每周市場觀點-市場策略周報

一、港股回顧：

大市表現疲弱，科技股領跌：過去一周港股主要指數全面下挫。

恆生指數下跌 5.24%

國企指數下跌 6.46%

恆生科技指數下跌 7.57%

板塊呈「防禦性」分化：

較抗跌：必需性消費（-1.03%）、醫療保健（-1.06%）、公用事業（-2.61%）。

跌幅顯著：原材料業（-14.88%）、非必需性消費（-10.47%）、能源業（-5.45%）。

資金動向「越跌越買」：南向資金（北水）在市場調整期間逆市加倉，單周淨買入達 89.24億港元。

下跌主因：美國通脹降溫進度未如理想，加上經濟展現韌性，令市場對美聯儲加息或維持高息的預期升溫，從而壓抑了風險資產的估值。

二、美國宏觀經濟數據

美國經濟數據全面強化了市場對貨幣政策的「鷹派」預期，成為壓制港股的主要外部因素：

通脹反彈且具黏性：

美國5月整體PCE物價指數按年升至 4.1%，核心PCE升至 3.4%，均創下近年新高。

5月個人收入與消費支出雙雙增長0.7%，高於預期，顯示美國人在高物價下消費力依然強勁，這直接推高了美聯儲加息的預期。

經濟景氣度回升：

6月美國綜合PMI升至 52.2（創五個月新高），當中製造業更升至 55.7，創2022年5月以來最高水平。

不過，企業端仍面臨地緣政治及關稅帶來的成本壓力，且就業人數出現下滑。

GDP增速大幅上調：

2026年第一季美國實際GDP年化增長率終值由1.6%上調至 2.1%，經濟動能明顯回升，為美聯儲維持高息政策提供了強大後盾。

三、後市展望與投資策略

大市預測：震盪尋底

阻力：港股向上空間短期內仍受制於海外資金緊縮及內地經濟復甦的步伐。

支持：下跌風險相對有限，隨著負面因素逐漸被市場消化，港股有望在震盪中找到底部。未來若美債息見頂回落，將成為推動港股反彈的核心動力。

內部驅動力：內地經濟正處於漸進修復階段，未來的政策預期及即將公佈的企業中期業績，將成為主導市場方向的關鍵。港股估值中長期修復的邏輯並未改變。

建議配置方向：

紅利資產（收息股）：在高息環境下，具備穩定現金流及防禦屬性的板塊（如公用事業、電訊等）。

高性價比成長股：經歷大幅調整後，盈利預期已充分反映在股價上、且有實際業績支撐的細分科技或成長板塊。

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