續近期淨買入態勢。

本週市場焦點與核心驅動因素

市場短期波動主要受大型科網股融資消息及海外息口預期影響，但產業創新帶來局部結構性亮點：

科網龍頭配股引發短期情緒波動：

個別互聯網龍頭公布大額配股計劃，市場一度擔憂股份被攤薄及短期資金分流；隨後主要股東增持股份，相關股份跌幅收窄。

海外息口預期推升市場觀望情緒：

美國聯儲局官員在央行年會上釋出偏緊縮的貨幣政策訊號，市場對 9 月息口的預期升溫，帶動美債孳息率高位波動，對估值敏感的科技成長股構成短期估值壓力。

人工智能（AI）產業鏈利好持續釋放：

海外晶片龍頭業績強勁，印證全球算力需求依然旺盛；同時，國內手機大廠發布多款先進製程 AI 晶片，涵蓋手機終端、近存計算及智能駕駛場景，推動 AI 商業化落地加速，帶動半導體及光通信等硬科技板塊逆市活躍。

宏觀環境與政策面解讀

海外宏觀：美國經濟與勞動力市場維持韌性，通脹數據仍是聯儲局未來政策走向的關鍵指標。短期內高利率環境或限制科技股的估值擴張空間，但若政策路徑進一步明朗，政策風險溢價有望逐步下降。

內地經濟與政策： 7 月工業企業利潤呈現結構性分化，利潤增長主要集中於上游資源及科技領域。政策方面，相關部門部署「十五五」新型工業化路向，持續聚焦科技創新與產業升級，為高端製造及科技板塊提供中長期支持。

後市展望與四大資產配置主線

預計港股短期內仍處於震盪整固階段，投資者可採取「攻守兼備、均衡配置」的策略，聚焦盈利確定性高及具備行業催化劑的板塊：

下周宏觀事件關注

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