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奇富科技2026年第二季度業績電話會

主要收穫（AI生成）

財務表現

- 第二季度總淨收入爲35.7億元人民幣，環比下降9%，同比下降32%

- 信貸驅動服務收入爲26億元人民幣，環比下降12%，同比下降27%

- 平台服務收入爲9.7億元人民幣，環比增長2%，同比下降41%

- 非GAAP淨利潤爲4.55億元人民幣，環比下降52%，同比下降75%

業務亮點

- 通過AI驅動的信貸決策引擎爲168家金融機構提供服務，累計授信用戶超過6500萬

- C2M2比率改善至0.66%，環比下降17%，接近2025年第二季度水平

- 30天催收率提升至88.1%，環比上升2.3個百分點

- 稅務解決方案業務貸款量達人民幣105億元，同比增長515%

財務指引

- 預計2026年Q3非GAAP淨收入在人民幣4-5億元之間，同比下降67-73%

- 預計8月份C2M2環比增長約25%

- 預計下半年整體融資成本將上升

- 風險優化預計需要2-3個季度，貸款量短期內不會回到Q2水平

機會

- 市場整合爲領先平台創造機會，弱勢競爭對手退出市場

- AI+金融監管框架爲合規AI解決方案創造更大市場機會

- 歐洲、拉美和東南亞海外擴張顯示早期進展

- 稅務解決方案業務展現強勁增長，同比增長515%

風險

- 6月底意外行業事件引發全行業流動性緊縮

- 監管收緊，第三季度生效的融資成本、貸款披露和營銷新要求

- 全國性催收行業監管行動導致嚴重產能短缺

- 風險指標急劇上升，預計8月C2M2因市場波動上升25%

完整記錄稿（AI生成）

接線員

相關內容已發佈於我們的投資者關係網站。今天與我一同參會的有我們的首席執行官Wu Haishen先生、首席財務官Alex Shu先生，以及首席風險官Jin Yan先生。接下來，我將簡要說明前瞻性聲明。今天的討論可能包含前瞻性陳述，尤其是關於我們業務及財務結果的聲明，這些聲明受風險和不確定性因素影響，可能導致實際結果與前瞻性陳述存在重大差異。

請參閱我們業績新聞稿中的前瞻性聲明部分，其中也包含了非GAAP財務指標與GAAP財務指標的調節說明。現在，我將會議交由Wu Haisheng先生。請您發言。

Wu Haishen

大家好，感謝各位今天參加本次會議。自2026年初以來，中國消費金融行業持續承壓。根據中國人民銀行的數據，截至第二季度末，短期住戶消費貸款餘額較年初下降超過人民幣6,600億，反映出居民部門仍在持續進行主動或被動去槓桿。

與此同時，監管持續趨嚴。一系列措施相繼出臺，旨在填補監管空白，推動行業向更健康、更合規的方向發展。這些措施將整個信貸行業納入更嚴格的監管框架，涵蓋定價、營銷、資金、催收及支付等環節。6月下旬，一起意外的行業事件引發了貸款助貸領域的信心危機，導致市場流動性急劇收緊。

在這一行業深度調整和結構性洗牌的背景下，我們始終堅持審慎經營，將合規、風險管理與效率置於規模擴張之上。通過持續優化用戶結構和業務佈局，我們進一步提升了運營效率，並增強了商業模式的韌性。

截至第二季度末，我們的AI驅動的信貸決策引擎和資產分發平台已爲168家金融機構提供服務，累計爲超過65,000,000名授信用戶提供了智能數字信貸服務。我們在推動成本降低和效率提升的同時，始終堅持嚴格的風險管理標準。

第二季度，我們平台促成及發放的貸款總額約爲人民幣634億，環比下降2.5%。風險指標持續改善，同時融資成本進一步降低，運營效率顯著提升。在行業格局快速演變以及消費信貸供給普遍收縮的背景下，我們始終在風險、規模與盈利能力之間保持審慎平衡，展現出強大的運營韌性。

風險管理貫穿於我們每一項業務決策之中，是我們應對行業週期波動、實現可持續增長的關鍵所在。自2025年下半年以來，風險優化始終是我們的首要任務。通過拓展高質量用戶基礎並優化業務結構，我們在第二季度將新增貸款的風險水平維持在歷史低位。

我們的風險指標持續改善。C2M2比率環比下降17%，降至0.66%，接近去年同期第二季度的水平。這一改善體現了我們前期資產結構優化、風控策略調整以及貸後管理能力增強所帶來的成效。

本季度，我們進一步完善了貸前及銀貸（Yin loan）風控策略，加強對多頭借貸行爲及客戶流動性變化的密切監控。通過分析包括近期客戶行爲、外部借貸敞口及負債水平變化在內的多重信號，我們能夠快速識別債務負擔較重或收入穩定性下降的用戶，從而及時收緊風控策略，降低對高風險客群的風險敞口。

在貸後管理方面，我們持續優化催收評分卡（C評分卡），提升了按風險等級、還款意願及還款能力對用戶進行細分的能力。隨後，我們根據每位客戶的信用風險狀況和實際還款能力，量身定製觸達策略，並提供有針對性的紓困方案或還款計劃。這些舉措不僅改善了客戶體驗，也使我們的催收工作更加高效。

得益於此，我們在第二季度的30天催收率逐月提升，平均達到88.1%，環比上升2.3個百分點。此外，我們將風控紀律更早地嵌入客戶獲取流程之中。鑑於監管環境存在不確定性，我們適度放緩了獲客支出節奏，並繼續優化客戶結構和貸款組合。

第二季度，客戶獲取費用環比下降約13%，而高質量用戶在新用戶放款中的佔比進一步提升。我們還對回款週期保持嚴格管控。通過提升用戶體驗，我們增強了客戶留存率和復借率，從而進一步提高了用戶生命週期價值。

此外，我們繼續縮減客戶質量較低、回報穩定性較差的長尾API渠道。因此，API渠道在新增授信用戶中的佔比環比下降11個百分點，對新增貸款發放的貢獻度也下降了3個百分點。經過上述調整，API渠道的資產回報率（ROA）提升了約1.87個百分點。

隨着用戶結構和渠道結構的持續優化，第二季度新增貸款的平均定價進一步下降至18.2%。更優質的用戶結構使我們能夠更有效地匹配資產與資金需求，同時進一步夯實資產質量。

在融資方面，我們進一步優化了融資結構，通過提高資產支持證券（ABS）在外部融資中的佔比，並主動縮減融資成本較高的邊際資產。因此，在第二季度，得益於我們長期以來穩定的資產表現，整體融資成本環比下降約10個點子。

本季度我們的ABS發行規模環比增長90%，達到人民幣55億，同時發行成本下降約20個點子。6月下旬發生了一起意外的行業事件後，金融機構的風險厭惡情緒明顯上升，融資供給大幅減少，使整個行業面臨顯著的流動性壓力。

作爲行業領先平台，我們擁有更多元化的融資渠道、更強的風險表現，以及與監管指引高度契合的資產定價。因此，我們的融資供給狀況優於大多數同行。我們預計今年下半年融資環境將持續緊張，融資成本可能進一步上升。

我們將繼續依託自身資產優勢，努力維持穩定的融資供給。同時，我們將更好地匹配融資與資產，以提升資本效率和整體資產組合收益率。趨緊的融資環境也將對行業風險水平產生實質性影響。爲應對未來可能出現的市場波動，我們將持續完善風險管理與資產分配策略，並主動優化催收資源的配置。這些舉措將幫助我們在波動的市場環境中保持充足的安全邊際。

在監管方面，涵蓋綜合融資、個人貸款成本披露以及金融產品線上營銷的新規將於第三季度生效。這些措施共同爲全行業的透明度和消費者保護設定了更高標準，也對我們運營執行能力提出了更高要求。

與此同時，全國範圍內針對催收行業的持續監管整治導致全行業催收能力嚴重短缺，短期內對催收成本和效率造成顯著壓力。但從中長期來看，這些措施將有助於構建更健康、更可持續的行業生態。

我們預計行業資源將日益向定價合理、風控能力強、運營規範的頭部機構集中。在夯實信貸業務基礎並持續優化單客經濟模型的同時，我們繼續推進『一個核心、兩翼發展』戰略，將成熟的科技與信貸能力延伸至面向金融機構的稅務解決方案及海外業務。

第二季度，由我們的稅務解決方案業務促成的貸款規模達人民幣105億，同比增長約515%；季度末貸款餘額約爲人民幣161億，同比增長313%。通過Fox Pro等解決方案，我們將自身在獲客、產品風控、運營及貸後管理等方面的能力嵌入金融機構的工作流程中，助力銀行服務年化利率通常介於3%至12%之間的客戶群體。

我們的『AI+信貸』戰略近期也取得了實質性進展。我們已與銀行達成兩個AI智能體開發項目，覆蓋營銷增長與信貸風險管理領域。我們的AI客戶經理將部署於銀行零售、中小企業及對公業務條線，協助客戶經理從線索識別、客戶觸達到轉化全流程。

我們的AI信貸審核官將在中小企業貸款業務中提供支持，覆蓋交易分析、音視頻盡職調查以及信貸審查與審批等環節，幫助銀行提升信貸評估與審批效率。這些『兩翼』業務展現了金融機構在實際應用場景中對我們AI智能體能力日益增長的認可。

隨着兩個項目均已進入實施階段，我們現在更有能力爲金融機構的數字化與智能化轉型提供更深層次的支持。這一進展恰逢金融服務業人工智能監管框架進入新階段。自7月以來，監管機構已發佈一系列重要政策文件，包括關於銀行業和保險業安全開發和使用人工智能的指導意見。

這些政策標誌着『人工智能+金融』正從鼓勵創新轉向優先考慮安全與合規。我們認爲，這一轉變將爲我們安全、合規且深度融入真實金融業務流程的人工智能解決方案創造更大的市場機遇。

海外市場對我們而言是長期增長機會。我們正嘗試將在中國信貸市場積累的技術與經驗，結合強有力的本地運營，打造一個高效且可複製的海外擴張模式。本季度，我們持續優化風險模型，並加深對歐洲及拉丁美洲市場的理解。

基於小規模樣本數據，我們的模型已在部分市場展現出具有競爭力的表現。通過持續迭代與優化，我們相信自身在風險管理與技術方面的優勢將在海外市場脫穎而出。在東南亞，我們正穩步推進牌照申請工作，探索合作夥伴機會，並組建本地團隊。我們預計今年下半年將取得更多進展。

現階段，我們在海外擴張方面採取審慎策略，仔細平衡風險與資本投入，以確保資本高效配置。在組織層面，我們持續推進向原生AI公司的轉型，逐步將各團隊、文檔和系統中積累的知識與能力轉化爲AI可理解並能使用的組織資產。我們還已開始構建自有智能體（agent）平台。

原生AI轉型的價值不僅體現在效率提升上，更在於將個人與團隊的經驗轉化爲可共享、可複用的組織能力，從而創造一種新型的組織槓桿效應。長遠來看，這將加速整個組織的學習與迭代速度，同時穩步提升執行效率和我們所能達到的能力上限。

展望下半年，行業調整仍在進行中，市場波動正加速實力較弱平台的退出。在此過程中，我們已經看到許多平台退出市場。因此，獲客成本大幅下降，不合規行爲也在減少。

待市場塵埃落定後，我們預計將形成一個更加穩定和可預期的監管環境。在此環境中，我們將繼續以審慎和警覺的態度應對監管與風險。在新的監管框架下，我們將持續強化自身能力，優化商業模式，並提升運營效率。

海外市場的先例表明，當市場從無序走向有序的過程中，即便是行業領軍者也常常經歷短期陣痛。這是轉型過程中不可避免的一部分。然而，成功度過這一階段的企業將獲得更有利的地位，實現可持續增長和長期成功。

未來，我們將堅定不移地推進『一核兩翼』戰略——以國內信貸業務爲核心，以稅務解決方案、商業化及海外擴張爲支撐。在推進該戰略的過程中，我們將持續追求可持續的高質量增長。我們有信心實現長期繁榮。謝謝大家。接下來，我將把會議交予Alex。

Alex Shu

謝謝您，Haisheng。大家早上好、晚上好，歡迎參加我們第二季度的業績電話會議。本季度發生了許多重大事件：6月下旬部分同業機構遭遇意外危機，引發了全行業範圍的流動性緊張，疊加監管審查日益趨嚴，導致行業行爲發生顯著變化，並重塑了行業格局。

目前，我們的管理重點是維持財務紀律，聚焦成本削減與風險緩釋。第二季度總淨收入爲35.7億，相較第一季度的39.1億以及去年同期的52.2億有所變化。其中，資本密集型的信貸驅動服務收入在第二季度爲26億，而第一季度爲29.6億，去年同期爲35.7億。

同比和環比下降主要源於承擔風險的貸款規模減少，以及貸款平均定價下降。總體融資成本環比下降約10個點子，主要由於資產支持證券（ABS）在融資結構中的佔比提升，且表外貸款在第二季度進一步減少。

資本輕型的平台服務收入在第二季度爲9.698億，相較第一季度的9.519億以及去年同期的16.5億有所下降。同比下降主要是由於本季度市場環境劇變，導致ICE貢獻大幅減少。

我們發放及促成的所有貸款的平均初始利率（IIR）爲18.2%，而上一季度爲18.7%，因爲我們持續專注於吸引並留住高質量用戶。展望未來，在當前監管框架下，平均定價可能會出現小幅波動。

部分營銷費用環比下降13%，同比下降40%。第二季度我們新增了約830,000名授信用戶，而第一季度爲119萬。鑑於市場環境波動加劇以及監管政策收緊，我們在獲客方面採取了更爲謹慎的態度，短期內將繼續控制獲客成本以獲取新用戶。

第二季度90天逾期率爲2.83%，而第一季度爲3.5%，反映出2026年初風險表現有所改善。需要提醒的是，90天逾期率是一個滯後指標，對未來風險指標的預測能力有限。首日逾期率（Day one delinquency rate）在第二季度爲5.6%，而第一季度爲5.7%。

第二季度日均催收率爲88.1%，而第一季度爲85.8%。C-M2指標（即催收後剩餘的逾期率）在第二季度爲0.66%，而第一季度爲0.8%。第二季度風險表現的明顯改善，主要得益於我們加強風控措施以及貸款結構向新增貸款傾斜。

儘管7月的整體風險表現相較6月基本保持穩定，但這一積極趨勢在8月突然逆轉。部分層級機構流動性危機的後續影響，以及近期全國範圍內針對信貸催收業務的監管行動，給整個金融服務行業的風險管理帶來了顯著阻力。

爲應對行業格局的急劇變化，大多數市場參與者自8月起開始提高風險容忍度，這反過來進一步收緊了市場的流動性供給。我們觀察到近期C-M2出現大幅上升，可能對今年剩餘時間的運營產生顯著影響。

儘管我們自6月下旬已採取積極措施，並在8月採取了更爲果斷的行動，但在當前宏觀環境和監管變化下，C-M2比率可能仍需至少兩至三個季度才能恢復至合理水平。

我們繼續審慎計提潛在信用損失準備金。第二季度針對風險承擔貸款的新計提準備金總額約爲17.2億，而第一季度爲16.8億。新計提準備金比率（定義爲當季新計提準備金總額除以當季風險承擔貸款總額）在第二季度達到歷史高位，爲5.36%。

第二季度轉回前期計提的準備金約爲6.49億，而第一季度爲3.08億。準備金覆蓋率（定義爲累計未償還準備金總額除以貸款餘額逾期90至100天的風險承擔貸款總額）在第二季度爲472%，而第一季度爲391%。

第二季度非GAAP淨利潤爲455,000,000，相比第一季度的9.46億以及去年同期的18.5億顯著下降。盈利能力同比大幅下滑，主要源於貸款規模和定價下降以及運營去槓桿化。

第二季度，我們因稅務處理變更產生了一次性稅項相關費用約5億元人民幣，該變更是由於稅務機關對相關稅收法規作出最新解釋所致。因此，第二季度實際稅率高達60.3%，明顯高於以往水平。根據稅務機關的指導意見，我們預計未來運營的實際稅率將維持在20%左右。

槓桿比率（定義爲風險承擔貸款餘額除以股東權益）在第二季度爲2.1倍，而第一季度爲2.4倍。鑑於風險承擔貸款餘額下降，我們預計槓桿比率在短期內將在此水平附近波動。

第二季度我們經營活動產生的現金流約爲10.9億，而第一季度爲21億。第二季度末現金及現金等價物與短期投資總額爲106.3億，而第一季度末爲107.9億。

第二季度，我們在公開市場合計回購了約463,000股美國存托股票（ADS），總金額約爲7,700,000美元（含佣金），平均每股ADS價格爲15.19美元。由於部分同行突然爆發流動性危機，引發全行業流動性緊縮及市場恐慌，我們於6月下旬暫停了回購計劃。

根據當前股息政策，董事會已批准就2026年上半年向截至2026年9月9日香港時間及紐約時間營業日結束時登記在冊的A類普通股及ADS持有人派發每股A類普通股0.$0.23美元或每股ADS $0.46美元的股息。股息支付比率爲30%。

正如我們此前所討論的，在當前市場波動加劇、部分同行出現嚴重問題以及監管審查日益加強的背景下，我們在未來幾個季度仍將面臨巨大的逆風。我們認爲，公司及管理層當前的首要任務是管控風險、優化運營、降低成本，並支持戰略性舉措。

與此同時，我們可能需要在中期建立額外的財務緩衝，以應對行業可能出現的意外波動。不過從長期來看，我們仍然相信，優化資本配置是推動公司及利益相關方長期價值的關鍵。

最後，關於我們的業務展望，鑑於微觀環境和監管方面的逆風，我們將在2026年餘下的業務規劃中採取更加審慎的態度。對於2026年第三季度，公司預計實現非GAAP淨利潤介於人民幣4億至人民幣5億之間，同比下降67%至73%。該展望反映的是公司當前的初步看法，可能會發生重大變化。

以上就是我們準備好的發言內容。接下來，有請各位提問。

接線員

謝謝。如果您有問題，請在電話上按*1，並等待主持人報出您的姓名。如需取消提問請求，請按*2。如果您使用的是免提電話，請拿起聽筒進行提問。

會說中文的參會者，請先用中文提問，然後提供英文翻譯，以便爲所有參會者留出足夠的問答時間。請每次僅提一個問題及一個後續問題，之後請返回隊列。如果您還有更多問題，謝謝。第一個問題來自摩根士丹利的Richard Zhu，請講。

理查德·朱

呃，這個第一個提問機會啊，就想問兩個問題一個呢，就是，呃，剛才那個海生總還有那個呃徐總都說到了這個流動性的一個收緊的狀況那想問一下那公司在三季度又採取了哪些措施來控控制這個資產質量那我們預期這個vintage boss 會上升多少我們現在這個撥備計提的這個緩衝空間還夠不夠第二呢，就是，呃，你也說到最近有一些針對催收政策的專項行動那我們對這個回收效率會有什麼影響啊那這個現在看公司

我大概有兩個問題。第一個是關於第三季度流動性收緊的情況，公司具體採取了哪些措施來控制資產質量？預期賬齡損失率會上升多少？目前的撥備計提是否還有足夠的緩衝空間？第二個問題是，鑑於近期針對催收政策的專項整頓行動，公司對回收效率有何預期？又採取了哪些措施來緩解相關影響？謝謝。

金燕

好的，謝謝。謝謝Richard。我認爲這兩個問題都涉及風險管理和催收問題，所以我將交由我們的曹先生，Zhengyang先生來回答。

呃，好的，呃，這一輪風險上升確實是因爲行業極端事件引發的一系列連鎖反應呃，疊加七月底呢開始全國的催收行業整治所帶來的一個雙重影響嗯，七月初開始金融機構的風險偏好明顯，嗯我們看到明顯的收緊，全行業普遍資金短缺資質不足的小平台更是面臨了資金枯竭的局面那八月資金會進一步的收緊到目前爲止，呃我們依然沒有看到好轉的趨勢，呃，同時呢目前正在全國範圍內開展的針對催收行業的相關整治工作也導致了催收資源的極度緊張，對於回收效率也有比較明顯的影響啊這個是全行業的

好的，我將簡要爲Zheng先生翻譯一下。當前風險的上升確實是由行業內一起廣爲人知的極端事件引發的一系列連鎖反應所致，併疊加了七月底開始的全國催收行業整治所帶來的雙重影響。自七月初以來，金融機構的風險偏好明顯收緊，導致全行業普遍出現資金短缺。

資質較弱的小平台面臨更加嚴峻的資金約束。八月資金狀況進一步收緊，至今仍未看到改善跡象。與此同時，目前正在全國範圍內開展的針對催收行業的監管整治行動，也造成了催收資源極度緊張，對回款效率產生了顯著影響。這是整個行業普遍面臨的挑戰。

呃，從風險指標角度來看呢七月份整體風險表現相對穩定，呃C-M2跟六月份相比相差不大那進入八月後呢，風險水平開始出現上升，從八月份已有的表現的早期風險指標fpd 三和fpd 七來看啊環比七月份上升了20%左右，我們預計八月份的C-M2環比會上升大約25% 我們基於和同業的一些交流，大部分平台的風險在八月份都出現了跳升的現象呃，近期都在積極調整風險策略，不過目前風險表現的時間還是有些短呃，未來一段時間還需要結合市場環境變化和實際回收情況進一步判斷最終的風險水平

從風險指標來看，七月整體風險表現相對穩定，C-M2與六月相比基本持平。但進入八月後，風險水平開始上升。根據八月已有的早期風險指標FPD3和FPD7來看，環比七月上升了約20%。我們預計八月的C-M2環比將上升約25%。

根據我們與同業的交流，大多數平台在八月都出現了風險急劇跳升的現象，並已在積極調整風控策略。然而，目前觀察到的風險趨勢仍屬短期，還需結合市場環境變化和實際催收表現，進一步判斷最終的風險水平。

啊因此對風險進行控制是我們近期工作的重中之重基於對市場環境的動態觀察，我們逐步從呃六月底七月初的預防性收縮呃，升級到八月份的加速收緊我們從風控策略和貸後管理方面迅速做了一些部署

因此，控制風險已成爲我們近期工作的重中之重。基於對市場環境的動態監測，我們已逐步將六月底至七月初的預防性收縮策略，升級爲八月的加速收緊策略，並迅速在風控策略和貸後管理兩個關鍵領域部署了相關措施。

加強高風險客群的識別，重點關注多平台共債呃腰尾部平台暴露流動性斷裂以及頻繁短於收入不穩定等風險客群，呃，加快了短期風險模型的一些迭代速度將重點模型更新的頻率由原來的月度提升至周度的一個頻率提高對風險拐點客戶的識別能力啊同時我們會全面搜尋新增資產優化客戶結構，分別會從經營交易和資產分發環節壓降風險敞口降低額度收緊交易批覈率並提高上表和助貸資產的一些准入門檻後續將持續觀察新增資產的fpd 三fpd 七以及存量的dpd 七及不同客群和渠道的一些風險分化情況如果指標未見企穩，我們計劃於八月底至九月初進一步加碼專項客群的准入和資產分發的

在風險策略方面，我們將進一步加強對高風險客戶群體的識別，特別關注那些存在多平台借貸、暴露於中低層級平台風險、流動性緊張、頻繁短期逾期以及收入不穩定等特徵的客戶。我們將加速短期風險模型的迭代，提高關鍵模型的更新頻率。

從每月更新提升至每週更新，以增強我們識別客戶風險行爲拐點的能力。同時，我們正在收緊新增貸款的承保標準，並優化客戶結構。我們將通過降低信用額度、收緊審批風險以及提高表內資產的准入門檻，在客戶接觸、交易審批和資產配置三個維度上降低風險敞口。

對於資本密集型的貸款助貸資產，未來我們將持續監控新發放貸款的早期風險指標，例如FPD3和DPD7，以及存量資產組合的DPD7，同時跟蹤不同客戶群體和渠道之間的風險分化情況。若上述指標未能企穩，我們計劃在8月下旬至9月上旬進一步收緊針對特定客群的篩選標準和資產配置管控措施。

期將優先穩定在崗能力和回收產能，優化案件分配控制入吹率回收率呃，防止進一步惡化針對高共債重複入吹呃高風險等客戶，我們會提前人工介入並且配置呃紓困方案中期呢，我們會通過智能協商差異化紓困和帶前帶中帶後的聯動逐步形成兼顧回收和合規的常態化的帶後能力然後撥備這一塊，請CFO 可以補充回答一下

在貸後管理方面，我們的近期重點是穩定人員配置和催收產能，優化案件分配，以控制逾期流入率和回收率，防止情況進一步惡化。針對高共債、重複逾期或催收評分卡顯示高風險的客戶，我們將提前安排專人介入並提供紓困方案。

中期內，我們旨在構建一種可持續的貸後管理能力，在回收表現與監管合規之間取得平衡，通過智能協商工具、差異化的紓困方案，以及貸前與貸後流程更緊密的聯動。接下來關於撥備的問題，請CFO補充回答。

亞歷克斯·舒

好的。關於撥備，鑑於當前市場環境、波動性以及資產質量面臨的顯著挑戰，我們在第二季度繼續保持非常審慎的撥備政策。正如我之前提到的，新增撥備佔風險貸款的比例已達到歷史高位，約爲5.4%。

大家可能知道，我們常態化的風控目標是將賬齡損失率基本控制在3%至3.5%的區間內，歷史上僅有兩個季度略微突破該區間，達到約4%。因此，即便在最極端的假設情景下，我們認爲當前的撥備水平也足以覆蓋任何劇烈的行業或市場事件可能帶來的潛在損失。

接線員

接線員，請下一位提問。下一個問題來自瑞銀（UBS）的Alex Yih，請講。

Alex Yih

嗯，感謝給我這個提問的機會啊。我這個問題想請教一下，我們現在在七到八月份所看到的新增貸款規模的當前運行速率（run rate），環比大概處於什麼水平？看起來這個環比應該是下降的。那麼這種下降主要是由於資金端供應瓶頸，還是因爲自身風險偏好的收縮？鑑於近期行業出現的一些風險事件，我們是否應該將第三季度當前的情況視爲一種暫時性衝擊？如果後續資金狀況確實有所恢復，我們是否可以預期貸款規模會一定程度回暖？

那我來翻譯一下我的問題：你們七、八月份目前的貸款規模運行速率是多少？相比第二季度水平下降了多少？這次下降主要是由於資金供應短缺，還是更多出於你們主動的風險管控？考慮到當前行業面臨的困難，我們是否應將其視爲暫時性衝擊？假設之後資金供應逐步恢復正常，我們是否可以期待貸款規模回升至第二季度的水平？謝謝。

Alex Shu

好的，我來回答這個問題。就貸款規模而言，從七月份開始，我們觀察到全行業資金供應顯著收緊。我們的IC業務是受影響最明顯的板塊，輕資本模式受到輕微影響，而表內貸款和重資本貸款的資金供應則基本未受影響。

流動性問題對我們在七月份的貸款規模造成了約10%的直接影響。同時，考慮到客戶核心業務量和流動性壓力已初現端倪，我們也主動收緊了部分風險敞口。綜合這些因素，導致七月份貸款規模下降了15%。

八月份，ICE的資金進一步收緊，而表內貸款、Capital Highway以及輕資本貸款的資金仍較爲充足。然而，基於我們自身的風險表現以及對當前市場環境的評估——包括流動性壓力和催收資源受限等因素——我們決定採取更加保守的風險策略，並在七月份的基礎上進一步收緊。

由於風險優化需要時間，我們預計在整個第三季度都將對新增貸款保持謹慎態度。因此，七月份的貸款規模下降部分源於資金可得性問題，而八月和九月的回落則更多是因爲我們自身風險偏好的進一步收緊。

作爲行業領先的平台，我們擁有更加多元化的資金來源、更強的風險表現，以及符合監管要求的定價機制，這使我們在資金韌性方面遠超大多數同行。根據以往經驗，風險優化通常需要兩到三個季度，因此我們預計貸款規模在短期內難以恢復到第二季度的水平。

在資金端方面，鑑於監管不確定性仍然存在，且小型參與者的出清仍在持續，我們將繼續保持謹慎，並在短期內優先保障資產質量。待行業環境趨於穩定後，我們會重新評估增長策略。謝謝主持人。

接線員

下一個問題。下一個問題來自BFA證券的Emma Shu，請發言。

艾瑪·舒

啊，謝謝給我這個提問的機會啊，我這邊就有一個問題。嗯，就是在目前這個行業盈利環境下行、同時還疊加監管約束增強的情況下，公司的股東回報政策是否會有調整？

亞歷克斯·舒

好的，Emma，這個問題我來回答。目前我們仍在產生不錯的盈利和穩健的經營性現金流。但當前行業整體的調整顯然給未來幾個季度的盈利能力和現金流帶來了壓力。

在短期內，鑑於監管不確定性持續存在且市場波動加劇，我們在資本配置方面已明確了一套優先事項。我們的首要任務是安然度過當前的困難時期，保障公司安全及長期運營的穩定性。此外，我們將繼續爲長期戰略舉措投入資源。

當然，從長期來看，我們仍計劃維持合理的股東回報政策。未來，隨着行業和監管環境的變化，我們將基於可持續的常態化盈利和現金流，持續評估並優化我們的資本配置策略。謝謝。

接線員

下一個問題來自華興證券的Cindy Wang，請發言。

辛迪·王

啊，謝謝管理層給我這個提問的機會，那我這邊有個問題想請教，就是能否請管理層幫我們理解一下，對指引中提到的關鍵指標的變化背後的驅動因素是什麼，以及管理層如何看待這些指標的長期趨勢？我這邊很快翻譯一下啊。

感謝您接受我的提問。我有一個問題：管理層能否說明第三季度業績指引背後的主要假設？導致這些變化的關鍵因素是什麼？管理層如何看待這些指標的長期趨勢？謝謝。

Alex Shu

好的，Cindy，這個問題我也來回答一下。在第三季度，我們顯然處於一個高度波動的市場環境中。整個行業的資金供給已變得極爲緊張，市場參與者面臨嚴重的流動性壓力。此外，多項新監管政策的實施也增加了運營的不確定性。

與此同時，一波小型平台因資金枯竭和資產質量惡化而加速退出，進一步加劇了市場波動。在這種環境下，我認爲我們必須保持高度紀律性——風險控制和效率優先，增長則暫時退居次要位置。這一點適用於第三季度。

就貸款規模而言，我們預計相較第二季度將出現明顯下降，因爲我們已在當前極具挑戰性的市場環境下大幅收緊了風控措施。然而，考慮到流動性壓力、正在進行的監管行動對催收的影響，以及各大平台同時收縮業務的事實，我們仍預計第三季度的C-M2將較第二季度顯著上升。

關於撥備，如我之前所述，我們將繼續採取審慎的做法，以反映實際的風險表現和市場動態的變化。至於資金成本，大家知道，我們在7月和8月已經看到外部資金成本上升了約25個點子。

我們預計近期風險波動將進一步加劇資金合作方的擔憂，並導致資金供給進一步收緊。同時，一些機構投資者在認購ABS時變得更加風險規避。因此，我們預計整體資金成本將在下半年呈上升趨勢。

在客戶獲取方面，我們將採取更爲保守的策略。正如Hashim早前提到的，我們將不再追求規模，而是聚焦於提升獲客效率、改善客戶質量和增強用戶生命週期價值。

在過去兩個月裏，我們業務的幾乎每個關鍵要素都發生了劇烈變化，而且這些變化彼此關聯、相互交織，難以釐清。這並非公司特有的問題，而是一個全行業範圍的現象，使我們的運營環境變得更加複雜。

儘管如此，隨着行業整合的推進，我們預計整合態勢將逐步回歸常態，上述大部分因素也將在未來幾個季度內逐漸回到正常軌道。謝謝。

接線員

下一個問題來自中金的Yoyo Fan，請講。

悠悠粉絲

感謝管理層給我這個提問的機會我是中寧公司分析師樊優yoyo，那我這邊的話兩個問題想要請教一下呃一個呢是，呃，我們看到橘子事件之後，行業內很多的中小平台出現資金短缺啊也想請教一下公司可能怎麼去理解和看待現階段的一個市場競爭環境那在這麼一個背景下啊，公司是如何去考慮下半年的一個獲客和增長的策略啊，第二個問題的話是因爲近半年來的話，其實我們看到國內的運營環境也發生了比較大的一個變化啊也是想要請教一下管理層是否考慮去進一步的加速海外戰略的一個推進啊能分享一下當前海外市場的一個最新進展啊那我這邊快速翻譯一下啊

感謝您接受我的提問，我是中金的Yolo fan。有兩個問題：首先，我們看到目前許多中小型平台正面臨流動性壓力。請問貴公司如何看待當前的市場環境和競爭格局？以及下半年的獲客與增長策略是什麼？

其次，過去六個月，國內運營環境發生了較大變化。請問管理層是否考慮進一步加快海外戰略的推進？能否分享一下當前海外市場的最新進展？謝謝。

吳海申

好的，謝謝。我來一併回答這兩個問題。在競爭方面，衆所周知的事件導致行業資金趨緊，全行業的獲客支出普遍下降。7月行業整體支出環比下降近50%，8月又進一步下降了20%。

目前，包括我們在內僅有少數幾家平台仍在進行有意義的投入。大多數同行已大幅削減支出，長尾玩家甚至正在退出市場。因此，僅從獲客成本和支出強度來看，市場競爭相比以往已明顯緩和。

然而，從我們的角度看，流動性依然緊張，監管政策仍在持續演變，新客戶質量也需要持續監控。因此，我們更加關注獲客支出的實際回報。現階段，我們更重視獲客支出所帶來的回報，而非單純追求新增客戶數量。

我們的目標是在保持執行層面風險管控紀律性的同時，提升每$8獲客支出所產生的長期價值。我們會根據用戶的風險水平和價值進行差異化出價，優先獲取高LTV（生命週期價值）用戶，同時控制獲客成本。此外，我們也在持續優化用戶體驗和參與度，以提升用戶留存率和轉化率。

在API渠道方面，我們正根據盈利能力動態調整資源分配，削減質量與穩定性較弱的長尾渠道，以構建安全邊際。在今年上半年完成調整後，我們的API渠道表現提升了超過一個百分點，進一步增強了整體業務抵禦市場波動的能力。

展望下半年，我們預計行業調整以及弱勢平台的退出仍將持續一段時間。因此，我們短期內的重點是夯實業務基本面，優化客戶結構和渠道組合，並提升資金匹配效率。

從長期來看，我們認爲本輪調整後行業將更加健康，市場份額有望進一步向領先平台集中。對我們而言，這不僅是一個優化業務結構的過程，也是進一步鞏固競爭優勢的契機。

一旦市場回歸理性、競爭恢復至正常水平，我們將能夠及時調整市場投入，把握新的增長機遇。關於您的第二個問題，在海外拓展方面，我們在歐洲和拉丁美洲已取得穩步推進。

我們注重本地市場認知，通過本地化的風控模型，並藉助多元化的商業模式來平衡增長與風險。在拉丁美洲，我們自建的模型已展現出令人鼓舞的早期成果，目前正在持續迭代模型和用戶篩選策略。

在歐洲，我們已部署自有風控模型，並利用當地徵信機構和開放銀行數據來提升風險識別能力。在東南亞及其他高潛力市場，我們正在推進牌照申請、組建本地團隊並探索合作夥伴關係。

在每一個海外市場，我們都對監管和風險保持高度敬畏。同時我們也深知，風控模型驗證和單位經濟效益的優化需要時間。目前我們在所有這些市場仍處於早期階段，以小團隊、小規模資本進行適度測試，在商業模式、獲客策略和風控機制等方面不斷學習與打磨，密切跟蹤風險與回報。

隨着我們逐步驗證自身能力，將引入外部資金以減輕自有資產負債表的壓力。對我們而言，海外拓展是一場長跑，我認爲我們有足夠的耐心。謝謝。

接線員

目前沒有更多的電話提問。接下來我將交還給管理層做總結髮言，請開始。

吳海申

好的，再次感謝您參與。如果您還有其他問題，請會後與我們聯繫。謝謝。

接線員

謝謝。今天的電話會議到此結束。感謝您的參與，您現在可以掛斷了。

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