港股迎來修復，哪些方向值得關注？
港股領跑 全球主要市場表現疲軟【平安資管（香港）市場週記】
因美伊雙方態度持續強硬，上週原油價格及美債收益率飆升，多個國家長期主權債殖利率創十餘年新高，主要股票市場則大多下跌。然而港股市場表現強勁，領跑全球主要市場，週五恒生指數收報26009.46點，較前一週大漲3.55%。
相比全球其他主要市場，A股市場表現也較具韌性，滬深300指數週五收報4618.90點，全周下跌1.01%；中證500指數收報7854.33點，全周下跌1.70%，中證1000指數收報7601.80，下跌2.16%。
納斯達克指數上週五收報29308.86，全周下跌2.45%。標普500指數週五收報7674.37，相比上一週下跌1.43%。恒生科技指數上週五收報4766.16點，全週上周1.24%，萬得科技精選港元淨收益指數收報4054.30點，全周下跌2.17%。
紅利資產在市場波動中表現強勁，中證香港紅利指數收報4066.45點，全周大漲5.14%，Solactive全球太平洋股票精選港元淨收益指數週五收報2114.26點，全週上漲0.93%。
貨幣基金市場平穩，美國擔保隔夜融資利率（SOFR）最新報價3.63%。
市場重點事件：
本週債市受到密切關注，在通脹、赤字與AI融資夾擊之下，多個國家長期主權債殖利率創十餘年新高。中國和日本帶頭，外資繼續減持美債。美國財長貝森特意外宣佈將擴大長債回購規模，但市場不太買賬，殖利率短暫回落後重返高位。聯儲會會議紀要顯示多位官員傾向加息，擴大美債回購則爲未來利率決議增添了複雜性。
中東僵局仍無鬆動跡象，特朗普拒絕延長停火協議，聲稱要發動史無前例的經濟戰，具體計劃將於下週揭曉。阿聯酋也宣佈與伊朗斷絕經貿往來，恐將切斷伊朗一條經濟命脈。此外，特朗普還下令大幅縮減美韓聯合軍演，稱北韓在其任上不構成威脅，而且韓國在伊朗戰爭中不太幫忙。伊朗加大力度控制霍爾木茲海峽，航運風險依然居高不下，油價連日上漲，歐洲天然氣價格升至五個月高點。
中國7月工業、消費和投資數據遜於預期，新房價格跌幅擴大，加強徵稅也衝擊了奢侈品市場，但海外基金數月來首次轉而看好成長前景。貸款市場報價利率維持不變，公積金條例獲得修改以促進住房消費，財政部下半年將推出財政金融協同新政策，加大對企業和消費者的支持力度。
美墨談判持續之際，墨西哥據悉考慮收緊對華貿易措施。德國財長主張對華採取更強硬立場，不過瑞士與中國達成新自貿協定，獲得絕大部分商品免關稅待遇。特朗普宣佈對加拿大的50%關稅暫緩三天，稱華府已與渥太華達成初步協議，據悉對加拿大金屬和汽車稅率將下調。全周計，恒指上漲3.55%。板塊而言，金融、可選消費、醫療保健板塊對指數貢獻最大。本週南向資金淨流出116億港元。
重點經濟數據:
週五，1—7月，全國一般公共預算收入143696億元，同比增長5.8%。其中，全國稅收收入118381億元，同比增長6.7%；非稅收入25315億元，同比增長1.6%。
週四，美國8月費城聯儲製造業指數爲47.4。
週二，美國7月份二手房簽約量環比下降2.3%；預估爲0.0%。
週二，美國7月新屋開工總數年化123.9萬戶，預估爲134.4萬，前值爲142.7萬。
週二，美國7月進口價格環比下降0.4%，預估爲增長0.1%，前值爲增長0.3%。
週二，中國7月份稀土及其製品出口10,314噸，同比降16.9%，年累計稀土及其製品出口76,861噸，同比增7%。
週二，7月份，全國規模以上工業增加值同比增長4.5%，新動能貢獻不斷增強，裝備製造業、高技術製造業、數字產品製造業等增長亮眼。
週一，美國8月份NAHB住宅建築商指數升至35；預估33。
週一，美國8月紐約聯儲製造業指數爲20.6，預期11，前值15.6。
週一，國家統計局投資司張剛表示，1—7月份，高技術製造業投資同比增長3.3%，增速比上半年加快0.1個百分點。
週一，國家統計局表示，1—7月份，商品零售額同比增長1.1%，增速與上半年持平。
週一，國家統計局發佈數據，7月份，規模以上數字產品製造業增加值同比增長17.3%，增速較上月加快3.5個百分點。
週一，據國家統計局，1—7月份，全國固定資產投資（不含農戶）260328億元，同比下降6.7%（按可比口徑計算）。
週一，國家統計局發佈數據，7月份，規模以上高技術製造業增加值同比增長16.9%，增速較上月加快2.8個百分點。
週一，國家統計局發佈數據，7月份，全國規模以上工業增加值同比增長4.5%，剔除季節因素後環比增長0.11%。
市場重點消息：
週五，財政部表示下半年仍有較大規模地方政府專項債與超長期特別國債待發行使用，以延續財政政策力度。
週五，財政部發文強化財政金融協同擴內需，將符合條件的中小微民營企業新增流動資金貸款納入貼息支持並給予一定期限補貼。
週五，地方政府融資平台退出融資平台名單工作進入衝刺階段，疊加交易所對城投發債融資設置約束線，城投融資環境進一步收緊。
週四，特朗普宣佈將對伊朗採取更嚴厲的經濟行動並推動經濟孤立，阿聯酋同步宣佈暫停與伊朗的貿易和金融往來。
週四，上海印發城市更新和住房發展「十五五」規劃，提出以財政資金、超長期特別國債與專項債等多渠道完善城市更新投融資體系並強化住房金融配套。
週四，商務部回應稱美方以232措施對無人機及零部件加徵關稅屬歧視性做法，敦促美方撤銷相關關稅措施。
週四，上海六部門聯合印發房地產政策優化通知並提出階段性購房補貼安排，以支持居民置換改善需求。
週四，恒大集團、恒大地產及許家印案件一審宣判，對相關主體處以重罰並追繳違法所得，強化房地產與金融領域風險處置與法治約束。
週四，中國黃金協會反對美國以UFLPA將部分黃金企業納入實體清單並導致LBMA暫停交割資格的做法，稱將擾亂全球黃金產業鏈穩定。
週四，國家發展改革委部署加快推進新型政策性金融工具投放，強調其用於補充項目資本金並加大對民間投資項目支持。
週三，美國財政部宣佈將長期名義國債回購操作規模至少擴大一倍並設定生效與持續期限，以增強長期國債市場流動性支持。
週二，國務院公佈修改《住房公積金管理條例》的決定並明確施行時間，涉及住房公積金制度框架的關鍵制度調整。
上週六，《中華人民共和國生態環境法典》正式施行，標誌我國生態環境治理進入以法典爲核心的制度化新階段。
一週市場短評：
剛公佈的七月份社零、工業生產、房地產投資和失業率數據都低於市場預期，需求端仍然偏軟，只有早前公佈的進出口維持強勁增長，我們預期整體宏觀狀況將維持外部需求較強，內部需求較弱的局面。最近重要會議似乎沒有太多增量政策刺激下半年經濟增長，企業展望普遍傾向保守。房企銷售也未見明顯改善，房企仍然面臨現金流壓力。
我國企業在人工智能和科技有重大突破，硬科技和大模型板塊今年有較好表現。然而，實體經濟未見明顯回暖，國家政策從制定、落實以及產生效果需要一段時間，我們認爲短期宏觀經濟需要承受較大壓力。國家將消化房地產庫存列爲重要方向，放開限購、下調存量房貸利率，提振消費，我們相信有關政策將對經濟產生積極作用。宏觀環境仍然面臨不少挑戰，目前企業仍存在經營壓力，復甦道路不平坦，國家需要維持偏寬鬆貨幣政策。國家正在加強推動經濟，推出各種穩經濟措施，包括髮行特別國債，適度增加赤字，並在汽車、房地產、基建和電子產品消費領域，加強推動經濟。
國家對個別房企採取一些貸款授信和增信措施對穩定企業現金流和基本面有一定正面作用，但未能排除個別質量較差的民營房企甚至有國企背景的房企出現暴雷情況。海外方面，美國最近公佈的一些數據也顯示通脹水平高企，加大聯儲局的利率決策難度。美國限制供華半導體的設備供應，顯示兩國關係繼續維持劇烈競爭局面。
展望未來一週，我國將公佈七月份規模以上工業利潤數據等數據。美國將公佈房價指數、消費信心指數、個人收入與開支、PCE通脹數據、耐用品訂單、零售和批發庫存等數據。此外，全球央行年會即將舉行，投資者將密切跟蹤各國行長對於未來利率走勢的看法。我們也持續評估美伊衝突升級後霍爾木茲海峽和曼德海峽的通行情況。此外，我們關注中美關係的變化、兩國相關政策對全球供應鏈及港股科技板塊的潛在影響。（資料來源：彭博、中國平安資產管理（香港）有限公司）
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