凌科藥業再闖港股：累計虧損12億元 創始人仍「套現」
2026年6月15日，凌科藥業（浙江）股份有限公司（以下簡稱「凌科藥業」）向港交所主板二次遞交上市申請，中信證券、建銀國際擔任聯席保薦人。此時距離其首次遞表僅過去半年——首次招股書於2026年6月1日失效，失效兩天後，該公司便火速重新遞表。這一「無縫銜接」式的操作，透露出了這家生物科技企業對上市融資的緊迫需求。
凌科藥業成立於2017年，聚焦自身免疫及炎症疾病領域，核心佈局JAK-STAT信號通路的小分子抑制劑。截至遞表，凌科藥業擁有兩項核心產品（LNK01001及LNK01004）及七項額外的臨床或臨床前候選產品。
然而，管線推進的背後是持續攀升的虧損。2023年、2024年及2025年前9個月，凌科藥業淨虧損分別爲2.60億元、3.12億元和1.45億元。若計入2023年之前的虧損，截至2025年9月末，凌科藥業累計淨虧損已達12.29億元。其中，2024年全年虧損擴大至3.12億元，較2023年同比增長20.3%，主要因核心產品LNK01001的Ⅲ期臨床推進導致研發開支激增。
在2026年一季度，凌科藥業首次實現盈利245.9萬元，研發開支3214.7萬元。但這一「扭虧」並非來自產品銷售收入——凌科藥業於2024年及2025年全年未從產品商業化產生任何收入；2026年第一季度確認的3864.3萬元收入，主要來源於與BleeckerBio就LNK01006訂立的授權協議所收取的預付款及里程碑款項。換言之，凌科藥業仍未擺脫「零產品收入」的臨床階段藥企身份。
管線佈局上，凌科藥業核心產品爲兩款JAK抑制劑。其中，LNK01001是口服第二代高選擇性JAK1抑制劑，覆蓋類風溼關節炎、強直性脊柱炎、特應性皮炎、白癜風四大適應症，特應性皮炎適應症已於2026年4月提交新藥申請並獲受理，預計2027年下半年獲批，是最接近商業化的品種；另一核心產品LNK01004爲外用軟性泛JAK抑制劑，已完成特應性皮炎Ⅱ期臨床，計劃2027年啓動Ⅲ期試驗。
值得注意的是，凌科藥業自身未搭建商業化團隊，LNK01001的中國市場商業化權益已授權給先聲藥業，未來銷售分成比例與市場推廣節奏均依賴合作方。而JAK抑制劑賽道已進入紅海競爭階段，國內已有多款同類產品獲批上市，凌科藥業的差異化優勢與市場份額前景仍待驗證。
財務壓力是凌科藥業急於上市的核心動因。截至2025年9月30日，凌科藥業現金及現金等價物僅1.47億元，定期存款5000萬元，按該公司測算僅能維持約12個月的運營。截至2026年3月末，凌科藥業現金及現金等價物進一步降至1.44億元，淨資產僅剩1761.5萬元。
更令市場側目的是，在如此緊張的資金狀況下，凌科藥業的創始團隊選擇在遞表前轉讓股權「套現」。2025年7月，創始人萬昭奎、汪俊及員工持股平台菱欣合夥企業向泰鯤投資及海邦展優轉讓股權，萬昭奎「套現」約2000萬元。這一操作引發外界對創始人信心的質疑。
股權結構方面，萬昭奎、汪俊、MichaelLawrenceVazquez、陳龑、菱欣合夥企業及LynkInvestment構成單一最大股東集團，合計控制凌科藥業約34.42%投票權。凌科藥業無控股股東，這一架構也成爲監管關注焦點。
2026年1月，中國證監會對凌科藥業境外上市備案出具補充材料要求，要求公司說明歷次增資及股權轉讓價格及定價依據——其中部分股權轉讓對價爲0元，證監會要求說明其公允性及是否存在利益輸送。此外，證監會還要求凌科藥業說明無控股股東的認定依據、新增股東入股價格的合理性等問題。
凌科藥業本次IPO募資將主要用於核心產品LNK01001、LNK01004的研發推進，以及辦公場地與研發設備升級、補充營運資金。然而，在累計虧損12億、賬面現金持續萎縮、創始人提前套現的背景下，凌科藥業能否憑藉「二次遞表」叩開港交所大門，仍是未知數。
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