市場週報｜2026年6月15日-6月21日

*.002聯儲局沃什"首秀"按兵不動但點陣圖意外轉向加息，美伊和平協議6月19日正式簽署、霍爾木茲海峽重開推動布油單週暴跌逾10%，美股科技股強勢反彈納指周漲+2.43%、費城半導體創歷史新高，港股遭遇假期前流動性收緊恒指周跌-3.21%、南向資金轉爲淨賣出44.4億港元，A股科技獨立走強科創50單週大幅度增長近15%

一、全球宏觀經濟概覽

本週全球市場核心主題是"鷹派央行+地緣落地+科技分化"——聯儲局新任主席沃什主持的首次FOMC會議維持利率不變，但點陣圖轉向，引發緊縮擔憂；美伊和平協議如期於6月19日簽署、霍爾木茲海峽重新開放，推動油價暴跌、地緣風險溢價大幅消退；全球資金在"高利率+地緣緩和"組合下湧向AI科技龍頭。

美國方面，聯儲局6月18日（北京時間）公佈利率決議，連續第四次維持聯邦基金利率目標區間在3.50%-3.75%不變，符合市場預期，且爲FOMC九個月來首次獲全票支持。這是沃什就任主席後首次主持議息會議。最大變量來自點陣圖——19位官員中9人預計今年將加息，其中6人預計至少加兩次，與此前的減息預期形成180度反轉。沃什在發佈會上刻意保持政策路徑的模糊性，並宣佈成立5個工作組重塑聯儲局分析框架，市場對"下一步是加息"的擔憂明顯升溫。受此影響，美債收益率大幅走高，10年期美債收益率升至4.46%（6/18），2年期升至4.19%。

地緣方面，美伊和平協議於6月19日（週五）正式簽署。特朗普宣佈霍爾木茲海峽於6月19日全面開放以進行排雷作業，伊朗承諾絕不擁有核武器，雙方在所有戰線立即永久停火。協議簽署後，已有大型商船開始通過霍爾木茲海峽運輸原油，地緣風險溢價快速消退，成爲本週油價暴跌和全球風險偏好的核心驅動。

二、全球大類資產表現

本週核心特徵：聯儲局鷹派與地緣緩和交織，美股科技股逆勢新高，油價暴跌，美元走強，美債收益率攀升。

權益方面，美股全周走出"先抑後揚"行情，科技股領漲。標普500指數週漲+0.93%至7500.57點，納斯達克指數週漲+2.43%至26517.9點，道瓊斯指數週漲+0.71%至51564.7點。周內走勢分化明顯——週二（6/16）、週三（6/17）受FOMC前避險及鷹派點陣圖壓制連續回調，納指兩日累計跌超2%；但週四（6/18）地緣緩和與AI景氣共振推動納指單日大漲+1.91%，費城半導體指數及多家芯片龍頭股集體創下收盤歷史新高。資金在高利率環境下進一步向高景氣AI硬件龍頭縮圈。亞太市場方面，A股科技板塊走出獨立強勢行情。上證指數全周漲+1.46%，收報4090.48點；創業板指周漲+11.02%，收報4252.39點；科創50周漲+14.93%，收報1911.51點。本週A股呈現鮮明的"科技領漲、傳統承壓"格局——貴金屬、證券、算力-硬件、非金屬材料、存儲芯片等成長板塊漲幅居前，而保險、電力、機場航運等板塊走弱。

商品方面，原油遭遇l歷史性暴跌。布倫特原油從6/12的87.33美元/桶跌至6/19的77.90美元/桶，單週暴跌約-10.8%；WTI原油從84.88美元跌至76.60美元，單週跌約-9.8%。美伊協議簽署與霍爾木茲海峽重開預期是核心驅動，6月15日開盤WTI即大跌近5%。COMEX黃金高位回落，從6/12的4238.8美元跌至6/19的4202.7美元，周內一度衝高至4380美元后受美元走強與避險消退打壓回落，全周小幅收跌約-0.85%。

債券方面，美國10年期國債收益率升至4.46%（6/18），較上週大幅走高，2年期升至4.19%、30年期升至4.90%，反映鷹派點陣圖後的緊縮預期重定價。中國10年期國債收益率周內則小幅下行，從1.76%降至1.73%。

匯率方面，美元指數大幅走強。美元指數從99.49升至100.62，周漲約+1.13%，突破100整數關口，主要受FOMC鷹派點陣圖與美債收益率上行支撐。

三、香港市場單週復盤

本週港股因端午假期僅有4個交易日（6/15-6/18，6/19-6/21休市），呈現"假期前流動性收緊、科技領跌、資金轉向淨流出"格局。受聯儲局鷹派點陣圖、美債收益率攀升及假期前避險情緒壓制，恒指連續下挫。

指數表現

恒生指數全周下跌-3.21%，收報23924.8點；恒生科技指數週跌-2.14%；恒生中國企業指數週跌-4.76%。其中6月15日恒指尚收漲+0.5%（智譜漲超32%、芯片股走高），但隨後6/16-6/18連續三日下跌，6月18日單日跌-1.59%，權重科技股阿里巴巴、小米跌超3%。風格上大盤藍籌與傳統行業相對抗跌，科技與中資金融股領跌。

行業板塊漲跌幅

個股亮點

AI硬件產業鏈逆勢走強。覆銅板龍頭成爲全場焦點，獲南向資金連續9天淨買入累計112.9億港元，股價區間累計上漲85.6%，公司年內第五次提價，受益於電子玻纖布供應緊張疊加AI服務器、高速交換機需求爆發的供需錯配。部分大模型概念股6月15日單日暴漲超32%，另有相關標的漲超7%。而互聯網科技龍頭在假期前普遍承壓，跌超3%。

資金面

南向資金本週（6/15-6/18）合計淨賣出44.41億港元，較前期淨流入態勢明顯逆轉，反映假期前避險與內部分歧加大。但結構上呈現"賣大盤、買主題"特徵——南向資金大幅淨買入覆銅板、AI硬件與大模型相關標的，同時拋售互聯網權重股。今年以來南向資金累計淨流入仍超3000億港元，機構預計下半年仍是港股最大增量資金來源。

四、後市展望

下週市場進入"地緣落地後的再平衡"階段，焦點轉向聯儲局最青睞的通脹指標（PCE）、全球PMI數據及霍爾木茲海峽實際通行恢復進度。

關鍵日曆

核心判斷

全球市場正進入"鷹派緊縮"與"地緣緩和"的對沖博弈期。聯儲局沃什"首秀"點陣圖意外轉向加息，推動美債收益率與美元雙雙走高，對全球風險資產估值構成壓制；但與此同時，美伊協議簽署、霍爾木茲海峽重開推動油價單週暴跌逾10%，地緣風險溢價快速消退、通脹上行壓力邊際緩和，對沖了部分緊縮衝擊。這一組合下，全球資金明顯向高景氣、確定性強的AI硬件龍頭縮圈——美股費城半導體創歷史新高，A股科創50單週大幅上漲近15%，港股PCB龍頭逆勢走強。

對港股而言，短期仍受假期前流動性收緊與外部緊縮壓制，恒指、恒生科技、HSCEI全周普跌，南向資金轉爲淨賣出。但結構性機會清晰——南向資金"賣權重、買主題"特徵顯著，AI硬件、大模型、半導體等高景氣方向仍獲資金集中加倉。今年以來恒指累計跌近9%、恒生科技跌逾20%，估值處於歷史低位，機構普遍認爲下半年南向資金（預計淨流入3100億-4400億港元）仍是港股最大增量來源，恒生科技存在顯著的向上修復空間。

A股科技獨立行情有望延續。在外資將A股AI板塊視爲"價值窪地"、資金持續向高景氣方向縮圈的背景下，科創50、創業板等成長指數走出獨立強勢行情，與全球AI科技行情形成共振。但需警惕極端結構分化下的高低切風險。

配置思路

1. AI硬件產業鏈仍是主線。覆銅板、存儲芯片、算力硬件受益於AI服務器、高速交換機需求爆發的供需錯配，景氣度高企，A股與港股相關龍頭均有持續表現。

2. 關注油價下行的二階受益。布油單週暴跌逾10%至78美元附近，若霍爾木茲海峽通行恢復推動油價進一步回落，將緩解全球通脹壓力，利好交運、航空、化工下游等成本端敏感板塊。

3. 港股估值修復+南向資金主導邏輯延續。恒生科技估值處歷史低位，南向資金"賣權重、買主題"的結構性配置思路下，AI硬件、大模型方向仍是首選。

4. 警惕聯儲局鷹派點陣圖的持續壓制。點陣圖轉向加息後美債收益率與美元走高，對高估值成長股構成階段性擾動，需密切跟蹤PCE通脹數據與沃什後續表態。

風險提示

⚠️ 聯儲局點陣圖轉鷹、加息預期持續升溫 | 美債收益率與美元走強壓制新興市場估值 | 美伊協議落地不及預期、海峽通行恢復緩慢致油價反彈 | A股科技板塊極端結構分化下的高低切風險 | 南向資金淨流出態勢延續衝擊港股流動性

免責聲明：本報告僅供內部交流參考，不構成任何投資建議。

數據來源：Alpha派數據庫、公開市場資料整理

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