花街小報（7月21日）：週一美股小幅回落，權重科技股分化，AI鏈條內部局部修復，中概股走強；市場情緒未繼續惡化，但謹慎氣氛還在

摘要：週一美股小幅回落，標普500下跌0.19%，納斯達克下跌0.05%，道瓊斯下跌0.59%，羅素2000下跌0.67%。四大指數里，納指幾乎收平，道指和羅素2000更弱，市場壓力沒有繼續集中砸向科技，而是轉向傳統權重和小盤股。VIX回落至18.65，單日下跌0.64%，情緒端沒有繼續惡化，但謹慎氣氛還在。特朗普宣佈對部分加拿大商品加徵50%關稅，加上中東運輸風險繼續升溫，讓美債收益率和油價維持高位。盤面上，能源板塊相對更穩，醫療和利率敏感方向承壓，中概股則在阿里巴巴帶動下整體走強。大類資產方面，10年美債收益率上漲1.26%，黃金下跌0.24%，原油上漲0.79%，比特幣上漲0.72%，美元指數上漲0.20%。

一、大事件

1、特朗普宣佈對部分加拿大商品加徵50%關稅

特朗普7月20日宣佈，對部分加拿大商品額外徵收50%關稅，理由是加拿大在汽車、酒類和奶酪等領域對美國存在歧視性做法。雖然新稅率不是當天立刻落地，但把北美貿易摩擦重新推到市場臺前，也讓投資者重新評估輸入型通脹和供應鏈成本的上行風險。這條消息直接支撐了美元和美債收益率繼續維持高位，也壓住了對利率更敏感的小盤和週期方向。

2、美國對伊朗空襲繼續，能源航線風險升溫

美國軍方7月20日表示，對伊朗的空襲已經進入第10個連續夜晚；同一天，也門胡塞武裝宣佈要封鎖沙特在紅海門戶的航運通道。兩條消息一起強化了市場對霍爾木茲和紅海兩條能源航線的擔憂，也讓「高油價可能拖久一點」重新成爲當天定價的一部分。原油和長端收益率因此繼續維持偏強，權益市場則更偏向壓縮利率敏感方向的估值。

二、大趨勢

週一四大指數整體只是小幅回落，但內部結構已經發生變化。納指幾乎收平，道指和羅素2000跌幅更大，說明市場並不是繼續無差別拋售成長股，而是在更高利率環境下，先壓制傳統權重和小盤股。

從中期結構看，QQQ三個月上漲7.74%，仍然領先DIA的5.15%和IWM的5.64%，科技成長的中期優勢還在。現在更像前期擁擠交易的消化期，而不是大趨勢已經掉頭向下。

從短期結構看，QQQ兩週下跌3.70%，仍是主要指數里最弱的一檔；XMAG兩週下跌3.16%，成長股SPYG兩週下跌1.79%，也都明顯弱於價值股SPYV兩週下跌0.53%。另一方面，DIA和IWM的兩週跌幅還在繼續擴大，說明壓力已經不只停留在AI鏈條，而是開始向更廣的指數結構擴散。

三、市場情緒

週一情緒端略有修復。VIX回落至18.65，單日下跌0.64%；CNN恐懼貪婪指數升至38，高於前值37，但仍處在偏謹慎區域。CBOE總 Put/Call 爲0.81，指數期權 Put/Call 爲1.04，股票期權 Put/Call 爲0.72。波動率沒有繼續衝高，股票端投機情緒也沒有惡化到恐慌水平，不過指數端保護需求仍然偏高，說明市場對高油價和高利率的戒心並沒有解除。

四、行情掃描

1、指數ETF

週一四大指數繼續分化。納指100QQQ最抗跌，標普500SPY居中，道指DIA和羅素2000IWM更弱。這個結構說明，市場暫時沒有繼續集中撤出大型科技，而是對利率更敏感、景氣彈性更弱的方向先做壓縮。

2、行業板塊

能源XLE上漲0.45%最強，醫療XLV下跌1.14%最弱。當天行業層面沒有出現大面積強攻，更像油價維持高位下的局部防守。從細分行業看，銅礦COPX上漲0.70%相對最強；另一邊，太陽能TAN下跌2.24%，生物科技XBI下跌2.15%，房屋建築XHB下跌2.01%。高利率環境繼續壓制利率敏感方向。與此同時，光通信和AI存儲內部不少個股出現反彈，說明AI鏈條雖然沒有重回全面強攻，但內部已經出現局部修復。

3、七大科技

七大科技內部繼續分化。微軟上漲2.15%最強，顯示軟件和雲基礎設施方向承接更穩；特斯拉下跌2.96%最弱，蘋果下跌2.14%，消費硬件和高貝塔方向承壓更明顯。整體看，大型科技沒有形成一致性上攻，資金仍在AI基礎設施、平台和消費電子之間做切換。

4、中概股

中概股整體明顯走強。阿里巴巴上漲4.67%領跑，富途上漲3.34%，京東上漲3.31%，百度上漲2.40%，KWEB上漲2.35%，拼多多上漲2.27%，網易上漲2.22%，嗶哩嗶哩上漲2.05%。這一輪反彈既有阿里巴巴新模型預告帶動，也有中國資產在前期回落後出現修復的因素，中概股因此成爲當天少數較爲集中的強勢方向。

5、加密貨幣

比特幣上漲0.72%，幣價溫和反彈，高彈性的加密貨幣概念股彈得更快。MARA上漲9.17%，CRCL上漲8.25%，MSTR上漲3.13%，說明風險偏好在加密貨幣鏈條上先恢復了一部分。這輪反彈暫時還偏交易性，後面能否繼續擴散，還要看比特幣本身能否把漲勢延續下去。

$標普500指數 (.SPX.US)$ $標普500指數ETF-SPDR (SPY.US)$ $納斯達克100指數 (.NDX.US)$ $納指100ETF-Invesco QQQ Trust (QQQ.US)$ $道瓊斯指數 (.DJI.US)$ $道瓊斯工業平均指數ETF-State Street SPDR (DIA.US)$ $羅素2000指數 (.RUT.US)$ $羅素2000ETF-iShares (IWM.US)$ $Roundhill Magnificent Seven ETF (MAGS.US)$ $美元指數 (USDindex.FX)$ $美國10年期國債收益率 (US10Y.BD)$ $20+年以上美國國債ETF-iShares (TLT.US)$ $黃金/美元 (XAUUSD.CFD)$ $黃金ETF-SPDR (GLD.US)$ $標普500波動率指數 (.VIX.US)$ $比特幣參考匯率期貨主連 (2608) (BTCmain.US)$ $以太坊ETF-iShares (ETHA.US)$ $英偉達 (NVDA.US)$ $特斯拉 (TSLA.US)$ $Meta Platforms (META.US)$ $亞馬遜 (AMZN.US)$ $谷歌-C (GOOG.US)$ $微軟 (MSFT.US)$ $蘋果 (AAPL.US)$

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