中泰國際表了中國水務業績後的更新報告，目標價調整，維持「增持」

核心觀點:

1. 業績低於預期，主因非經營因素拖累

FY26股東淨利潤同比降8.2%至9.9億港元，較我們預測低11.3%，主要由於非核心房地產業務計提減值，錄得1.4億虧損；同時公司主動收縮部分低協同效應的直飲水業務佈局。

2. 核心運營業務穩增，量價均有支撐

供水及污水處理運營收入分別同比增長7.7%和5.7%，達38.0億及6.8億港元；售水量同比上升3.5%至15.5億噸。期內共有10個供水項目獲批調價，達成全年8–10個項目的指引目標。

3. 資本開支持續壓降

水務工程相關資本開支已從FY25的30億降至FY26的20億，公司指引FY27將進一步壓至15億，資本支出收縮趨勢明確。

4. 盈利預測下調，目標價調整，維持「增持」

基於上述因素，我們將FY27–28股東淨利潤預測分別下調8.2%和10.0%（詳見圖表3、4），目標價由6.52港元下調至5.04港元，維持「增持」評級。

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中泰國際表了 中國水務業績後的更新報告，目標價調整，維持「增持」