美股三大指數走勢分化：納指超賣，選窩輪還是牛熊證更合適？

美股三大指數最新走勢開始分化。

道指 $道瓊斯指數 (.DJI.US)$ 收報 52,210點，仍然守在中期上升通道；標普500 $標普500指數 (.SPX.US)$ 收報 7,413點，貼近保歷加通道下線；納指100 $納斯達克100指數 (.NDX.US)$ 則跌至 28,039點，短線RSI跌入超賣區，科技股沽壓明顯較大。

不過，對於透過香港上市產品部署美股指數的朋友，單純判斷升跌方向還不夠。今次產品表最值得留意的，是三個指數的牛熊證收回距離、窩輪價內外程度，以及不同產品的敏感度差異非常大。

道指：走勢最穩，但貼價熊證風險開始上升

道指近日從高位 53,289點回落後，在51,700點附近找到承接，最新重新升至52,210點。短線可先留意：

– 支持：51,700點、51,000點

– 阻力：52,600點、53,300點

產品方面，道指有：

對於看好道指短線延續反彈的朋友，牛證選擇相當充足，但條款跨度很大。

最貼近的牛證收回價約在 50,000點，距離現水平不足4%。這類產品槓桿最高約16倍，對即市升幅反應較快，但道指只要重新跌穿51,000點，收回風險便會迅速增加。

若部署時間不只一兩個交易日，收回價在 48,000至49,000點附近的牛證會較平衡。槓桿稍低，但能減少正常市況震盪觸發收回的風險。

認購證方面，市場產品全部處於價外，行使價最低也在55,000點，較現水平高約5.9%。雖然實際槓桿可達30倍，但對沖值普遍只有約16%至24%，代表部分高槓桿產品實際上未必十分貼市。

看淡方面，道指熊證最近收回價由54,000點起，距離現水平約3.8%。這類貼價熊證敏感度高，但由於道指整體趨勢仍未明顯轉淡，若指數重新挑戰53,000點，熊證持倉壓力會很大。

相比之下，道指認沽證的行使價大部分落在41,000至48,000點，價外程度達7.6%至21.1%。這批產品較適合捕捉較明顯的調整，未必適合只預期數百點回落的短線部署。

納指100：技術超賣，但產品不能只看槓桿

納指100收報 28,039點，已經跌至保歷加通道下線約28,037點，RSI(9)只有約27，短線進入超賣區。

技術上可先觀察：

– 支持：27,800點、27,000點

– 阻力：28,800至29,200點、30,000點

納指產品數量是三個指數中最多的一組：

看好納指超賣反彈，最直接的產品自然是牛證，但這裡要先留意一個問題：部分牛證收回價已經非常接近28,000點，甚至因參考價時間差而顯示收回距離接近零。

這類產品即使槓桿可達20至30倍，也不宜只因價格低、槓桿高而追入。納指一個交易日上下波幅數百點並不罕見，貼價牛證可能在方向真正反彈之前已經被收回。

較合理的短線反彈部署，可考慮收回價約 26,500至27,000點的一組，把收回距離控制在約4%至6%。若希望持有時間較長，則可再拉遠至25,000點附近。

認購證之中，較貼價的行使價落在28,800至29,000點，價外約2%至3%，對沖值接近47%。這類認購證與指數同步程度會比30,000點以上的深價外證高。

相反，行使價32,000至35,800點的產品雖然票價可能較低，但對沖值最低不足10%，升勢若不夠急，產品價格未必有明顯反應。

看淡納指的朋友，熊證最近收回價在30,000點，距離約7%。這個距離不算過度貼價，若指數反彈至29,000點附近受阻，熊證仍有一定部署空間。

認沽證則有接近平價甚至輕微價內的選擇，行使價約28,000至29,000點，對沖值約50%，比深價外沽證更適合捕捉短線延續下跌。惟其引伸波幅約27%至45%，科技股急跌後引伸波幅可能已被推高，方向看對但波幅回落，產品升幅仍可能被抵銷。

標普500：波幅較低，貼價產品較有實際意義

標普500收報 7,413點，與保歷加通道下線7,393點十分接近。RSI短線回落，但暫時仍未像納指般嚴重超賣。

關鍵位置可留意：

– 支持：7,380至7,400點、7,250點

– 阻力：7,490點、7,620點

標普產品數量相對較少：

看好方面，收回價7,200點的牛證距離現水平約2.7%，槓桿約17倍。這類產品較適合即市或很短線部署，未必適合過夜承受外圍消息風險。

收回價6,900至7,000點的一組，收回距離約5%至7%，是較平衡的選擇。

標普認購證中有行使價7,200點附近的價內產品，對沖值可達約66%，實際槓桿約11至12倍。若目標是較貼近追蹤指數反彈，這類價內證一般比行使價9,000點的深價外證實用。

看淡方面，標普熊證最近收回價約7,700點，距離現水平約4.1%，槓桿最高可逾30倍。由於指數本身日常波幅通常低於納指，貼價熊證的槓桿吸引力較明顯，但一旦標普重返7,500點以上，收回風險亦會急速增加。

三個指數如何選？

若單純比較產品結構：

– 道指：牛證選擇多，較適合以中等收回距離捕捉趨勢。

– 納指100：短線超賣，但波幅最高，應優先控制牛熊證收回距離及窩輪引伸波幅。

– 標普500：波幅相對溫和，價內認購證及中距離牛證的追蹤效果較實用。

目前納指最容易吸引投資者博反彈，但也是最容易因為選了過度貼價牛證或深價外認購證，而出現「方向看對、產品卻沒有預期表現」的市場。

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