AMD Q2業績超預期，股價卻暴跌

AMD第二季度得業績發表了，像極了學霸考了95分回到家卻被罵不爭氣——因爲鄰居家孩子傳得是滿分。

AMD本季表現堪稱歷史最佳。公司實現總營收115.36億美元，同比大幅增長50%，刷新單季營收紀錄；Non-GAAP淨利潤達27.6億美元，同比增長253%，每股收益1.66美元同樣超出市場預期。驅動這份炸裂業績的核心引擎是數據中心業務，該板塊營收高達67億美元，同比翻倍增長107%，佔總營收比重首次攀升至58%。

然而，盤後股價卻崩了。

原因就一句話：市場被AI熱潮不斷拔高期待。

AMD與AI獨角獸Anthropic達成了價值數百億美元的服務器供應協議，預計2027年初交付。管理層對遠期前景極爲樂觀，預計2026下半年服務器營收同比增長超80%，並將2027年數據中心銷售額翻倍的指引擺上檯面。爲此，公司本季度資本支出激增至8.08億美元，遠超市場預期，顯示出爲搶佔AI基礎設施高地不惜重金投入的決心。

但也正是這份激進投入和備受爭議的業績指引引發了市場恐慌。儘管AMD預計第三季度營收約130億美元，高於分析師平均預期的125億美元，但部分最樂觀的華爾街機構此前預期高達135億至140億美元。在股價年內已翻倍的背景下，市場對「驚喜」的閾值已被無限拉高，幾億美元的預期差足以引發獲利盤踩踏。此外，高達8億美元的資本支出加劇了市場對毛利率短期承壓的擔憂，而業績會上CFO未能就增長曲線給出足夠明確的安撫信號，進一步放大了空頭情緒。

總體而言，AMD正走在AI浪潮的正確賽道上，數據中心翻倍增長與Helios系統出貨標誌着其競爭力的實質性躍升。但短期來看，高昂的市場預期、巨額的資本開支以及英偉達強大的生態壁壘，註定了AMD的股價在未來幾個季度將面臨極大的波動風險。市場不再僅僅滿足於「進步」，而是在期待「碾壓式的勝利」。對於AMD而言，如何在下半年兌現Helios的爬坡速度並縮小與英偉達的生態差距，將是決定其能否打破當前估值天花板的關鍵所在。

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