一圖前瞻 | 小米集團Q2業績來襲！存儲漲價下手機業務承壓，汽車收入有望持續高增長，毛利率穩定成業績核心變量

$小米集團-W (01810.HK)$ 將於8月18日（週二）港股盤後發佈2026財年Q2業績，機構預期小米2026Q2實現營收1088.23億元，同比減少6.15%；預期每股收益0.200元，同比減少55.67%。

目前，小米已形成"手機+AIoT+互聯網服務+智能電動汽車"的四輪驅動格局。小米Q2業績中，市場將聚焦智能手機、IoT與生活消費產品、互聯網服務、智能電動汽車四大分部的增長動能驗證，驗證汽車業務在交付量快速爬坡後的收入兌現能力，以及手機業務在全球存儲芯片短缺背景下的抗壓韌性。

業務前瞻

– 智能手機業務：量跌價升，存儲漲價致毛利率下行

市場預期小米集團2026年Q2手機出貨量同比下滑，手機業務營收面臨同比壓力，ASP（平均售價）預計環比Q1小幅上行。高盛預計二季度手機毛利率爲8.2%，同比下降3.3個百分點、環比下降1.9個百分點，核心約束來自存儲芯片成本上行壓力。

全球智能手機市場在2026年Q2遭遇顯著逆風。據Counterpoint數據，全球出貨量同比下降11%，創下自 2013 年以來第二季度的最低水平。其中，小米全球市場份額從2025年Q2的14%降至2026年Q2的12%。分區域看，IDC數據顯示，中國市場小米份額從15.1%降至12.4%，同比出貨量下滑21.7%。

這一下滑主要受存儲芯片（DRAM 和 NAND）短缺及價格大幅上漲影響，導致物料成本攀升，廠商被迫提價，尤其是入門級和中端機型受到較大沖擊。上半年存儲漲價幅度高於年初預期，形成「出貨下滑幅度放大、ASP被動抬升」的蹺蹺板格局。

高盛整理的行業數據表明，傳統DRAM和NAND合約價格的環比漲幅在三季度預計明顯低於前兩個季度。展望後續，小米成本漲幅有望逐步收斂，疊加行業廠商ASP調價行爲趨於一致、公司庫存緩衝充足，中長期毛利壓力有望緩解。

– 智能電動汽車業務：收入持續雙位數增長

汽車業務是小米本季業績最大看點之一，高盛預計二季度電動車、AI和其他新業務收入262.34億元，同比增長23%；預計電動車毛利率爲20.6%，環比上升0.5個百分點。小米多年在智能終端、AIoT業務沉澱的龐大用戶群體，正通過"人車家全生態"佈局賦能汽車業務，在智能座艙、跨設備互聯上打造出差異化優勢。

根據乘聯會數據，小米2026年上半年累計交付突破18萬輛，二季度連續三個月月交付超過3萬台——4月36702輛、5月32759輛、6月34738輛，累計約10.4萬輛。

產能方面，北京雙工廠合計月產能已穩定在4.5萬輛以上，武漢工廠於2026年5月跑線、7月爬坡、8月具備1.5萬輛備貨能力，計劃10月達到月產3.5萬輛。SU7與YU7雙車型形成"轎車走量+SUV拓圈"組合，SU7上半年累計銷量80496輛，奪得20萬以上純電轎車銷量冠軍。

值得注意的是，小米汽車上半年累計交付突破18萬輛，但按照全年50萬輛的目標來看完成率不到五成，即便隨着澎程N90、N70兩款增程SUV集中上市放量，以小米現有產能儲備實現全年目標仍有難度。同時考慮到規模擴張期的研發和產能投入，小米單車虧損收窄幅度將是市場關注重點。

– IoT與生活消費產品業務：收入有望重回300億上方，毛利率或短期承壓

小米IoT與生活消費產品業務涵蓋智能電視、可穿戴設備、智能家居等品類，目前正從「性價比爆品擴展」轉向「AI 大模型深度重構與人車家全生態融合」的新階段。

受益618大促拉動，機構預期小米IoT板塊收入環比實現增長，預計重回300億元以上；同比依舊下滑，但降幅較Q1持續收窄。市場前瞻核心聚焦在大家電品類強勁增長、海外市場拓展以及高毛利率能否繼續維持。

市場預期小米該業務Q2毛利率約20%，環比Q1的25.2%大幅下滑，幅度高於常規季節性水平，主要源於國內消費需求偏弱、本次618促銷整體表現不及預期；國內需求存在不確定性，下半年將持續關注消費復甦力度。

此外，截至上季度，小米AIoT平台連接設備數已突破11億(不含智能手機、平板及筆記本電腦)，隨着生態黏性增加（如擁有5件及以上IoT產品用戶數持續增長），跨終端的互聯互通及AI重構效果將進一步在業績中得到驗證。

– 互聯網服務業務：有望維持高毛利率

小米互聯網服務業務收入佔比最小，但以高毛利率著稱，是集團利潤的重要貢獻者，2026年第一季度收入達93.48億元人民幣，毛利率維持在76.1%的高位。市場預期公司互聯網業務收入預計同比基本持平，環比略有下降；毛利率有望維持在高位。

作爲集團利潤的穩定器，該業務正向全球高活用戶生態與智能汽車跨終端場景加速滲透。小米全球月活躍用戶數（MAU）突破7億大關，海外互聯網服務佔比穩步提升。海外市場用戶規模龐大，本地化廣告與內容訂閱將成爲主要增長引擎。

小結

總體來看，受上游核心元器件（如存儲芯片）價格上漲處於高位、汽車等創新業務前期投入持續加大以及部分消費補貼退坡影響，小米Q2營收預期同比小幅下滑，經調整淨利潤面臨較大同比收窄壓力。

Q2費用率控制與毛利率穩定成爲本次小米業績期的核心變量，主要關切集中在手機需求恢復斜率、IoT品類盈利能力以及新業務投入回報的時點。

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