港股窩輪Jenny

參與了話題 ·

恒指反彈逼近布林頂，牛熊證不是愈貼價愈好

恒指 $恒生指數 (800000.HK)$ 收報 24,681點，升1.4%，由早前22,518點低位反彈後，短線升勢延續。不過，指數目前已走到一個較敏感的位置：上方不遠便是即市高位及布林通道頂部，牛證與熊證的部署距離，需要開始分開看。

相信大家對後市都有各自分析與判斷，我們補充今次產品概覽內的條款分布，看看現階段哪些收回區間較配合不同部署。

恒指技術位置：24,775至24,857是短線第一道考驗

恒指日內高位為 24,774.84點，與布林通道頂 24,856.63點非常接近；布林中軸則在 23,703.15點。

短線可以先留意以下位置：

位置點數參考意義

第一阻力 24,775 當日高位，短線首先要突破

第二阻力 24,857 布林頂部，突破後才有較明確延伸空間

第一支持 24,450 當日低位，也是短線回試位置

第二支持 23,703 布林中軸，失守代表反彈結構明顯轉弱

值得留意的是，短周期RSI已升至 77.6，反映短線動能強，但亦開始進入偏熱區域。這不等於指數一定見頂，只是當恒指靠近24,800點時，追入過近收回價的牛證，容錯空間會比前幾日低。

目前較清楚的觀察方法是：

企穩24,775至24,857點，反彈有機會進一步延伸；

未能突破，先看24,450點能否守住；

若24,450點失守，下一個較重要位置便回到23,703點附近。

牛證分布：產品很多，但大部分收回價其實放得頗遠

排除摩通及法興後，市場上共有 1,039隻恒指牛證具備雙邊報價。

按收回距離整理：

牛證收回距離產品數量

3%以內 19隻

3%至5% 83隻

5%至8% 144隻

8%至10% 113隻

10%以上 680隻

市場供應明顯集中在 10%以上收回距離，共有680隻，佔整體大約三分之二。換句話說，發行商提供的牛證選擇不少，但真正靠近現價、適合高敏感度短炒的產品只佔小部分。

今次產品概覽選出的兩隻代表牛證，收回價同樣為 23,300點：

國君54388：槓桿16.1倍，距收回價5.60%，溢價0.20%

信證55736：槓桿16.0倍，距收回價5.60%，溢價0.24%

兩者的方向敏感度非常接近，條款差異亦不大。以恒指24,681點計算，23,300點收回價與現價相距約1,381點，屬於目前常用的5%至8%區間。

這類產品比較適合認為恒指仍有能力突破24,857點，但又不想把收回價推得太近的部署。即使指數先回試24,450點，距離收回價仍有超過1,100點緩衝。

不過，若恒指跌穿24,450點，牛證雖未立即進入收回區，但部署邏輯便需要重新檢查。若再向23,703點布林中軸靠近，23,300點收回價的安全距離便會快速收窄。

熊證分布：近價產品比牛證多，追求高槓桿要特別小心

排除摩通及法興後，具雙邊報價的恒指熊證共有 1,018隻。

收回距離分布如下：

熊證收回距離產品數量

3%以內 127隻

3%至5% 85隻

5%至8% 147隻

8%至10% 109隻

10%以上 550隻

與牛證相比，熊證在 3%以內有127隻，明顯多於牛證的19隻。這反映市場上有不少非常貼近現價的熊證選擇，槓桿可以很高，但恒指只要延續反彈，產品便容易迅速逼近收回線。

今次兩隻代表熊證的收回價約為 26,000點：

瑞銀53776：收回價26,038點，距離5.50%，槓桿17.6倍

匯豐54766：收回價26,028點，距離5.46%，槓桿18.8倍

匯豐54766槓桿稍高，收回價亦略近，但兩者差距只有10點，實際風險結構相當接近。

以目前恒指位置計算，26,000點附近距離現價約1,350點。這類熊證不是用來捕捉幾十點即市回落的超貼價產品，而是保留約5.5%收回距離，以較高槓桿參與指數在阻力區回落。

看淡部署可以先觀察恒指是否在 24,775至24,857點遇阻。若指數未能突破並重新跌穿24,450點，熊證方向會較有配合；但若恒指有效企穩24,857點以上，繼續持有熊證便要留意反彈加速，不能只因收回價仍在26,000點便忽略方向變化。

現階段的產品策略

目前恒指處於反彈後接近阻力的位置，牛熊兩邊都不宜只按槓桿排序。

偏好牛證的投資者，23,300點收回價提供約5.6%距離，屬於敏感度與緩衝之間較均衡的組合。部署關鍵是24,450點不能持續失守，否則牛證價格即使未觸及收回線，槓桿帶來的跌幅亦會相當直接。

偏好熊證的投資者，26,000點附近收回價避免了市場上大量3%以內熊證的即時風險，但方向仍要等阻力確認。恒指若未真正跌回24,450點以下，單純因RSI偏高便提早重倉看淡，仍可能面對指數沿布林頂推進的情況。

若不希望承受強制收回風險，窩輪可作替代工具。產品概覽中的恒指認購證實際槓桿約 8.8至9.8倍，認沽證約 7.4至7.6倍，到期均尚餘168日；槓桿低於代表牛熊證，但不會因短線觸及收回價而終止。

恒指下一步的重點並不複雜：先看能否突破24,857點，再看24,450點是否守得住。產品方面，5%至8%收回距離仍是目前比較容易管理的區間；再貼近，槓桿雖然更高，但指數一次正常震盪，便可能令部署節奏完全改變。

大家目前會先等恒指確認突破，還是認為24,800點附近已值得開始部署回落？

瀏覽 2.8萬