港股科技仲在捱，但另一批中國科技股已經偷偷搶跑：資金可能不是離開科技，只是在換地方

如果只看恒生科技指數相關ETF，最近很容易得出一個結論：科技股仍然弱。

南方恒生科技（03033） $南方恒生科技 (03033.HK)$ 今天再跌1.02%，5日 -1.77%、10日 -2.88%，年初至今更加仍跌13.69%。恒生科技ETF（03032） $恒生科技ETF (03032.HK)$ 、安碩恒生科技（03067） $安碩恒生科技 (03067.HK)$ 的走勢亦差不多。

但有趣的地方就在這裡：不是所有「中國科技」都在走同一條路。

南方科創板50（03109） $南方科創板50 (03109.HK)$ 近5日升 4.38%、10日升 10.89%；Global X中國小巨人（02815） $GlobalX 中國小巨人 (02815.HK)$ 更加明顯，5日升 7.50%、10日升 21.67%，年初至今升幅亦達41.37%。

這個分化其實比「今日邊隻ETF升得最多」更值得留意。

過往一講中國科技，很多投資者第一時間就是騰訊、阿里、美團、小米這批大型平台股，所以恒科弱，自然就會覺得整個科技板塊沒有機會。但如果資金開始由大型互聯網平台，轉向科創板、專精特新、小型科技企業，市場不是沒有炒科技，只是炒的科技變了。

再看中國半導體亦有類似味道。Global X中國半導體（03191） $GlobalX 中國半導體 (03191.HK)$ 今日雖跌1.14%，但5日仍升6.35%、10日升15.01%，年初至今更加升接近60%。這進一步說明，現時中國科技內部真正有機會出現的是「選擇性行情」，而不是整個板塊一齊升。

這對ETF投資者其實很重要。

因為如果你的判斷只是「中國科技應該反彈」，買恒科當然是最直接；但如果真正發生的是資金由大型平台股換入半導體、硬科技和中小型科技公司，那麼恒科即使不再大跌，也未必是表現最好的工具。

所以我今天反而會繼續觀察兩件事：第一，03109和02815這批近期強勢ETF，回調時能否守住之前的升幅；第二，恒科如果之後反彈，它能不能開始追近這些ETF的相對表現。

如果前者繼續強、後者繼續追不上，答案可能已經很清楚：

不是市場不要科技，而是資金開始重新定義「甚麼才是值得炒的中國科技」。

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