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【牛友故事】從盈利2300%到回撤虧損，34歲退休後他為何轉向期權收租？

帳戶最高取得2300%收益，後來卻在市場波動中一路回撤，甚至轉為虧損。這段經歷讓他重新思考：投資的目標究竟是追求一次耀眼的收益率，還是建立一套能夠長期運作、持續提供現金流的體系？

從2008年開始接觸股票，畢業後長期在金融機構工作，曾管理數百人的團隊。34歲時，在年薪達到數百萬元、已經累積八位數現金資產的情況下，他選擇離開職場，把更多時間留給自己和家人。

退休後，他將資產分在三個帳戶中：兩個帳戶負責長期增值，一個帳戶專門通過期權創造現金流。如今，他和一家六口生活在馬來西亞。對他而言，投資的意義不再只是帳戶淨值上升，而是讓資產定期產生能夠真正用於生活的收入。

今期牛友故事我們邀請牛牛圈牛友 @老k躺平日记，分享他如何從追求期權買方的高收益，轉向以現金擔保賣出認沽期權（Cash-Secured Put，以下簡稱CSP）建立現金流，以及這套方法背後的適用條件和風險邊界。

溫馨提示：本文內容較長，建議讚好收藏再細讀，文末互動有驚喜。

一、34歲主動退休：真正稀缺的不是收入，而是時間

Q：可以先介紹一下您的工作背景和投資經歷嗎？

老k躺平日記：我從2008年開始接觸股票，當時受到《富爸爸窮爸爸》影響，加上家裏人也在炒股，我便用家人的帳戶學習和實踐投資。

2012年大學畢業後，我一直在金融機構工作，到現在我接觸股票已經18年。2019年開始研究期權，起初主要把它當成提高收益和管理風險的工具，後來才逐漸轉向用期權創造現金流。

Q：為什麼會在34歲選擇主動退休？

老k躺平日記：這個決定並不容易，我畢業第二年年度收入就超過100萬元，第四年開始超過200萬元。到34歲時，我已經累積了八位數現金資產，再加上股票和房產，資產產生的現金流基本能夠覆蓋家庭開支。

但真正讓我離開的不是錢已經夠了，而是我開始重新思考時間的價值。那時我管理數百人的團隊，工作壓力很大，幾乎所有時間都屬於公司。有時幾個月見不到孩子，想陪父母旅行也一拖再拖。

很多人以為收入再高一點就有更多自由，但收入提高後，慾望、支出和工作投入也可能同步增長。如果收入始終來自出售時間，那麼一旦停下來，收入也會停止。

所以我決定把過去依賴主動收入的生活，逐步轉變為依賴資產收入。我理解的財富自由，不是賺得更多，而是即使自己不工作，資產仍能持續產生現金流。

Q：退休以後，為什麼把資金分成三個帳戶？

老k躺平日記：我現在其中兩個帳戶主要配置股票和ETF，目標是長期複利，讓資產繼續增值，第三個帳戶專門負責期權現金流，會定期把收益轉到銀行卡，用於家庭生活。

很多人會發現，錢進入股票帳戶以後很難真正拿出來：上升時不捨得賣，下跌時不願意賣，回本後又想再等等。於是資產一直在帳戶裏波動，卻沒有變成生活中的現金流。

把帳戶分開以後，長期帳戶不需要為了日常開支被迫賣出，現金流帳戶也不用承擔必須讓資產快速變大的任務。一個負責未來，一個負責現在。

二、從盈利2300%到回撤虧損：高收益不等於可持續

Q：從開始投資到現在，賺錢最多的一筆是什麼？

老k躺平日記：按單筆投資計算，目前給我帶來收益最多的是蘋果。

當時市場因為蘋果在AI方向遲遲沒有明顯進展而感到疑慮，股價回落到100多美元。我認為 $蘋果 (AAPL.US)$ 仍然掌握着大量AI應用觸達用戶的重要入口，於是買入長期認購期權（LEAPS Call）。後來隨着市場情緒修復和利好逐步兌現，這筆投資最終獲得了超過26萬美元的收益。

我單一股票通常不會超過整體資產的20%，這筆交易讓我感受到，較大的收益有時來自市場悲觀階段的獨立判斷，但前提是倉位能夠承受判斷暫時不被市場驗證。

Q：您曾分享過MSTR三個月持續下跌，通過現金擔保賣出認沽期權獲得高額收益的故事，能否詳細分享一下？

老k躺平日記：這筆交易發生在2025年下半年，當時 $Strategy (MSTR.US)$ 的隱含波動率（IV）長期處於很高水平，期權權利金對賣方有較強吸引力。

我當時持有80多萬美元現金，採用現金擔保賣出認沽期權的方式。我的邏輯不是單純賺取權利金，而是因為我本身認可MSTR的長期價值，如果股價下跌到行權價，我也願意按照計劃接股票。之後MSTR經歷了一輪接近60%的回調，但因為行權價與當時股價保持了較大距離，並持續管理倉位，最終累計獲得約60萬元人民幣收益。

這筆交易對我來說最大的意義，是驗證了賣方策略的核心：不是預測市場，而是在自己能夠接受的價格和風險範圍內，讓時間和波動率為自己創造收益。

Q：您曾分享過一個累計收益611%的帳戶，最高收益達到2300%，這中間發生了什麼？

老k躺平日記：剛接觸期權時，我和很多投資者一樣，主要做買方，希望用較小的資金博取高收益。趕上美股市況較好，帳戶最高一度取得2300%的收益。

但後來市場經歷幾次大幅波動，這個帳戶從高位一路回撤，甚至轉為虧損。現在回頭看，問題並不是買入的公司都不好，而是我帶着賭徒心態，用幾周到三個月的短期期權去博方向。

期權買方不僅要看對方向，還要看對時間。如果上升得太晚，即使長期判斷正確，也可能因為時間價值衰減而虧損。我曾有幾筆投資 $微軟 (MSFT.US)$ $博通 (AVGO.US)$ 虧損超過10萬美元，這讓我意識到：收益率越高，未必越值得追求，真正困難的是能否持續。

此後我不再做短期投機性買方期權，如果做買方，更傾向於長期、深度實值的LEAPS。同時保留現金、控制倉位，並把重心逐步轉向期權賣方。後來這個帳戶的累計收益重新回到611%，我也陸續把部分收益轉入長期帳戶。

三、期權收租：如何搭建現金流帳戶

Q：為什麼把現金擔保賣出看跌期權稱（CSP）稱為收租？

老k躺平日記：退休以後，我更關心的不是帳面數字，而是每個月能夠真正到帳多少錢。我在國內和歐洲都有房產，租金可以覆蓋一部分家庭開支。後來受到段永平的啟發，我發現CSP也能形成類似的現金流體驗。

賣出Put後會先收到權利金，如果以現金擔保，備用資金還可以進行適當的現金管理。我的CSP帳戶定位不是暴富，而是穩定地產生收入。一筆交易可能只賺幾百到一兩千美元，但積累下來，可以為一家六口提供一部分生活開支。

Q：您通常怎樣選擇股票和合約？

老k躺平日記：我有三個主要標準：第一，股票市值要足夠大；第二，希望隱含波動率處於較高水平；第三，也是最重要的一點，只選擇自己理解、基本面能夠持續跟蹤的公司或ETF。

像 $三倍做多半導體ETF-Direxion (SOXL.US)$ 這樣的高波動股票，我通常選擇2至7天到期、行權價距離現價較遠的Put。它是三倍槓桿ETF，我不會把它作為長期持倉，主要用於期權交易。 $美光科技 (MU.US)$ 、 $SK海力士 (SKHY.US)$ 和 $半導體ETF-iShares (SOXX.US)$ ，則屬於我願意長期持有的方向。

Q：單次賣出50至100張Put，倉位如何確定？

老k躺平日記：數量必須和整體資金相匹配，我有超過百萬美元現金，分散在不同帳戶，不會把所有資金一次用完。大部分交易以現金覆蓋為基礎，個別場景可能適度使用槓桿，但通常控制在1.5倍左右，不超過2倍，同時在其他帳戶保留後備資金。

合約盈利達到80%時，我會考慮主動平倉，不追求最後20%的收益。這樣既能減少臨近到期的尾部風險，也能釋放資金進行下一輪交易。

Q：您希望這套策略產生多少現金流？

老k躺平日記：以我的實踐看，每月5000至10000美元是現金流帳戶的平均淨收益目標。大致而言，20萬美元本金有機會爭取每月5000美元。如果希望更穩定地達到每月1萬美元，可能需要50萬美元左右，同時還要在帳戶外保留應急資金。

但這只是我根據自身策略、資金規模和過往經驗給出的參考，不代表每個月都能實現，也不適用於所有投資者。收到權利金也不等於交易已經盈利，還要扣除回補、滾倉和虧損交易的成本。

Q：這套策略最大的風險是什麼？

老k躺平日記：最大的風險是標的基本面持續惡化，股價長期下跌。選股可以降低這種情況出現的概率，但不能完全消除。個人認為做CSP一般會遇到的5種情況：

1：股票升，穩賺權利金。

2：股票跌，但是跌幅不夠你的行權價賺權利金。

3：股票不升不跌來回震盪，賺權利金。

4：股票大跌到行權價，你可以選擇平倉虧損，然後再去開新的倉位，選擇的好兩相抵消可能小賺。

5：股票基本面惡化持續大跌，這個才是真實會讓你虧損的情況。

但是如果你選擇足夠好的股票，這種情況發生的概率不大。所以五種情況，三種賺錢，一種可能賺錢，只有一種是真正會虧損的，但是你在選擇股票的時候，其實就可以規避。我會持續跟蹤基本面，並保留現金，避免滿倉和過度槓桿。

前段時間存記憶體跌得非常厲害，我手裏正股也是浮虧不小，但我的Put帳戶照樣穩定賺錢，因爲我行權價壓得夠低，市場升的時候賺錢反而更輕鬆。

四、市場觀察：長期看好AI，短期接受波動

Q：經歷近期調整後，您是否仍然看好記憶體和AI？

老k躺平日記：我仍然看好，AI在個人和行業中的滲透率還比較低，算力、存儲、機器人和電力等基礎設施仍可能長期受益。

對於記憶體，我更關注供需和產能。如果廠商大規模擴產，導致產品價格持續下行，這可能動搖行業的估值邏輯。短期股價下跌本身，不足以證明產業週期已經結束。

目前美光、SK海力士和SOXX更偏長期持倉，SOXL只用來做期權，不會長期持有。除此之外，我也在關注 $谷歌-C (GOOG.US)$ 、微軟、$康寧 (GLW.US)$ ，以及電力、醫療保健和部分加密相關公司。這裏說的是我的個人觀察，不代表個股推薦。

Q：您也長期關注特斯拉，想問下主要是因為什麼？

老k躺平日記：其實這個問題我其實想過很多，但是我覺得，只有一句話能表達我的核心想法：

這個世界如果只有一個企業家，能夠把自己想到的，領先人類50年的想法說出來並落地的，只有馬斯克。投資特斯拉，只是相信這個人。我可以說產業結構，說特斯拉的多業務部署，也可以說機器人業務和無人駕駛，但是我覺得都沒有我前面這句話重要，這是我對他的conviction。

Q：站在當前時點，您怎樣看未來半年到一年的美股走勢？

老k躺平日記：我會關注地緣政治、油價、通脹、貨幣政策和美國中期選舉等變量，但從長期角度，我對美股仍然偏樂觀，核心思路是市場明顯調整時，選擇自己理解的優質資產分批佈局。

建立期權現金流以後，我面對市場下跌時的心態也發生了變化。股票帳戶會出現真實浮虧，但如果現金流帳戶還能持續運轉，就不需要為了生活開支在低位被迫賣出長期資產。

穩定的現金流反過來也會撐住股票倉位，心態好是投資能不能做成的關鍵一環，這樣才不容易被行情牽着鼻子追升殺跌。

Q：目前還有哪些行業或具體公司值得關注？

老k躺平日記：能看的方向不少，記憶體這塊美光、SK海力士跌下來之後我一直在分批加。康寧現在的位置性價比也不錯，我在慢慢部署。

頭部大科技這邊，谷歌、微軟，前兩週市場下跌那會兒我一直在配它們的LEAPS Call，當長期底倉看好。醫療保健可以拿來做防禦性配置，算力賽道也值得持續跟蹤。年底之前加密相關的標的我也看好， $Robinhood (HOOD.US)$ 和 $Circle (CRCL.US)$ 我一直有在配。電力方向也有倉位，比如 $伊頓 (ETN.US)$ 、 $GE Vernova (GEV.US)$ 。

五、富途使用體驗：從期權篩選到現金管理

Q：您使用富途多年，哪些功能真正幫助您提升了投資效率？

老k躺平日記：我是2018年經朋友介紹開始使用富途的，最初覺得開戶流程方便，使用多年以後，我比較認可的是整體界面、行情圖表、富途研究和牛牛圈形成的一套完整體驗。

我做賣方策略，會經常盯着隱含波動率和Delta數值來篩合適的標的和合約。期權鏈排版清楚，不同到期日、不同行權價的權利金放一起一眼就能對比。盈虧分析能直接看出不同股價情景下的收益邊界，提前把滾倉、平倉、被指派的結果都一目了然。條件單我也在用，比如設定盈利到80%自動平倉，不用一直盯盤，對我這種圖現金流的交易者來說，省了不少精力。

Q：除了交易工具外，您如何利用富途做好現金管理，提高資金利用率？

老k躺平日記：CSP的備用資金我放貨幣基金，隨時能贖回，也能算成可用現金，直接能當期權擔保額度用。

放在裏面還能拿個3個多點年化，等於意外的收益。舉個例子，期權賣方本身年化做到20%，加上貨幣基金這點利息，整體能到23%，現金利用效率一下就提上來了，這個方法我很推薦大家試試。

六、給新手的建議：先理解可能虧多少，再計算能夠賺多少

Q：對於從來沒有交易過期權的新手，最應該先學習什麼？

老k躺平日記：先把最基礎的概念喫透：什麼是Call、什麼是Put，期權時間價值是怎麼損耗的。分清楚ITM實值、OTM虛值，LEAPS長期期權和短期期權的區別在哪。

同時需要明白，買入Call和賣出Call各自對應怎樣的風險和收益。

富途自己就有期權教學專區，零基礎的建議完整學習一遍，入門夠用了。

期權基礎知識與常用策略

Q：您建議新手從CSP（現金擔保賣出認沽期權）開始嗎？

老k躺平日記：我覺得新手可以從CSP入手，這套策略勝率高，上手體驗也不錯。

股市裏每個人想要的不一樣，有人就想着一夜暴富，但現實是靠這個思路真正賺到錢的鳳毛麟角，市場上大多數散戶都是虧錢的。客觀一點，別預設自己就是少數幸運兒，我把自己當普通人看，寧可選穩健的那條路。

CSP做得好年化15%到20%，市況好能到25%到30%，這個回報我已經很滿意了，比單純持股穩健多了。

資金方面，本金10萬美金以上做CSP會更有意義，產生的現金流能實實在在補貼生活。日常開銷不高的話，10萬美金的現金流甚至能覆蓋每月支出。風險承受能力中等就夠了，因為是現金擔保，本身就偏穩，你還能主動把行權價設得更低，進一步壓風險。

Q：能否給剛開始學習期權的牛友三條建議？

老k躺平日記：我的建議是：

1. 槓桿不要亂加。

2. 短線期權博弈能不碰就不碰。

3. 美股大方向就一句話，逢下跌擇優部署。

回顧18年的投資經歷，老k躺平日記經歷過高收益，也經歷過超過10萬美元的單筆虧損。如今，他不再把賺得最快視爲投資的唯一目標。對已經離開職場的他而言，長期帳戶負責讓資產繼續生長，現金流帳戶負責讓一家人的生活不被短期市況打亂。三個帳戶的意義，不只是把資金分開放置，而是讓每一筆錢都擁有清晰的任務。

正如他所說：一個帳戶負責未來，一個帳戶負責現在。資產真正開始為生活工作，纔是真正的財富自由。

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活動截止時間：即日起至2026年8月9日

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