每日期權收租策略｜甲骨文股價接近去年關稅低點，瑞穗重申320美元目標價，反彈能否延續？

一、市場風向標

前一交易日美股三大指數全線上漲。雲計算板塊在AI基礎設施需求持續釋放的推動下表現活躍，標的高波動環境為期權賣方策略提供了優質窗口期。

二、熱門標的關注

甲骨文：股價接近去年關稅低點，能否開啟反彈？

$甲骨文 (ORCL.US)$ 前一交易日（7月21日）收漲4.67%，報127.05美元，盤中最高觸及127.42美元，最低下探122.21美元。此前一個交易日，股價一度暴跌至120.03美元的52周新低，距離去年關稅低點116.852美元僅一步之遙。

當前技術形態處於恐慌性暴跌後的修復階段。自2025年9月與OpenAI達成合作協議推動股價飆漲36%以來，甲骨文已累計下跌約60%。周一盤中觸及120.03美元，創52周新低，周二反彈至127美元附近，但仍遠低於各主要均線，處於技術性弱勢區域。RSI從極度超賣區域回升，但趨勢尚未確認反轉。

甲骨文股價持續下跌的核心原因在於，市場擔憂其為AI「燒錢」太多，引發信用危機。甲骨文為了在AI基礎設施領域搶占份額，僅在2026財年，其資本支出就高達557億美元，這種「燒錢」速度直接引發了評級機構的擔憂。本月初，標普全球將甲骨文的信用評級下調至 BBB-，距離「垃圾級」僅一步之遙，理由是AI基礎設施的龐大支出可能削弱其償債能力。

市場還擔心，甲骨文高達6380億美元的剩餘履約義務（可以理解為積壓訂單）中，近一半來自OpenAI。如果OpenAI後續無法兌現承諾，甲骨文將面臨巨大風險。

甲骨文股價再創52周新低，原因是其在新墨西哥州一個名為「Project Jupiter」的巨型數據中心項目被當地政府再次拒絕了關鍵的天然氣管道許可，可能導致項目延誤並增加數十億美元的成本。

市場的恐慌也體現在債務違約的保險成本上。為甲骨文債務提供違約保護的信用衍生品成本在近期攀升至歷史峰值，這表示債券投資者早已察覺風險。

在經歷連續下跌後，甲骨文股價周二反彈主要原因是：

一方面， $英偉達 (NVDA.US)$ 同日發布Vera Rubin平台進展，面向「干兆級A工廠」的新一代平台確認推進，直接提振Al基礎設施產業鏈信心；

另一方面，華爾街出現「軟件板塊值得重新關注」的觀點，疊加瑞穗證券重申甲骨文「跑贏大盤」評級和320美元的目標價，認為暴跌之後，其風險回報比是「所覆蓋股票中最具吸引力的」。

瑞穗銀行指出，近期和中期內有幾個催化劑可能為甲骨文帶來更多價值，包括持續到2027和2028財年的產能貨幣化、融資壓力逐漸消退以及潛在的信用評級重評。

三、期權收租策略

1、Cash Secured Put

賣出1張 $甲骨文 (ORCL.US)$ 260821 105P，預計所需保證金（僅供參考）：$10500（$105× 100）

機會邏輯：

對於認可AI雲基礎設施長期價值但尚未建立倉位的投資者，當前甲骨文在多重利空打壓下處於52周低點附近，市場對AI資本支出的恐慌已推動股價自高點回撤較多。

通過賣出看跌期權，若股價在當前低位區域企穩或修復性反彈，投資者可賺取高波動環境下的權利金溢價；若股價因融資擔憂進一步下探至，也有機會在更具吸引力的成本價位建立頭寸。

2、Covered Call

持有100股 $甲骨文 (ORCL.US)$ ，賣出1張ORCL 260821 150C

機會邏輯：

對於已持有甲骨文的投資者，短期股價處於歷史低位。若投資者看好公司中長期AI算力業務前景，但擔憂短期項目進展和融資壓力的不確定性，可考慮賣出看漲期權。若股價在低位整固，權利金收益可逐步降低持倉成本；若後續股價反彈至150美元附近被行權，也相當於在關鍵阻力位實現了階段性止盈。

四、風險控制提示

雖然賣方策略勝率高，但投資人仍必要做好風險管理：

– 倉位管理是靈魂：賣方策略的最大風險在於黑天鵝事件。建議單一標的的保證金佔用不應超過總資金的20%。永遠不要為了貪婪的權利金，賣出超出自己承接能力的選擇權。

– 備兌買權及時移倉（Rolling）：當備兌買權被深度實值（股價遠超行使價），若仍看好正股，應果斷「移倉」－即買入平倉當前選擇權，同時賣出較遠月、較高行使價的選擇權，避免正股被低價強勢平倉。

– 現金擔保看跌期權警惕「左尾風險」：對於現金擔保看跌，如果股價因基本面惡化而崩盤（而非正常回調），不要死扛。此時應停損出局，或透過「向下移倉」來爭取時間，等待波動率回歸。

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期權風險提示

選擇權是一種合約，賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購買或售出一種資產的權利，但不承擔義務。選擇權的價格受多種因素影響，包括標的資產的當前價格、行使價、到期時間和隱含波動率。隱含波動率反映了市場對選擇權未來一段時間內的波動預期，它是由選擇權BS定價模型反推出來的數據，一般將它視為市場情緒的指標。當投資者預期更大的波動性時，他們可能更願意為選擇權支付更高的價格以幫助對沖風險，從而導致更高的隱含波動率。交易者和投資者使用隱含波動率來評估選擇權價格的吸引力，識別潛在的錯誤定價，並管理風險敞口。

免責聲明

本內容不構成任何證券、金融產品或工具要約、招攬、建議、意見或任何保證。買賣選擇權的虧蝕風險可以極大。在若干情況下，你所蒙受的虧蝕可能會超過最初存入的保證金金額。即使你設定了備用指示，例如「止蝕」或「限價」等指示，也未必能避免損失。市場情況可能使該等指示無法執行。你可能會在短時間內被要求存入額外的保證金。如果未能在指定的時間內提供所需金額，你的未平倉合約可能會被平倉。然而，你仍然要對你的帳戶內任何因此而出現的短欠金額負責。因此，你在買賣前應研究及理解選擇權，以及根據本身的財務狀況及投資目標，仔細考慮這種買賣是否適合你。如果你買賣選擇權，便應熟悉行使選擇權及選擇權到期時的程序，以及你在行使選擇權及選擇權到期時的權利與責任。期權交易風險極高，並不適合所有投資者。投資者在參與任何期權交易策略前，應仔細閱讀《標準化期權的特徵與風險》。

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