港股風向標 | 重溫9·24行情！國慶行情窗口即將開啓？
京東系績後重挫同時拖累權重股下跌恒指終跌279點 晶片雙雄績後走勢分化 韓股終結7周連跌望重新關注同時建立現金流來源可留意南方韓國備兌ETF
美國7月PPI按年升4.7%，低於市場預期及6月水平，令市場下調聯儲局短期加息預期；不過，外圍利好未能帶動港股，市場焦點落在業績期，個別權重股公布業績後的指引和資本開支部署成為資金取態關鍵。恒指周五早段低開後反覆下行，尾市低見25089點，失守100天線，收報25116點，跌279點或1.1%，全日成交2541億元；科指跌1.77%，收報4707點；北水淨流出13.16億元。
京東集團 $京東集團-SW (09618.HK)$ （9618）次季非通用會計準則淨利潤按年升20.8%至89.3億元人民幣，勝市場預期；但收入按年跌2.9%，加上公司表明歐洲零售業務Joybuy仍在能力建設階段，未來數季將增加投入，市場隨即由盈利改善轉而聚焦海外擴張的開支與回報。京東收報110.2元，跌10.41%；京東物流 $京東物流 (02618.HK)$ （2618）次季業績大致符合預期，但在京東海外與新業務投入增加的憂慮下，股價被沽壓波及，收報12.23元，跌13.69%，成為全日跌幅最大藍籌。相較之下，京東健康（ $京東健康 (06618.HK)$ 6618）中期業績符合預期，市場預期下半年收入增長可加快，股價僅微跌0.02元或0.05%，收報39.5元；京東工業 $京東工業 (07618.HK)$ （7618）則收報13.49元，跌1.3%。
國產晶片雙雄的業績雖同見增長，市場對前景指引的反應卻截然不同。中芯國際 $中芯國際 (00981.HK)$ （0981）第二季純利按年升2.62倍至4.79億美元，收入增長36.1%至30.06億美元，毛利率升至25.3%；公司預期第三季收入按季增長2%至4%、毛利率介乎26%至28%，反映AI需求持續支撐產能利，股價收報70.8元，升4.81%，為表現最佳藍籌；華虹宏力 $華虹宏力 (01347.HK)$ （1347）第二季純利按年升3.86倍，收入亦創新高；但第三季銷售收入預測僅約7.7億至7.8億美元，毛利率指引為16%至18%，市場認為前景遜預期，股價收報130.2元，跌11.55%。同一板塊中，萬國數據 $萬國數據-SW (09698.HK)$ （9698）中期純利升4倍，並上調全年收入指引，受惠AI數據中心需求，收報34.24元，升10.31%。
長和系亦因市場聚焦派息及前景而回吐。長和 $長和 (00001.HK)$ （0001）中期純利按IFRS 16後基準大升，但撇除一次性項目及英國電訊業務影響後，基本盈利僅升7%，管理層提示下半年不確定性增加，股價收報70.05元，跌3.11%；長實 $長實集團 (01113.HK)$ （1113）中期純利升37.8%，中期息增至41仙，但未有特別息令部分投資者失望，收報45元，跌6.45%。
防守性電訊股則獲資金承接。中移動（ $中國移動 (00941.HK)$ 0941）中期純利按年跌6.3%，但中期息高於市場預期，收報82.05元，升1.05%；中電信 $中國電信 (00728.HK)$ （0728）收報4.725元，升4.08%；中聯通（ $中國聯通 (00762.HK)$ 0762）升1.1%，收報6.335元。
個別業績股中，港鐵 $港鐵公司 (00066.HK)$ （0066）中期純利按年升逾一倍至158.72億元，派中期息42仙，收報33.24元，升2.85%；中國黃金國際 $中國黃金國際 (02099.HK)$ （2099）中期多賺1.5倍，收報214.6元，升14.64%；康師傅 $康師傅控股 (00322.HK)$ （0322）升1.75%，收報13.35元，創新高。
科網股普遍隨風險胃納轉弱，美團 $美團-W (03690.HK)$ （3690）收報87.2元，跌4.05元或4.44%；阿里巴巴（ $阿里巴巴-W (09988.HK)$ 9988）跌2元或1.64%，收報119.9元；百度 $百度集團-W (09888.HK)$ （9888）跌2.1%，收報100.8元；快手 $快手-W (01024.HK)$ （1024）跌1.86%，收報40.06元；小米 $小米集團-W (01810.HK)$ （1810）跌1%，收報25.62元；騰訊 $騰訊控股 (00700.HK)$ （0700）則跌0.23%，收報440元；網易 $網易 (09999.HK)$ （9999）憑遊戲業務表現穩健的預期逆市升0.99%，收報193.6元；AI模型股午後轉弱，智譜 $智譜 (02513.HK)$ （2513）發布GLM-5.3，稱其編程能力可媲美Claude Fable 5，但股價仍收報1270元，跌3.57%；MiniMax $MINIMAX-W (00100.HK)$ （0100）跌12.69%；生科股亦回吐，康方生物 $康方生物 (09926.HK)$ （9926）收報96元，跌7.6元或7.34%；百濟神州 $百濟神州 (06160.HK)$ （6160）跌3.74%，收報211.2元。
雖然港股近日可能因業績股表現而受壓，但韓股Kospi指數終止了連續7周的下跌，本周更是上漲了約11.5%，南方東英KOSPI 200備兌認購期權主動型ETF（ $A南方韓國備兌 (03537.HK)$ 3537）公布上市後首次月度分派，每單位派0.29元，將於8月31日除淨。以8月13日的基金資產淨值計算，目標年化派息率為36%。3537上周五收報9.77元，升2.68%，反映韓股在半導體及AI產業鏈帶動下回升，亦為備兌策略提供較高期權金收入基礎。3537主要透過KOSPI 200期貨取得韓國大型股市場的風險承擔，並主動沽出KOSPI 200指數認購期權，以收取期權金，基金並非直接持有KOSPI 200全部成分股，而是結合期貨與期權部署，因此可在市況反覆、波動率較高時，從期權金中建立現金流來源。
而KOSPI 200以三星電子、SK海力士、現代汽車及大型金融企業為核心，科技及半導體權重較高，近期市場對AI資本開支、記憶體價格及SK海力士盈利前景的看法，均會直接影響韓股及3537的資產淨值，基金的備兌策略可在橫行或溫和上升市中提供期權金收入，但若KOSPI 200急升，沽出認購期權會限制部分上升空間，若指數急跌，期權金亦未必足以抵銷基金的全部跌幅。對希望參與韓國大型科技及半導體股、同時重視每月現金流的投資者，3537提供一個備兌認購期權選項，但要留意評估時應同時看單位價格、資產淨值、累計分派及總回報，而非只看年化派息率。
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