業績會第一現場

參與了話題 · ·

康寧2026年第二季度業績直播

主要收穫（AI生成）

財務表現

- 第二季度銷售額同比增長17%，達到$47.4億，超出指引

- 每股收益（EPS）同比增長30%，達到$0.78，高於此前指引區間

- 毛利率擴大120個點子，達到39.6%

- 營業利潤率擴大190個點子，達到20.9%

業務亮點

- 宣佈與亞馬遜和英偉達達成價值數十億美元的光連接領域合作伙伴關係

- 推出升級版Springboard 203040計劃，目標是在2030年實現$400億

- 光通信業務實現創紀錄的盈利能力，淨利潤率（NPAT margin）達21%

- 是太陽能市場中唯一一家總部位於美國的多晶硅和硅片製造商

財務指引

- 預計第三季度銷售額將同比增長16%，達到$49億-50億區間

- 預計第三季度核心每股收益（Core EPS）將同比增長28%，達到$0.85-0.89區間

- 預計全年資本支出（CapEx）約爲$20億，以支持業務增長

預計2026年第四季度至2030年第四季度銷售額複合年增長率（CAGR）爲19%

機會

人工智能數據中心增長，每塊GPU的光纖用量可能增加10倍

新型光子學產品目標在2030年前實現$100億的收入來源

與Meta、英偉達、亞馬遜簽訂的長期協議提供了收入可見性

在高端市場細分領域推行每台設備內容價值提升的戰略

風險

內存價格影響預計將波及手持設備市場，導致出貨量中個位數百分比下降

汽車市場依然疲軟，全球汽車市場銷量同比下降2%

由於技術複雜性，光學規模化應用面臨部署時機方面的挑戰

對新技術部署的供應鏈準備情況存在擔憂

完整記錄稿（AI生成）

接線員

歡迎參加康寧公司2026年第二季度業績電話會議。目前所有參會者均處於僅聽模式。在演講人發言結束後，將進入問答環節。如需加入問答隊列，請在電話上按*11鍵。隨後您將聽到提示音告知您已舉手。如需撤回提問，請再次按*11鍵。再次提醒，本次會議將被錄音。

我很榮幸向大家介紹Chris Keenan，投資者關係總監。

Chris Keenan

謝謝Carmen。大家早上好，歡迎參加康寧公司2026年第二季度業績電話會議。今天與我一同參會的有董事長、首席執行官兼總裁Wendell Weeks，以及執行副總裁兼首席財務官Ed Flesinger。

我想提醒各位，今天的發言包含符合1995年《私人證券訴訟改革法案》定義的前瞻性陳述。這些陳述涉及風險、不確定性及其他可能導致實際結果出現重大差異的因素。這些因素已在公司財務報告中詳細說明。

此外請注意，除非我們特別說明評論內容涉及GAAP（美國通用會計準則）數據，否則我們將使用核心業績指標討論我們的綜合業績。這些核心業績指標是管理層用於分析業務的非GAAP指標。

就第二季度而言，GAAP與核心每股收益之間的差異主要反映了對沖敞口的調整，以及主要是非現金性質的一次性稅務事項和重組及資產減值費用。核心業績與可比GAAP數值的調節表可在康寧公司官網corning.com的投資者關係板塊找到。

您也可以通過我們官網的互動分析師中心下載核心業績數據。本次網絡直播中正在同步展示配套幻燈片，我們鼓勵您一同查看。這些幻燈片也可在官網下載。現在，我將電話會議交予Wendell。

Wendell Weeks

謝謝Chris，大家早上好。今天我們公佈了出色的第二季度業績，彰顯了我們在全新升級的「跳板計劃」（Springboard plan）上取得的進展。對於一直關注我們「跳板計劃」的各位來說，大家應該記得，我們於2023年第四季度啓動該計劃時，年化銷售運行率已達$130億。

在過去兩年半的時間裏，我們顯著提升了銷售額，併成功重塑了公司的財務結構。我們的目標是到2026年底將年化銷售運行率提升至$200億，到2028年底達到$300億，並在2030年底實現$400億。

我們正進入一個加速增長的新階段。我們預計從2026年第四季度到2030年第四季度，實現19%的銷售複合年增長率（CAGR），同時盈利增速將快於銷售增速，並顯著提升投入資本回報率（ROIC）和大幅增加自由現金流。

在此背景下，我來介紹一下第二季度的業績。本季度銷售額同比增長17%，達到$47.4億；每股收益（EPS）同比增長30%，達到$0.78。毛利率擴大120個點子，達到39.6%；營業利潤率擴大190個點子，達到20.9%；投入資本回報率（ROIC）提升180個點子，達到14.9%；自由現金流也實現增長，達到$14.2億。

我們的業績主要由光通信業務驅動，該業務銷售額同比增長32%，超過$20億，淨利潤同比增長77%，達到$4.38億。我們繼續看到市場對我們通用人工智能（Gen AI）產品和企業網絡產品的強勁需求，訂單自Springboard計劃啓動以來持續加速——目前我們的企業業務銷售額已增長至原來的三倍以上。

在第二季度，我們銷售額同比增長65%，達到$12.7億，通用人工智能（Gen AI）產品銷售額幾乎翻倍。請記住，這全部還只是規模擴展（scale out）帶來的成果；我們的業績中尚未體現規模升級（scale up）或光子學（photonics）的整體貢獻。我們正在光通信領域抓住一個重大機遇，稍後我會更詳細地介紹。

再來看太陽能業務，我們的銷售額同比增長90%，並已完成太陽能硅片工廠的延長維護停機及設備升級。我們預計第三季度的銷售額和盈利能力將有所改善。

本季度，我們繼續獲得重要客戶青睞，他們紛紛採用我們的最新創新成果，並支持我們擴大製造平台，以加速雙方的增長計劃。回顧我們的進展：去年，蘋果公司深化了與我們長期的合作關係，承諾其iPhone和Apple Watch的蓋板玻璃將100%由我們在肯塔基州的工廠生產。

第一季度，康寧與Meta宣佈達成一項多年期協議，總金額最高可達$60億，通過我們在光纖、光纜和連接解決方案方面的最新創新，支持Meta的應用、技術和人工智能（AI）戰略。隨後在5月，英偉達宣佈與康寧建立多年期商業和技術合作夥伴關係，大幅擴大美國本土先進光連接解決方案的製造能力，以支持下一代AI基礎設施建設。

6月，亞馬遜宣佈與康寧達成一項價值數十億美元的協議，康寧將爲其在美國不斷擴展的數據中心基礎設施提供光纖光纜和連接解決方案。這些深度客戶合作關係支撐了我們在5月投資者活動上公佈的升級版Springboard計劃中所描繪的非凡增長前景。

大家可能都知道，我們在那場活動中發佈了大量令人振奮的詳細信息，建議您訪問我們官網查看相關演示資料。如果您今天上午未能參會，我將簡要回顧幾個關鍵要點。

我們內部的Springboard計劃目標是：到2026年底，實現年化銷售額運行率（run rate）達到$200億；到2028年底達到$300億；到2030年底達到$400億。爲便於記憶，我們將此稱爲『Springboard 203040計劃』。

提醒一下，我們的內部計劃是我們與各市場準入平台共同開展的戰略規劃流程的產出。這些就是我們實際的業務計劃。我們根據這些計劃設定目標和薪酬。當我們的業務部門向公司總部提交計劃時，他們會考慮多種概率性結果，並嘗試涵蓋那些『已知的未知因素』。

這些業務計劃的目標是達到70%的置信區間，這意味着根據他們的分析，有70%的概率實現的銷售額將大於或等於該數字。隨後，我們會將內部計劃轉化爲面向投資者的、經過風險調整的高置信度公司級計劃，Ed將在幾分鐘後對此進行概述。

我將分享一些關鍵假設。在我們2027至2030年的內部計劃中，我們採用了100.¥50日元兌1美元的遠期匯率，以反映日元走弱的影響。我們假設電視和平板、智能手機市場保持平穩，並計入內存價格上漲的影響。我們預計傳統燃油車（ICE）需求下降，但會被康寧汽車業務內容的增長所抵消。

我們還計劃通過上調銷售預期，把握更大的太陽能市場機遇。我們在大猩猩玻璃（Gorilla Glass）產品中納入了新的創新技術和外形設計，並看到光纖到戶（FTTH）和數據中心互連在電信運營商領域的增長正在加速。

在此背景下，讓我們看看公司在整體層面的增長情況。首先，請看這張圖表，它展示了我們的總收入基礎。我們正進入一個加速增長階段。在第一階段『跳板計劃』（Springboard）結束時（即2026年第四季度），我們預計將實現15%的誘人銷售額複合年增長率（CAGR），同時顯著提升財務表現。

從『跳板計劃』啓動之初到2026年第四季度，我們的每股收益（EPS）翻了一番，營業利潤率擴大了460個點子，投入資本回報率（ROIC）提升了610個點子。因此，總體而言，我們已經爲未來高盈利性增長打下了極佳的基礎。

進入2027年後，我們預計增長率將進一步加快，複合年增長率（CAGR）將達到19%，即提升400個點子。我們預計消費電子、太陽能、電信運營商、汽車和生命科學業務將整體實現增長。我們對這些業務板塊的規劃是實現中個位數的複合年增長率。

我們計劃採用『跳板』方式，定期向投資者提供更新，並在各業務板塊達成重要里程碑時進行深入剖析。在5月的活動中，我們的企業業務和光子學業務剛好達到了這樣的里程碑，因此成爲當時演示的重點。

我們所處的是一個快速變化的領域，各方對未來AI網絡架構的看法也多種多樣。但自5月發佈以來，我們的基本觀點並未改變。因此，我想重申幾個關鍵要點。

首先，在企業業務方面，我們有機會實現比GPU更快的增長，這主要得益於推動數據中心光學應用增長的技術驅動力。在最基礎的層面上，假設網絡架構不變，我們的增長將與GPU同步。當然，各位對GPU未來的增長率會有自己的判斷。

我們今天希望重申的一個觀點是，某些潛在的網絡架構變化爲我們提供了在企業業務版圖中實現比GPU更快增長的機會。我們將逐一介紹每項變化背後的技術驅動因素、邏輯及其影響。

第一個驅動因素是集群規模的增長。其邏輯在於，當集群規模超過130,000個GPU時，隨着集群繼續擴大，將需要增加第三層光互聯。如圖所示，這對我們提升單機價值（content opportunity）是有利的。一旦集群規模超過130,000個GPU，就會超出當前兩層512端口基數交換機所能支持的網絡規模能力，因此必須增加第三層。

基本上，三層架構相較於兩層架構可使超大規模集群中每個GPU對應的光纖用量增加50%。這類大型集群正成爲AI工廠中快速增長的細分領域。因此，集群規模的增長對康寧而言相對於GPU本身的增速是一個積極因素。

接下來我們來看第二個驅動因素：帶寬增長。從歷史上看，GPU和ASIC的帶寬大約每兩年翻一番。我們通過調整通道速率（lane rate）和通道數量（number of lanes）來滿足這一需求。通常這對我們的業務影響爲中性偏正面。

具體取決於SerDes技術週期，我們可以選擇提高通道速率（即SerDes速率），這對光纖用量影響中性；或者通過增加通道數量，從而對光纖用量產生正面影響。例如，從Hopper架構升級到Blackwell架構時，SerDes速率維持在100G不變，但所需帶寬翻倍，因此光纖數量從8根增至16根，使單GPU光纖用量翻倍。

當我們進入Rubin時代的GPU架構時，可以看到SerDes速率躍升至200G。因此我們能夠保持通道數量不變，對光纖用量的影響爲中性。Feynman架構可能要到2029/2030年才會成爲主流系統。

目前關於該架構仍有許多未知之處，但如果延續以往規律並維持在200G SerDes速率，則通道數量需翻倍以實現帶寬翻倍，進而再次使光纖用量翻倍；或者若屆時400G SerDes技術可用，則光纖用量將保持不變（即影響中性）。

同樣，還有其他光學方案可用於提升光纖效率，例如密集波分複用（DWDM）等技術，也能減少每GPU所需的光纖數量。目前尚無定論。我們預計一年左右會有更明確的信息，但核心結論是：帶寬變化對我們而言影響爲中性或正面。在我們面向2030–2040年的跳板計劃（springboard plan）中，我們假設帶寬對每GPU光纖數量的影響爲中性。

第三個驅動因素是縱向擴展（scale-up）網絡。目前該領域100%採用銅纜連接，但光互聯正開始滲透進縱向擴展網絡。這將構建一個全新的光網絡，儘管其採用時間和滲透率極難預測，但由此帶來的光器件用量增長機會規模巨大。

首先，讓我們看看已公佈的有關光學縱向擴展的方案。近期英偉達宣佈了Vera Rubin Ultra配置，該配置將在八個獨立機架中縱向擴展至576個GPU。每個機架包含72個Rubin Ultra GPU，機架內部通過銅纜互連，而機架之間則通過直連光模塊進行互聯。

這是邁向光互聯的過渡步驟，實際上是一種混合系統方案，用於實現縱向擴展。光互聯如今已開始發揮作用。目前尚未公開宣佈光端口所佔的具體百分比。但已公佈的是橫向擴展帶寬爲1.6太比特每秒，以及單個GPU的縱向擴展帶寬將達到14.4太比特每秒。

那麼我們先從最低端的機會進行估算。我們可以假設100%的縱向擴展網絡仍將沿用當前方式，即使用銅纜。這意味着與今天相同的機會格局：縱向擴展中沒有光纖，而橫向擴展中每個GPU使用16根光纖。

現在我們將其與完全採用光互聯的縱向擴展系統進行比較。我們將縱向擴展帶寬14.4太比特每秒和橫向擴展帶寬1.6太比特每秒分別除以200G SerDes速率。這將分別對應72條通道和8條通道，每條通道均需2根光纖。

由此得出，支持縱向擴展帶寬需要144根光纖，支持橫向擴展帶寬則需要16根光纖。將這兩項需求合併後，每個GPU所需的光纖總數達到160根，是當前橫向擴展網絡所需光纖數量的10倍。

可以肯定的是，上述兩種極端情況都不會是剛剛公佈的混合系統方案，實際情形將介於兩者之間。要精確評估這一機會，我們需要同時了解該方案中光端口所佔的百分比，以及這些新型混合光互聯縱向擴展節點在AI工廠中的滲透程度。

遺憾的是，我無法透露第一個數據，因爲屬於保密信息；而第二個問題——這些方案究竟會有多成功？——目前也無人能給出確切答案。但對我們而言，這顯然蘊含着巨大的機會。該話題在技術圈引發了大量討論，您可以通過與專家交流形成自己的觀點。

綜合所有這些技術驅動因素，我們測算出，到2028年，我們企業版圖中每顆GPU所需的光器件含量將增長1.3至1.5倍。展望2030年，我們認爲這一數字還有可能大幅攀升。其中大部分增長源於縱向擴展機會的快速提升，這也引出了下一個機箱內部的增量機會。

縱向擴展還極大地強化了我們的機會，並推動了我們面向新一代客戶群體的新型光子學版圖。我們正在將光器件引入機箱內部，服務於共封裝光學（Co-packaged Optics）和近封裝光學（Near-package Optics）的新一代技術。儘管這些技術可能最初應用於橫向擴展，但顯然縱向擴展將顯著擴大這一市場機會的規模。

光互聯縱向擴展是一項新技術，很可能呈現指數級的採用曲線，從而帶來難以預測的時間節奏挑戰。基於我們的假設以及與客戶的討論和協議，我們相信到2030年，我們有機會打造一個規模達$100億的市場準入平台。

本質上，機箱內部新增的光學功能爲康寧的無源光子學產品創造了管理光信號的機會。歷史上，我們在機箱內部並無任何產品佈局。如今，由於在延遲、面板密度、功耗和可靠性方面具備顯著優化潛力，客戶正積極尋求擺脫可插拔模塊，轉向共封裝光學和近封裝光學方案。

如圖所示，光的生成、調製以及編碼光信號的傳輸。現在我們進入硅光子光學引擎內部的這個盒子，其中所有黃色部分都是康寧潛在可提供的內容，而此前該盒子內部並無此類內容。這爲康寧創造了供應無源光子器件的機會，以實現對光的傳輸與管理。

剛才我們一起梳理了大量信息。顯然，這只是我們在5月投資者活動上分享的完整演示文稿的大幅精簡版。再次建議您，如果尚未觀看，可前往我們官網查看完整版演示文稿。

在我將話筒交給Ed之前，請允許我簡要回顧一下今天希望傳達給各位的核心要點。我們交出了一份出色的第二季度答卷，充分展現了我們在203040跳板計劃上取得的進展。我們計劃在2026年底將年化銷售運行率提升至$200億，2028年底達到$300億，並在2030年底實現$400億。

我們已進入加速增長的新階段。預計從2026年第四季度到2030年第四季度，我們的銷售額複合年增長率（CAGR）將達到19%，同時盈利增速將快於銷售增速，並實現顯著更高的投入資本回報率和大幅增加的自由現金流。

我們預計公司整體將實現增長，其中企業網絡和光子學業務板塊蘊含重大機遇尤爲突出。在企業業務方面，隨着數據中心集群規模擴大以及光互聯擴展部署的推進，我們預計將作爲身份數據中心獲得強勁增長。而在全新的光子學業務板塊，我們計劃到2030年打造一個規模達$100億的收入來源。

我們持續深化與行業領軍企業的合作關係，最近新增了亞馬遜和英偉達；這些長期合作伙伴關係爲我們非凡的增長機遇提供了有力支撐。顯而易見，公司當前正處在一個激動人心的時代。我們計劃繼續採用『跳板』策略，定期向投資者提供更新，並在各業務板塊達成重要里程碑時進行深入解讀。

我期待在未來幾年公司實現翻倍發展的征程中，持續向各位同步我們的進展。非常高興能與各位一同踏上這段旅程。接下來，我把時間交給Ed。

Ed Flesinger

謝謝Wendell。大家早上好。我對公司強勁的第二季度業績感到非常滿意。我們再次實現了雙位數的同比增長銷售額，同時持續改善財務狀況。

第二季度，銷售額同比增長17%，達到47.4億；每股收益（EPS）同比增長30%，達到每股$0.78，均超出我們此前的指引區間。營業利潤率提升了190個點子，達到20.9%；投入資本回報率（ROIC）上升180個點子，達到14.9%；並實現了14.2億的自由現金流。

接下來分業務板塊來看，首先是從光通信業務開始：該業務銷售額爲20.7億美元，同比增長32%；淨利潤爲4.38億美元，同比增長77%。第二季度，該業務實現創紀錄的盈利能力，淨利潤率（NPAT佔銷售收入比重）達到21%。

企業級業務銷售額同比增長65%，主要得益於市場對我們通用人工智能（Gen AI）創新產品的持續強勁需求，訂單增長正在加速。本季度與AI數據中心相關的企業級銷售額佔比幾乎翻倍。第二季度運營商相關銷售額同比增長1%。

從長期來看，在運營商領域，我們預計銷售額將實現中個位數百分比的增長，這主要得益於光纖到戶（FTTH）部署以及光通信領域的數據中心互聯需求。我們繼續在覈心客戶群中拓展並強化戰略合作關係，進一步鞏固康寧作爲下一代AI和寬帶基礎設施關鍵供應商的地位。

再來看玻璃科技業務，第二季度銷售額爲14億美元（即60億），同比增長1%（即2,000萬），主要受顯示玻璃銷量增長推動。淨利潤爲3.54億，同比增長9%。

目前我們收到了許多關於內存價格影響的問題。全年來看，我們預計內存價格將對手機市場造成影響，出貨量預計將下降約15%左右。儘管面臨這些不利因素，我們仍預計大猩猩玻璃（Gorilla Glass）的銷售額將跑贏終端市場，這得益於市場對我們創新產品的強勁需求以及我們在高端細分市場的領先地位。

今年上半年我們也觀察到了這一趨勢。即使在整體市場下滑的情況下，康寧通過在單台設備中增加更多產品內容（如玻璃、陶瓷或用於摺疊屏的產品）的戰略依然產生了積極影響。

在顯示市場，內存價格的影響預計相對較小。事實上，隨着組件成本上升，電視品牌廠商和麪板製造商正轉向更高價位、更大尺寸的電視產品，這對康寧有利。憑藉我們在第10.5代玻璃及先進光學領域的強勢地位，我們預計先進存儲器的強勁需求將長期支撐芯片製造商和半導體設備供應商對我們解決方案的需求。

在汽車業務部門，第二季度銷售額爲4.71億，同比增長2%；淨利潤爲82,000,000，同比增長4%。我們對汽車市場的銷售額同比增長2%，表現優於全球汽車產量（同比下降2%），這得益於康寧產品在單車中的滲透率提升。

柴油相關產品銷售額同比增長3%，環比增長13%，主要受北美Class 8卡車訂單回升推動。展望未來，我們將繼續聚焦於提升單車康寧產品含量的戰略。我們認爲有利於康寧的長期結構性趨勢仍將保持不變，包括車載顯示屏向更大尺寸和更高分辨率發展，以及新型排放控制產品的採用。

在太陽能業務方面，第二季度銷售額爲4.38億，同比增長90%（即增至1.07億）。該部門在第二季度錄得淨虧損700萬。正如預期，由於我們的太陽能硅片工廠進行了延長的維護停產，以切換至永久供電系統，並同時維修和升級生產設備，因此相比第一季度額外產生了3,000萬的費用。

客戶需求普遍強勁，我們預計從第三季度開始，銷售額和利潤將有所提升。總體而言，我們繼續獲得客戶對多晶硅片和組件的長期訂單承諾。在美國貿易和稅收政策持續發展以及其他推動本土製造業的政府舉措支持下，市場對美國製造太陽能產品的需求持續增強。

康寧在此領域仍處於有利地位，因爲我們是唯一一家總部位於美國的多晶硅和硅片製造商，並且我們正堅定地推進計劃，將太陽能業務打造爲年收入達30億美元、利潤率高於公司平均水平的業務板塊。

生命科學及新興增長業務的銷售額環比增長8%，主要得益於生命科學研究業務的強勁表現，淨利潤環比增長13%。

展望未來，我們預計第三季度銷售額將同比增長約16%，達到49億至50億區間，核心每股收益（EPS）將同比增長約28%，達到85美分至$0.89區間。在太陽能業務方面，我們預計從第三季度開始，銷售額和利潤將有所改善。

在資本支出方面，我們預計將在第三季度和第四季度提高投資支出節奏，全年投資額約爲20億，以支持Wendell剛才在光通信業務中所描述的強勁增長計劃。就全年而言，我們仍將實現顯著高於去年同期的自由現金流，同時繼續與客戶一道投資於我們的增長機會。

在進入問答環節之前，讓我再簡要回顧一下我們的「跳板」（Springboard）計劃。首先，我想重申我們如何將內部計劃轉化爲高置信度計劃，以幫助您做出投資決策。我們的內部「跳板」計劃目標是在2026年底將年化銷售額運行率提升至200億，2028年底達到300億，2030年底達到400億。

由於盈利增速快於銷售增速，我們的高置信度計劃是在2028年底將年化銷售額運行率提升至270億，2030年底達到350億。有趣的是，無論哪種情況，我們都預計到2030年底公司將實現規模翻倍。

如果我們達成內部計劃，我們將從2026年第四季度到2030年第四季度實現銷售額運行率翻倍；而根據我們的高置信度計劃，銷售額運行率將從2025年第四季度到2030年第四季度實現翻倍。

作爲提醒，「跳板」計劃的運作方式如下：我們的內部計劃源自與各市場接入平台共同開展的戰略規劃流程，這些是實際的業務計劃。我們依據這些計劃設定目標和薪酬體系，從而形成高置信度計劃，並在公司層面進一步進行風險調整。

我們會對包括宏觀經濟放緩、政府政策變化、多重長期趨勢的時間節奏以及相關創新技術的採用速度等因素進行概率性調整。其中一個最重要的調整領域是網絡規模化部署的時間節奏，這對企業和光子學業務均有影響。

將光學規模擴展技術應用於AI工廠是一項重大的技術變革。這一機遇的總體規模十分可觀，但把握其時機頗具挑戰性。隨着時間推移，我們將對此有更深入的理解。正如我們在『跳板計劃』（Springboard）中一貫的做法，我們將持續提供進展更新和關鍵里程碑，幫助各位投資者對照我們的規劃進行跟蹤評估。

總體而言，我們已爲未來高利潤增長奠定了極佳的起點。如果將今天我們公佈的2026年第二季度業績與2023年第四季度『跳板計劃』啓動時的數據相比，我們的銷售額增長了45%，營業利潤率提升了460個點子，每股收益（EPS）增長了100%，投入資本回報率（ROIC）提高了610個點子。

因此，我們目前擁有非常強勁的財務狀況，並預期該狀況將持續改善。從當前起點出發，我們的計劃是在2026年第四季度至2030年第四季度期間，以19%的複合年增長率（CAGR）推動銷售增長。即使我們繼續加大投資以充分把握所有增長機會，你們也可以預期我們將持續維持20%或更高的營業利潤率。今年晚些時候，我們將就營業利潤率的最新思路向各位提供更新。

我們的每股收益（EPS）增速一直快於銷售增速，我們預計這一趨勢將持續下去。我們已顯著將投入資本回報率（ROIC）提升至約15%，並預計在整個規劃週期內繼續將其提高至接近20%的高位。最重要的是，我們預計自由現金流將大幅增長。

通常情況下，當我們進行內生性投資時，需要在前期投入大量資本，這意味着我們在收入和自由現金流顯現之前就承擔了風險。作爲『跳板計劃』的一部分，我們正通過長期協議深化與關鍵客戶的關係，從而更合理地與客戶共同分擔擴張所需的成本與風險。

因此，成果將極具吸引力，我們預計即使在爲實現更高銷售額而持續投資的同時，自由現金流也將不斷增長。總體而言，我們已勾勒出一項極具說服力的新計劃，以進一步強化我們的財務表現。我們剛剛分享的第二季度關鍵里程碑的業績與進展表明，我們已取得強勁開局，期待在未來持續向各位更新這一重要的價值創造機遇。

接下來，我將把時間交還給Chris進行問答環節。

克里斯·基南

謝謝您，Ed。接線員，我們準備接聽第一個問題。提醒一下，如果您有問題，請按*11進入提問隊列，並等待主持人叫到您的名字。如需退出隊列，請再次按*11。

接線員

我們的第一個問題來自花旗的新加坡航空公司（SIA）分析師。請發言。

新加坡航空公司分析師

太好了，早上好，這裏有一組非常不錯的業績。如果我可以深入探討一下，比如Wendell和Ed，關於你們下半年的增長預期，尤其是第四季度——當我們看你們第三季度的指引時，你們的光通信產能正在提升並加速爬坡，而且你們之前提到的太陽能設施遷移似乎在第二季度已經發揮了作用。那麼，假設以全年50億的退出運行率來看，爲什麼第四季度的增長卻非常有限？是不是其他市場存在我們需要注意的因素？謝謝。

Ed Flesinger

謝謝，新加坡航空公司。首先，正如我們之前所分享的，我們預計從當前的運行率開始，在接下來的規劃週期內繼續顯著提升銷售額，目標是在未來大約四年左右的時間內，從200億的運行率提升至30到40。在第三季度，我們的指引暗示我們可能會比原計劃提前約一個季度，達到今年年底設定的200億目標。此後，我們預計將繼續增長。

而且我認爲最重要的是，我們一直保持着同比中等十幾的增長率，大約15%左右。現在我們開始看到這一增長率正在加速，並且實際上我們預計從今年年底到規劃週期結束期間，增長率將進一步加速至接近20%。我們的複合年增長率（CAGR）爲19%。

Wendell Weeks

因此，我認爲我們並沒有對其他任何業務板塊釋放出特別的信號。正如我們之前所說，大部分增長將來自企業業務和光子學領域，當然我們也預計太陽能業務會從當前水平繼續增長。僅僅是正常的自身增長而已。今年5月，我們曾表示將在第四季度實現$200億的運行率，而目前的增長勢頭更好，看起來我們可能會提前一個季度達成目標。但我們剛在5月更新過Springboard計劃，不想這麼快再次上調。因此，當我們更新並提供第四季度指引時，我們會及時說明。在此期間，並沒有任何隱含的信息。

新加坡航空公司

非常好，非常感謝。如果可以的話，我想再問一個關於光通信業務利潤率的問題。看起來下半年該業務的利潤率應該會有不錯的表現。你們的產能也在加速提升以滿足需求，而且訂單似乎正在加快，尤其是在AI領域。如果您能幫我們梳理一下應該如何看待光通信業務的利潤率以及淨利率，那就太好了。謝謝。

Ed Flesinger

謝謝，新加坡航空公司。上個季度我們的光通信業務利潤率達到了20%，本季度已超過20%，相比我們啓動Springboard計劃初期有了顯著改善。我們認爲光通信業務將繼續保持良好的增長勢頭，利潤率也有望進一步擴大。

Chris Keenan

謝謝新加坡航空公司。下一個問題，來自瑞銀的Josh Pector，請繼續。

Josh Pector

好的，大家早上好。我想問一下關於你們投資者日的最新情況，我很感謝你們剛剛對這部分內容做了相當大的更新。但爲了徹底澄清一下，我的意思是，現在和兩個月前相比，有什麼變化嗎？特別是關於光子學（photonics）和規模化（scale up），業界有很多關於供應鏈準備就緒程度以及潛在延遲的討論。看起來你們仍在重申，光子學業務明年有可能成爲十億美元級別的業務。你們對此仍然有清晰的能見度嗎？與兩個月前相比，你們今天是否會以不同的方式來描述這一情況？

Wendell Weeks

我們想傳達的是，我們對今年5月剛與各位分享的基本觀點沒有任何改變。的確，業界對於各項進展的確切啓動時間有很多猜測，這完全可以理解。大家需要明白，當我們提供『跳板計劃』（Springboard plan）時，已經考慮了不同時間節點和不同內容機會發生的各種可能性。

我們正是基於對不同產品組合及時間安排可能走向的理解，做出這些判斷的。因此，在真實的生態系統內部，我們並沒有看到實質性的變化——外界看到的戲劇性遠比實際情況要多。

我們正在穩步推進構建一個$100億規模的全新光子學平台，並將一個重要的新技術節點引入整體AI領域，也就是規模化（scale up），這才是我們最大的機會所在。從生態系統內部來看，實際發生的變化遠沒有外界猜測的那麼多，因爲所有身處其中的人都清楚，在面對其他組件供應商和芯片動態變化時，我們可以做出哪些權衡來確保仍能實現規模化。Josh，這樣解釋清楚了嗎？

Josh Pector

是的，明白了，非常感謝。另外我想澄清一點，我們並未對明年光子學業務給出任何具體指引，對吧？我們只是提供了長期的{{|無符號數字與數字單位與貨幣單位_0|}}目標，展示了增長圖表，但尚未就光子學業務給出具體的數字。所以你提到的那個十億美元級別的光子學分析，我理解你是如何得出這個數字的。我們會每季度持續更新進展，並向大家提供我們在203040規劃中所展示的長期光子學路線圖。

溫德爾·維克斯

好的，謝謝。我會到的。謝謝，Josh。

克里斯·基南

謝謝。這位是來自Wofford Research的George Noder。請繼續。

喬治·諾德

大家好，非常感謝。我很好奇，目前在長期協議（LTA）覆蓋下的光通信業務構成是怎樣的？我想了解一下當前的情況，以及一年後可能會是什麼樣子。另外，我猜對於那些未簽署長期協議的客戶，你們在光通信業務上的定價策略會更加激進一些。我就想了解一下目前的情況：你們正在實施什麼樣的價格上漲？如果能就此提供一些看法就太好了。非常感謝。

溫德爾·維克斯

謝謝你的提問，George。你可以預期我們會持續增加所簽訂的長期協議數量，因爲我們所有重要的產能擴張舉措都由這類協議支持，以合理地與客戶共擔風險並共享收益——這些增長源於客戶對我們能力的強勁需求。

因此，這將成爲一種持續增強的趨勢。有時其他客戶希望公開，我們就會發布公告；有時則不會，但這一流程一直在推進，我們看到越來越多的客戶希望從我們這裏獲得更多，並願意做出承諾，以支撐我們所需進行的任何投資。這是你問題的第一部分。George，這部分回答你滿意了嗎？在我繼續回答下一個問題之前確認一下。

喬治·諾德

好吧，是的，我只是好奇一下，這部分業務在整個光學業務中算是小部分還是主要部分？它是否會比一個麪包盒還大、還聰明，甚至成爲我們光學業務的絕對主力？

溫德爾·維克斯

因爲當我提到你們將支撐任何重大的產能擴張時，我們的擴張將由這些協議作爲基礎，這些協議會根據我們的增長速度合理分擔風險與收益。從數學上看，這必然會成爲我們整體光學業務中壓倒性的部分，這樣講得通嗎？

喬治·諾德

是的，這說得通。好的，接下來我們談談定價問題，現在我們就來討論定價。我沒忘記你問題的第二部分，George。

溫德爾·維克斯

當然。我們先從業績結果中看到的情況說起，然後再談我們是如何做到的，好嗎？剛才你提到的Ed，我們剛剛和你一起回顧的內容顯示，光電子銷售額增長了約30%，淨利潤則增長了近80%。因此，你現在可以看到盈利能力顯著提升。而實現這一點並不僅僅是靠提高裸光纖的價格——雖然價格確實更高了，但這並不是我們推動盈利能力提升的主要方式。

我們通過在光纖、光纜和連接性方面提供創新，大幅降低客戶的成本、加快他們的部署速度，或提升其網絡的可靠性，從而創造價值。當我們通過創新爲客戶創造價值時，我們就能保留其中一部分價值，而這正是推動你們所看到的盈利能力顯著提升的關鍵所在。我預計這種情況將持續下去。

你的問題中還隱含着一個關於需求與供給的問題。我們目前仍處於一種令人羨慕的局面：如果我們能生產更多產品，就能賣出更多，尤其是如果我們能生產更多最具創新性的產品。我們看到市場對這些新型高密度產品組合的需求持續增長，而這些產品正是我們很久以前就開始佈局的，如今其採用率正在明顯加快。

克里斯·基南

謝謝，George。下一個問題？

接線員

謝謝。來自美國銀行的Wamsi Mohan，請發言。

Wamsi Mohan

是的，非常感謝。我想請問一下，您能否再詳細解釋一下第三季度整體層面指引中各項變動因素的具體情況？從指引的中點來看，您在第三季度的指引隱含了一定程度的增長放緩，但我聽到了你們關於長期重新加速增長的諸多積極信號。顯然，第二季度的業績是由非常強勁的光通信企業業務所支撐的。因此，真正的問題在於：您是否預計這種強勁勢頭將持續下去？我記得溫德爾您可能提到過，通用人工智能（Gen AI）相關產品在第二季度的銷售額翻了一番。這一趨勢是否有望在第三季度和第四季度繼續保持？還是說還有其他變動因素導致第三季度出現小幅缺口？

Ed Flesinger

是的，嘿，Wamsi，感謝您的提問。我們對第三季度的指引並不是爲了暗示增長放緩。我認爲，它實際上旨在傳達與第二季度相似的同比增長水平。此外，正如我們此前分享的長期展望，我們預計這一增長率還將進一步加速。總體而言，您應該這樣理解我們的指引，而企業業務增長無疑是其中的重要組成部分。

Wamsi Mohan

展望第三季度，在您看來，是否有某些終端市場會因特定原因表現弱於季節性水平？另外我也想順便問一下，您在企業業務銷售額方面從第一季度到第二季度環比大約增長了3億，但淨利潤率並未體現出明顯的經營槓桿效應。在銷售如此顯著增長的情況下，哪些因素抵消了本應獲得的經營槓桿？非常感謝。

Ed Flesinger

是的。關於您問題的第一部分，我想說的是，正如我在事先準備的發言中提到的，可能無法實現正常季節性增長的領域主要是一些受存儲器影響的市場。例如，手持設備市場整體將顯著弱於上半年。不過，我們會通過每台設備銷售更多內容來跑贏該市場。

進入這一市場肯定會帶來一定影響。汽車市場仍然相對疲軟，但我不確定這是否會大幅影響季節性表現；不過，這些動態與第二季度的情況類似。

至於利潤率，我們認爲，正如Wendell對利潤率（尤其是光通信業務）的描述那樣，從我們的角度來看極具說服力，我們預計隨着新創新產品的增長和銷售，以及價值捕獲能力的提升，這些利潤率將持續提高。同樣，隨着業務規模擴大，康寧的整體營業利潤率也將繼續擴張。

Chris Keenan

謝謝，Wamsi。下一個問題。

接線員

下一個問題來自摩根大通（JPM）的Joseph Cardoso，請發言。

Joseph Cardoso

嘿，早上好，感謝您的提問。我知道這裏有一些假設，但當我粗略估算並參考三季度指引的後半部分時，這暗示了整體毛利率和營業利潤率將有相當不錯的提升，相應的增量利潤也會顯著改善。首先，這一方向性判斷是否合理？其次，如果是的話，推動三季度利潤率躍升的主要驅動因素有哪些？另外，考慮到你們在事先準備的發言中仍堅持20%以上的營業利潤率目標，能否進一步解釋一下這種提升的可持續性？謝謝。

Ed Flesinger

是的，Joe，我認爲您的判斷是正確的。我想特別指出一點，我們預計太陽能業務從第二季度到第三季度的利潤和盈利能力將有所提升，因爲我們已經度過了改進製造表現的週期。這無疑是一個推動因素。而且，正如我們此前在五月份的投資者日活動上更廣泛地分享過的那樣，我們預計將達到或超過幾年前設定的20%營業利潤率目標。

我們尚未設定新的目標，今年晚些時候我們會再做說明，並就此稍作討論。但我想強調的是，我們仍在推進太陽能業務的爬坡，這項工作尚未完全完成，因此盈利能力將繼續提升。我們希望看到這一點，並希望在這方面取得更多進展。同時，隨着網絡和光子業務規模的擴大，我們還需要打造一個規模可觀的光子業務。

我們對自身的盈利能力感到非常滿意，但在調整目標之前，我們希望積累更多實際經驗。

Joseph Cardoso

不了，謝謝。我很感激。

克里斯·基南

謝謝，Joe。下一個問題。

接線員

謝謝。接下來有請摩根士丹利的Meta Marshall，請發言。

Meta Marshall

很好，謝謝。也許可以先花一點時間談談運營商（carrier）業務，您認爲這是否反映了去年同期新客戶快速增長所帶來的高基數挑戰？還是企業業務份額有所重新分配？我只是想更深入了解一下本季度業績與此前您所給出的「該業務仍將保持中個位數增長」這一指引之間的差異。另外，近期市場有很多關於新增投資用於加強這些線路或增加新的長距離傳輸能力的討論，不知貴公司在這方面是否有參與？謝謝。

溫德爾·維克斯

所以，這其實就是客戶的項目節奏問題。如果您對比一下2026年上半年和2025年上半年的數據，運營商領域的銷售額增長了約17%，增加了大約2.5億美元。這主要取決於運營商客戶的項目安排——具體哪個項目在什麼時候推進，以及我們與該客戶的合作進度。

但我們目前在運營商領域並未看到任何需求放緩的跡象，無論是您提到的數據中心互聯（DCI），還是光纖到戶（FTTH），這兩塊的需求都在持續增長。因此，該業務將繼續保持良好的增長率。這樣回答是否解答了您的問題，還是您有後續問題？

Meta Marshall

是的。另外，我注意到近期有關於Verizon和谷歌的一些討論，提到一些新增項目正在上線。您是否認爲參與這些項目會成爲額外的增長機會？

溫德爾·維克斯

我……我把這一點歸入我們剛才在企業業務中提到的同一類評論中。我們的客戶確實非常想要我們的新產品組合，對吧？只要我們能做到的，他們都會來找我們，幾乎總是第一時間來找我們。因此，我們的需求量相當可觀。

我們正在努力確保自身處於有利位置，以持續打造這些卓越的客戶業務，這些業務將持續數十年之久，爲我們提供創新和創造價值的機會，也讓我們的投資者能夠長期依賴穩定的收益來源。這正是推動客戶選擇我們的關鍵因素。

克里斯·基南

太好了，非常感謝。謝謝您，Meta。請提最後一個問題。

接線員

謝謝。這個問題來自Susquehanna的Mehdi Hosseini，請您發言。

梅赫迪·侯賽尼

感謝您接受我的提問。大部分問題前面已經問過了，所以我有兩個跟進問題。首先，Wendell，目前美國正加大力度推動半導體制造業回流本土。我們確實有一條通往前NEMC製造商的路徑。在此背景下，我想請教一下，爲何不將更大比例的多晶硅分配給電子級產品？畢竟電子級產品有明確的更高盈利路徑，也更契合美國本土製造的趨勢。我還有一個後續問題。

溫德爾·維克斯

我認爲您說得很有道理，我們預計未來會有越來越多的產品組合投入到半導體領域，尤其是最高端的半導體級多晶硅。因此，在我們的整體收入結構中，這一部分佔比將持續提升。儘管從總體數量上看，該業務規模仍相對較小，但您的建議很好，您應該會看到我們繼續加大在最高端半導體級多晶硅領域的參與度。

梅赫迪·侯賽尼

好的，明白了。這應該有助於提升太陽能業務板塊的盈利能力。第二個問題，非常感謝您就光學業務提供瞭如此詳盡的信息，其中一些見解其實也可以應用於整個供應鏈。我想向您確認的是，光纖陣列單元的擴產在多大程度上已經納入了Springboard計劃？您講了很多細節，但我對其中有多少已實際整合進Springboard項目還有些困惑。

溫德爾·維克斯

因此，我完全可以理解部分混淆從何而來，因爲我們將光纖直接鋪設到企業端的面板位置，這在規模化擴展時可能會帶來巨大的增量。而我們所說的『光子學』（photonics）正是指面板內部的內容，其中包括您提到的FAU線束（光纖接入單元線束）或其他類似組件。

因此，我們在光子學這一數字和圖表中所包含的內容（如您看到的100億美元規模）就包括了這些FAU。但光子學圖表中的內容遠不止FAU。要理解這一點，最好的方式是回顧我之前展示的那張圖——所有黃色部分都代表潛在的康寧產品內容，這能幫助您清晰了解其中包含的多樣化產品組合。

梅赫迪·侯賽尼

所以100億繼續吧，抱歉打斷您了。因此，100億的基本假設確實包含了第26頁幻燈片中以黃色高亮的部分機會。但基於假設本身，仍可能存在上行空間，因爲我們尚不清楚市場採納的速度會如何變化。

溫德爾·維克斯

是的，這在很大程度上取決於具體情況。這裏最關鍵的因素在於您提出的問題是否準確，即：端口中有多少百分比採用光連接？以及光連接技術在AI工廠中的規模化應用效果如何？您現在看到的這種動態將推動兩個方面的擴展，這也是我們高度關注的原因：一方面是我們的Enterprise Products顯著增長，另一方面是我們光子學產品在設備內部的大幅增長。

正因如此，我才明確列出了作爲投資者可以關注的具體技術驅動因素，並建議您與業內人士交流以形成自己的判斷，因爲這些問題的答案將決定我們的增速能比GPU增長快多少。

梅赫迪·侯賽尼

明白了，非常清楚。謝謝！

克里斯·基南

好的，感謝大家參與本次會議。在結束之前，我想提醒各位，我們將於9月9日參加Cities 2026全球TMT大會。此外，我們還將在部分城市安排管理層拜訪投資者辦公室。最後，本次電話會議的網絡回放將於今天上午晚些時候起在我司官網上線。再次感謝各位的參與。主持人，本次會議到此結束，請斷開所有線路。

接線員

謝謝，您可以斷開連接了。

詳細信息請訪問康寧投資者關係