寧德時代跌5%，資金卻連續八日流入：這是洗倉，還是輪證好友不肯認輸？
但把資金及輪證數據放在一起，事情就沒有那麼簡單。
當日主力資金仍然錄得約7,535萬元淨流入，而且已經是連續第八日流入。輪證市場方面，認購證成交約1.13億元，遠高於認沽證的約1,324萬元；牛證成交亦約1,598萬元，熊證只有約255萬元。
即是說，正股急跌，但大部分輪證資金仍然站在好倉一邊。
這種背離，最容易令散戶產生一個念頭：大戶仍然吸貨，今次只是洗倉，趁跌買Call便可以。
問題是，資金流入不等於股價一定立即反彈，而熱門認購證亦未必是最適合博反彈的工具。
這一跌，不是普通回吐
寧德時代當日振幅超過10%，成交量比平日明顯增加，股價由692元一路回落至628元附近。這不是升了少少之後正常跌一兩個百分點，而是日內資金分歧非常大。
更值得注意的是，股價雖然單日大跌，但過去五日仍升約1.4%，十日亦大致持平。換句話說，這一跌暫時未完全破壞中期走勢，但短線追價資金已經明顯受傷。
所以，當日出現資金淨流入，可以有很多原因：有人在低位承接，有基金調整倉位，亦可能只是買盤較沽盤集中，並不代表翌日一定向上。
散戶最容易犯的錯，是看到「連續八日流入」，就當成一個保證。
資金流只能說明有人願意接貨，不能證明沽壓已經結束。
認購證成交大，不代表市場選得好
寧德時代認購證當日成交超過1.13億元，熱門產品大多不是貼價產品。
成交最高的一批，行使價約829元至889元，相對628元的正股價格，價外約32%至42%；價格大約五至十仙，實際槓桿約4.5至5.7倍。
表面看，這些產品價格不高、槓桿亦有幾倍，似乎很適合博反彈。但正股要由628元重新升上八百多元，並不是一兩日可以完成的事。
這類價外認購證短線會否上升，主要取決於三件事：
正股反彈速度夠不夠快；市場對寧德時代未來波幅的估值有沒有回落；產品剩餘年期是否足夠。
如果股價只是由628元反彈到640元、650元，認購證可能會升，但未必升得像散戶想像中那麼多。若引伸波幅同時回落，甚至可能出現正股反彈，產品只輕微上升。
所以，散戶買的不是「寧德時代會反彈」這一個判斷，而是「寧德時代要在一定時間內，以足夠速度反彈」這個更嚴格的判斷。
真正值得比較的，是貼價與遠價產品
如果只是看好寧德時代中短線反彈，條款應該先由正股需要升多少開始選。
一隻價外三四成的認購證，價格的確較便宜，但對沖值較低，產品對正股每一元升跌的反應相對有限。它最適合的是大幅、快速的方向性行情。
如果預期只是技術反彈，較貼價、對沖值較高、年期較充足的認購證，通常會更直接反映正股變化。雖然產品單價較高、表面槓桿可能較低，但不需要正股突然爆升，才有合理反應。
另一個選擇是牛證。
寧德時代牛證當日成交約1,598萬元，反映亦有人用牛證博反彈。牛證的好處是價格與正股變化較直接，沒有窩輪引伸波幅升跌的影響；但代價是有收回價。
在寧德時代單日振幅超過10%的情況下，收回價太貼的牛證並不適合持有過夜。今日股價最低623元，明日即使整體看對反彈，只要早段再試低位，貼價牛證仍有機會先被收回。
散戶真正要選的，不是好倉還是淡倉
這一日市場的方向很清楚：大部分輪證資金仍然看好。
但散戶需要解決的問題不是「市場是否看好」，而是自己看好的時間框架是甚麼。
如果認為股價翌日會立即急彈，牛證或較高對沖值認購證會較直接；如果認為調整後幾星期內才逐步回升，較長年期、不是太價外的認購證會較合適；如果只是因為見到股價跌5%而想撈底，卻說不出止跌位及反彈條件，最合理的選擇可能是先不買。
寧德時代過去120日仍升近30%，年初至今亦升超過26%，中期強勢未必因一日下跌完全消失。但正因為之前累積升幅不小，急跌後的波動亦可能持續。
不要把長線看好，變成任何價位都可以買高槓桿產品的理由。
下一次應該怎樣做？
第一，先看623元附近低位是否守得住。如果股價很快跌穿當日低位，所謂洗倉的說法便要重新評估。
第二，不要只因產品價格低，就接受三四成價外。先問自己預期股價反彈多少，再反推合理行使價。
第三，牛證必須看收回距離。寧德時代的日內波幅可以很大，收回價只離現價數個百分點，持有風險遠高於一般大型藍籌。
一句總結：資金連續流入可以證明有人接貨，但不能證明跌勢已完；博寧德反彈，最怕方向看得不算錯，卻買了需要股價爆升才有反應的產品。
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