百刀期權小課堂 | 佩洛西又出手！LEAPS：把 Long Call 拉長到「以年計」的玩法

每週三，「百刀小課堂」準時開課。我們從最基礎的講起，每期只講透一個知識點，牛友們跟著一期一期學，期權其實沒那麼難。

除了週三的小課堂，我們週一還有「機會池」聊潛在的邏輯、週五有「小復盤」拆周內的案例——三個欄目各有側重，搭配食用效果更佳。關注牛牛「百刀玩期權」官號，更新不迷路~

今天我們先不按大綱走（本來還差期權四式的最後一式 Short Put，我們下週再聊），今天聊個新鮮的。

最近的國會交易披露又火了一把——公開披露顯示，佩洛西家族買入了 $Bloom Energy (BE.US)$ 的長期認購期權（LEAPS Call）。從披露的合約細節看，這筆操作買的是行權價 $100、到期日在 2027 年 6 月的認購期權——注意這個行權價，遠遠低於 BE 目前的股價（最新價 $217.45）。另外佩洛西還買了 $英特爾 (INTC.US)$ 的長期認購期權。

這正是佩洛西的招牌打法：買一張到期日在一年以後、且行權價已經深深「價內」的長期認購。我們前面第 04 期講過「買入認購 Long Call」，賭股價大漲。那這種 LEAPS 又是啥？跟普通 Long Call 有啥不一樣？

LEAPS 是什麼？就是「到期時間更長的的認購」

LEAPS（Long-term Equity Anticipation Securities）本質上就是一張「到期日特別遠」的 Long Call，是 Long Call 的一種特殊形態。今天我們就借佩洛西這筆真實披露的操作，把它講透。

先複習：Long Call = 花一筆期權金，買一個「未來用約定價格買股票」的權利。看漲就買它，虧損有限（最多虧光期權金），賺的空間大。

那 LEAPS呢？拆開看名字挺唬人，其實核心只有一點——通常到期日在一年以上的長期期權，就叫 LEAPS。短的 Long Call 可能一週、一個月到期；LEAPS 動不動就是一年、兩年後才到期。佩洛西這次買的2027年6月到期，也屬於LEAPS。

佩洛西家族偏愛的就是這種玩法。根據以往的國會交易披露，他們常買價內（deep in-the-money）的長期認購期權——像這次 BE 行權價才 $100、股價已經 $217，就是典型的「深度價內」。用比全額買股少的錢，加一點槓桿，長期看多一隻股票。

LEAPS 的精髓：把 Long Call 的「賭大漲」，變成「用槓桿長期持有」。

和普通 Long Call 比較

同樣是買入認購，LEAPS 和我們第 04 期講的短線 Long Call，骨架一樣、性格不同。

相同的地方（骨架一樣）：

都是買方，付期權金、享權利，最多虧光期權金，虧損有限；

都是看漲才買，股價漲得越多、賺得越多；

損益圖長得一模一樣：一條在盈虧平衡點之後往上翹的折線。

不同的地方（性格不同）：

第一，時間壓力天差地別。短線 Long Call 幾天幾週就到期，時間價值流失（就是「越接近到期，這張權利越不值錢」的那股衰減力）快得像沙漏漏沙；佩洛西這張要到 2027 年 6 月才到期，將近一年的時間，這股衰減慢得多，有充足時間等劇情兌現。

第二，佩洛西這種買價內、不買價外。第 04 期我們教的是買「價外」的 Call（行權價高於現價，便宜、博爆發）。而佩洛西這張 BE 行權價 $100、股價已 $217，是深度「價內」（行權價遠低於現價），期權金裡「真金白銀的內在價值」佔比極高，走勢幾乎跟正股同步，更像是「打折分期買股票」，而不是純博一把。

第三，目的不同。短線 Long Call 是「賭一波行情」；佩洛西這種 LEAPS 是「我看好這家公司未來一兩年，但不想一次性砸全款買股，到期直接行權換正股」。

同樣一張認購，短線波動可能更大，LEAPS 則更像是「用更小槓桿長期持股」。

借佩洛西思路，拿 BE 舉個例子

BE 現價我們取整算 $220。

玩法 A（短線 Long Call，第 04 期思路）：買一張下個月到期、行權價 $240 的價外 Call，假設期權金 $8，花 $800。要漲過 $248（盈虧平衡）才開始賺，時間短、衰減快，賭性強。

玩法 B（佩洛西的 LEAPS 思路，深度價內）：像佩洛西那樣，買一張到期日在 2027 年 6 月、行權價 $100 的深度價內 Call。因為行權價比現價低太多，期權金裡幾乎全是內在價值（$220-$100≈$120/股的內在價值打底），假設期權金 $130，一張要 $13000。看起來很貴，但對比「全額買 100 股要 $22000」，等於用更少的錢鎖定同樣的上漲，還有將近一年的時間等它兌現，到期直接行權變成 100 股正股。

看出來了嗎？同樣看漲 BE，短線用幾百刀博爆發，佩洛西式的深度價內 LEAPS 用較大本金換「時間 + 貼近正股的槓桿」，各有各的用法。

划重點

LEAPS = 長期認購，本質是 Long Call 的一種特殊形態。

佩洛西這次 BE 的操作：行權價 $100、2027 年 6 月 17 日到期，就是典型的「深度價內長期認購」。

和短線 Long Call 骨架相同：都是買方、虧損有限、看漲才買、損益圖一樣。

性格不同：時間長、衰減慢、常買「深度價內」，目的是「用槓桿長期持股、到期行權換正股」而非賭一波。

想感受 LEAPS 的牛友，打開富途牛牛 → 個股（比如 BE）→ 期權 → 期權鏈，把到期日往後翻到一年以上，再把行權價往下拉到遠低於現價的位置，對比一下「短期價外」和「長期深度價內」認購的期權金差多少、時間價值流失的快慢有什麼不同——一看就明白佩洛西為啥這麼買了。

最後，給牛友們帶來一個小福利，歡迎牛友們領取期權新手禮包～

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