美股指數輪證部署：三大指數齊升，但真正值得交易的方向並不一樣
美股三大指數同步反彈，道指升1.32%、標普500升1.48%、納指100升1.78%。表面看，市場氣氛全面轉強，但對輪證投資者來說，這並不代表三個指數都可以用同一套方法追入。
現時最重要的分別是：
所以，真正有交易價值的問題，不是「美股會不會再升」，而是應該用哪個指數、哪類產品，以及甚麼情況下要退出。
道指：最接近突破，適合順勢，不適合用貼價熊證估頂
道指收報53,178點，已重新逼近7月高位53,289點，並輕微升穿保歷加通道上軌。RSI約66，動力偏強，但仍未去到極端過熱。
現時最關鍵的位置，是53,300點。
如果道指可以企穩53,300點以上，代表早前高位整固有機會完成，短線有條件再試54,000點；如果升穿後很快跌回53,000點以下，就要小心是假突破。
看好的投資者，應該怎樣選產品？
道指認購證行使價大多在55,000至60,000點，最高實際槓桿超過30倍。數字很吸引，但不少產品仍然價外，對沖值偏低。
如果投資者只是看道指由53,300點升至54,000點，最深價外的認購證未必是最好選擇。因為指數即使看對方向，產品亦可能因為敏感度不足、時間值流失，升幅不及預期。
較實際的選擇是：
– 行使價較接近55,000點的認購證；
– 或收回價與現貨保持約4%至6%距離的牛證。
這兩類產品的作用不同。
認購證適合捕捉突破後的加速升幅，但要留意引伸波幅和時間值；牛證則較直接，不受時間值影響，適合短線跟隨指數方向。
最貼價的道指牛證收回價約50,000點，以最新指數計，仍有接近6%距離。這個距離並不保守，但至少能容許市場出現正常日內回吐。
看淡的一邊，最大問題是熊證太貼
最貼價道指熊證收回價約54,000點，與現貨只相差約800點。
道指一日升數百點並不罕見。這代表投資者即使最後看對高位回吐，只要指數先向上抽升，產品亦可能被收回。
所以，若投資者認為53,300點附近會遇阻，較合理的做法是先等市場確認：
– 升穿53,300點後重新失守；
– 收市跌回53,000點以下；
– 或出現明顯高開低收。
確認後，再考慮收回價55,000點以上的熊證，雖然槓桿會低一點，但容錯空間明顯較好。
道指現時最有交易價值的方向，是突破後順勢追好倉，而不是用最貼價熊證估頂。
標普500：方向最強，但現在追入最考驗位置
標普500收報7,600點，日內高見7,610點，距離前高7,621點只差很少。RSI已升至70附近，短線走勢很強，但亦開始偏熱。
這種情況下，市場不是沒有機會再升，而是追入位置很尷尬。
如果標普直接突破7,620點，升勢可以延續；但如果在7,600點附近追入後，指數先回試7,500點，輪證跌幅往往會比指數本身更大。
標普的好倉，牛證和認購證各有用途
標普認購證的行使價分布很闊，由7,200點到9,000點都有。
較接近7,200點的一組，已屬價內，對沖值較高，跟隨指數能力較直接；行使價8,000至9,000點的一組則屬深價外，雖然實際槓桿較高，但需要指數快速大升才有較明顯反應。
如果投資者看好標普突破7,620點，較合理的做法可以分成兩種。
突破型部署
等指數企穩7,620點以上，再考慮對沖值較高的價內或近平價認購證。
這樣做的重點，不是追求最高槓桿，而是確保產品真正跟得上指數突破。
回調型部署
等指數回試7,480至7,520點，再考慮收回價約7,100至7,200點的牛證。
這種方法的好處，是入場位置較接近支持，失效條件亦較清晰。若指數跌穿7,480點，短線升勢便要重新評估。
最貼價標普牛證收回價約7,200點，以最新指數計算，距離約5.3%。對短線交易而言，這個距離比最貼價熊證健康得多。
最貼價熊證，實際上是賭前高不能突破
最貼價標普熊證收回價約7,700點，與現貨只差約1.3%。
如果標普正式突破7,620點，再升不足100點，熊證便可能被收回。這種產品不是一般的看淡工具，而是極短線押注前高必定失守。
所以，若投資者認為標普會出現假突破，應該先等以下訊號：
– 突破7,620點後收市跌回其下；
– 連續兩日未能企穩前高；
– 或跌穿7,500點。
確認後，再考慮收回價7,800點以上的熊證，交易條件會合理得多。
標普目前最值得留意的，不是方向，而是不要在阻力區用最貼價產品追價。
納指100：升幅最大，但仍然只是反彈階段
納指100收報28,776點，剛好回到保歷加中軸附近。雖然單日升幅最大，但它的技術位置明顯弱過道指和標普。
6月高位在30,762點，近期低位約27,100點。現時只是由低位反彈至第一個阻力區。
接下來有兩個重要位置：
– 28,800至29,000點；
– 29,500至30,000點。
如果納指可以企穩29,000點以上，反彈才有機會升級；如果在29,000點附近再次受阻，今次仍可能只是技術反彈。
看好納指，近平價產品較有實際用途
納指認購證行使價由28,800點一路延伸至35,800點。
最接近現貨的28,800點行使價，對沖值接近五成，較能直接反映指數變化。相反，35,000點以上的認購證對沖值很低，需要納指出現非常急的升幅，產品才容易有明顯表現。
如果投資者的判斷是納指由28,800點升至29,500點，近平價認購證會比深價外產品更實際。
納指認購證引伸波幅普遍高於道指和標普，約24%至34%。這代表投資者不只要看方向，還要留意買入時的引伸波幅是否已經偏高。
如果納指只是慢慢上升，但引伸波幅回落，窩輪升幅可能會被抵銷一部分。
牛證適合捕捉反彈，但要保留足夠距離
最貼價納指牛證收回價約27,100點，以最新指數計算，距離約5.8%。
對於看好納指反彈、但不想承受時間值和引伸波幅變化的投資者，牛證會比深價外認購證直接。
較合理的部署條件是：
– 納指企穩28,800點後才入場；
– 跌回28,300點以下先減少好倉；
– 失守28,000點便要重新評估反彈假設。
29,000點熊證，收回距離太近
最貼價納指熊證收回價約29,000點，與現貨只差約224點。
納指單日波動數百點很常見，這種產品很容易在正常反彈延續中被收回。
若投資者認為納指只是技術反彈，較理想的做法是等指數升至29,500點附近受阻，再考慮收回價30,500點以上的熊證，或者選擇較接近平價的認沽證。
納指現時適合交易反彈延續，不適合用最貼價熊證賭反彈即時完結。
三大指數，現時可以怎樣部署？
三大指數現時都偏強，但交易方法完全不同。
道指適合做突破，標普適合等位置，納指適合做反彈確認。
最值得避免的是，只看實際槓桿，不看收回距離、對沖值和產品用途。高槓桿往往不是額外回報，而是用更低容錯率換回來。
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